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1、PEST分析之经济环境经济环境主要包括宏观和微观两个方面的内容宏观经济环境主要指一个国家的人口数量及其增长趋势，国民收入、国民生产总值及其变化情况以及通过这些指标能够反映的国民经济发展水平和发展速度。微观经济环境主要指企业所在地区或所服务地区的消费者的收入水平、消费偏好、储蓄情况、就业程度等因素。这些因素直接决定着企业目前及未来的市场大小。构成经济环境的关键战略要素：GDP、利率水平、财政货币政策、通货膨胀、失业率水平、居民可支配收入水平、汇率、能源供给成本、市场机制、市场需求等。1.经济政策2013年，中国宏观政策将呈现“宽财政、稳货币”，欧美则是“紧财政
2、、宽货币”，共同带动全球经济温和复苏。预计中国明年增长温和反弹,从今年的7.7%上升至8.1%，复苏的动能主要来自政府主导的基础设施投资加快，以及企业再库存。 “宽财政、稳货币”的政策组合刺激短期需求的效率较高，但加剧政府部门对私人部门的挤压，经济反弹之后的挑战是改革再出发。 通胀从现在的低水平回升，但总体温和，CPI全年涨幅2.7%，PPI从通缩转为通胀。名义GDP增速反弹幅度超过实际GDP，有利于企业盈利增长。YibinCityCitytracktrafficplanningisYibincityregionalrangewithintracktra
3、fficsystemofonceintegration,andcitytracktrafficalsoisYibinCityCityintegratedtracktrafficsystemintheofpart,foraccurategraspcitytracktrafficresearchofobject 报告预计全球增长小幅回升，主要受益于新兴市场，发达国家增长变化不大，走势前低后高。房市复苏与企业投资带动美国明年下半年增长反弹，欧债危机尾部风险下降，经济有望微弱复苏。在总需求较弱，明年油价、粮价变动幅度不大的影响下，全球通胀总体温和。资金从发达国家流
4、入新兴市场的压力加大，使后者在受益的同时也带来风险。 中国明年的增长目标将维持在7.5%，宏观政策总体是宽松态势。相对欧美，我国政府负债率低，财政支出拉动需求的效率也较高，预计财政赤字扩张的幅度相当于0.4个百分点的GDP。货币政策受到房地产泡沫的制约，保持稳健的可能性大。预计M2增速目标为14%，与今年持平，新增贷款9万亿元，为缓解财政扩张对私人部门融资条件的紧缩影响，央行仍有可能降息一次、降准两次。 在欧美，高悬的政府债务使得财政紧缩在所难免，对总需求的刺激更加依赖宽松的货币政策，预计美联储QE3将贯穿2013全年，欧央行落实“直接货币交易”计划(O
5、MT)。 但是，零利率的环境提高了财政政策的效率，造成财政紧缩显著拖累增长。同时，由于金融监管收紧，欧美银行长期面临去杠杆的压力，货币政策的效率在降低，减弱了“宽货币”对增长的支持作用。 中外不同的政策组合意味着：中国短期“稳增长”的效率相对欧美较高，中国将继续成为全球增长的主要推动力量。YibinCityCitytracktrafficplanningisYibincityregionalrangewithintracktrafficsystemofonceintegration,andcitytracktrafficalsoisYibinCityCi
6、tyintegratedtracktrafficsystemintheofpart,foraccurategraspcitytracktrafficresearchofobject 中外不同的政策组合还可能加剧欧美资本流入中国的压力。近期汇率升值加快，显示汇率灵活性增加，但在外需疲弱的情况下，我们判断政策当局对汇率升值的容忍度有限。 2.利率变动中国人民银行决定,自2012年6月8日起下调金融机构人民币存贷款基准利率。金融机构一年期存款基准利率下调0.25个百分点,一年期贷款基准利率下调0.25个百分点;其他各档次存贷款基准利率及个人住房公积金存贷款利率相
7、应调整。我们认为,存贷款基准利率下调对汽车类上市公司的影响主要体现在财务费用上。同等条件下,基准利率下调0.25个百分点,有望使财务费用小幅下降4%左右。目前,整车类上市公司财务费用率平均在1%左右,我们预计,存贷款基准利率下调对整车类公司营业利润率的影响大致在0.04个百分点。我们认为,负债率偏高、盈利能力薄弱的企业有望受益于本次存贷款基准利率下调,如一汽夏利(000927.SZ/人民币7.76,未有评级)、中国重汽(000951.SZ/人民币12.62,持有)、比亚迪(002594.SZ/人民币23.17,未有评级)、曙光股份(600303.SS/人民币
8、5.35,未有评级)等,营业利润受影响幅度较大。以中
