医药板块及医药基金简介

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1、一、医药/医疗行业概况板块名称成分股个数总市值2010年利润2011年利润2012年利润平均市值复合增长率2014年PE化学原料药27.001611.0949.0434.6431.4659.67-19.90%23.00化学制剂33.002930.4666.8261.3167.2988.800.35%24.00中药Ⅱ55.005506.8683.6299.51114.40100.1216.97%27.00生物制品Ⅱ29.002623.4526.3828.7536.7290.4617.97%28.00医药商业Ⅱ12.001293.0923.9025.5833.7510

2、7.7618.84%23.00医疗器械Ⅱ19.001391.2314.5917.2218.8373.2213.60%45.00医疗服务Ⅱ4.00399.442.233.283.9599.8633.21%55.00合计179.0015755.62266.58270.29306.4088.027.21%28.001、子行业分类及概况（包括但不限于上市公司数量、公司平均规模、历史盈利数据、估值水平等）（数据来源：wind）2、子行业发展前景对比第一序列是医疗服务、医疗器械、生物制药，这三个子行业相对来说发展成熟度比较低，行业发展空间大，竞争不是特别的激烈，上市公司普遍市

3、值比较小，市值成长空间大。第二序列是化学制药和中药，目前成熟度比较高，经过过去6年快速增长，目前整体已经放缓，上市公司的市值已经有了一定的规模，需要通过并购或者创新才能够延续增长。第三序列是医药商业和化学原料药，目前成熟度非常高，竞争激烈，领先的企业要通过较大的整合，淘汰小的竞争对手才能够实现增长。3、相关政策演进过程及未来政策方向展望，受益子行业或公司特征分析政策对医药行业是支持和限制两方面，一方面希望医药行业能够健康发展，另一方面要控制医疗费用的增长，避免造成较大的社会负担。目前比较鼓励的是创新来实现进口替代，国际化来赚取利润，模式的创新来降低整个社会的医疗成

4、本。从具体的行业政策方向来看，2014年政策面趋暖：首先，招标政策向好——安徽最新一轮的基药招标征求意见稿，抛弃“最低价中标”做法，取之以“质量分层，每一层次中综合得分最高者中标”，安徽一直是激进招标政策的代表，它的转变具有信号意义；第二，医疗领域的反商业贿赂从“高压态势”转为“平常态势”，缓解医患矛盾取代反商业贿赂成为相关部委的更重要的任务；第三，药价政策向好：发改委近期明确，将推行低价药目录、推进鼓励创新的区别定价政策；最后，新版医保目录将在今下半年修订，利好行业。theprovisionsofelectricpowerconstructionengineer

5、ingqualitysupervisionandquality...2.4.1.1theunitworksacceptancerateof100%,thequalityevaluationofatotalscoreof95orabove;2.4.1.2regulatedWeldingNDTinspection100%,regulatedweldingapassingrateof>99%,andweldbeadappearance;2.4.1.3boilerhydraulic从一季度收入增速来看，原料药子行业景气度依然没有明显改善，利润有望保持平稳增长；化学制剂子行

6、业处于向上恢复期，行业是否能稳定增长还须观察后续各省市招标进展，较为乐观；中成药子行业受到发改委中成药行政降价的预期，对其购销产生一定影响，预计今年后续月度数据有望逐步改善；生物制药子行业收入增速维持在合理区间，温和增长态势有望维持。从长期来看，非公立医疗机构医疗服务定价的改革，通过市场化定价的方式，一方面鼓励和吸引社会资本加快进入医疗服务行业，另一方面，也有利于医疗服务的价值回归，全年可战略性看好。随着各地政策执行细则的落实，民营医疗机构有望进一步扩张其市占率。同时，在政策大力扶持背景下，国内医疗器械市场快速增长，政策大力扶持背景下，国内医疗器械市场快速增长，进

7、口替代空间巨大，由并购和技术创新带来的产品线拓展也值得关注。4、与境外（如美股）相关行业的对比；在发展路径上是否有相似性可指导境内投资？我国医药行业发展相对来说比较落后，大多数时候是以模仿为主，因此在发展路径上在国外通常都能够找到对标公司，但是由于发展阶段不同，因此主要的投资逻辑和国外有很大的差距。美国市场中，规模比较大的医药企业由于成长性放缓，因此整体的估值水平不高，在15-20倍左右，而创新型的中小公司的市值波动比较大，随着研发项目的进展情况呈现大幅的波动，我国的医药企业目前还是以仿制为主，产品开发风险相对较小，更多的是市场开发能力带来业绩和股价的波动。未来随

8、着一批以研