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6、,qilucardaccountonaregularbasis),certificatebondsandsavingsbonds(electronic);3.notdrawnonabanksavingscertificate,certificatebondsapplyformortgageloans,acceptingonlythelender7一、债券融资的优势债券融资和股票融资是企业直接融资的两种方式在国际成熟的资本市场上债券融资往往更受企业的青睐企业的债券融资额通常是股权融资的3～10倍之所以
7、会出现这种现象是因为企业债券融资同股票融资相比在财务上具有许多优势1.债券融资的税盾作用债券的税盾作用来自于债务利息和股利的支出顺序不同世界各国税法基本上都准予利息支出在税前列支而股息则在税后支付这对企业而言相当于债券筹资成本中的相当一部分是由国家负担的因而负债经营能为企业带来税收节约价值我国企业所得税税率为33％也就意味着企业举债成本中有将近1／3是由国家承担因此企业举债可以合理地避税从而使企业的每股税后利润增加2.债券融资的财务杠杆作用所谓财务杠杆是指企业负债对经营成果具有放大作用股票融资可以增
8、加企业的资本金和抗风险能力但股票融资同时也使企业的所有者权益增加其结果是通过股票发行筹集资金所产生的收益或亏损会被全体股东所均摊债券融资则不然企业发行债券除了按事先确定的票面利率支付利息外（衍生品种除外）其余的经营成果将为原来的股东所分享如果纳税付息前利润率高于利率负债经营就可以增加税后利润从而形成财富从债权人到股东之间的转移使股东收益增加3.债券融资的资本结构优化作用罗斯的信号传递理论认为企业的价值与负债率正相关越是高质量的企业负债率越高迈尔斯和麦吉勒夫的强弱顺势理
