中国反危机的经验与决策

《中国反危机的经验与决策》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在工程资料-天天文库。

1、中国反危机的经验与决策上海交通大学教授 潘英丽 为英国《金融时报》中文网撰稿 以上分析表明，房地产泡沫的破灭与过剩产能带来的企业（包括部分地方政府）资产负债表的恶化是中国爆发银行危机的最大威胁。如何既控制系统金融风险、又有效促进经济转型，已成为本届政府面临的重大挑战。中国政府化解金融危机的历史经验1949之后，中国社会经济发展曾经历过多次危机。改革开放之前的30年中国尚未形成现代意义上的金融体系，政府通过农产品统购统销政策和工农业产品价格剪刀差政策将农村剩余转移到国有工业部门，形成了工业化战略的国家资本积累。在城市经

2、济发生危机时（1960-62年、1965-67年和1974年）政府通过动员城市过剩劳动力上山下乡的方式化解危机，向农村转嫁社会成本(可参阅温铁军所著《八次危机：中国的真实经验（1949-2009）》)。改革开放初期，随着价格剪刀差政策的退出、国企经营承包责任制改革和地方政府财政包干制度的实行，财政收入占GDP比例和中央政府所占比例都出现了持续下滑，中央财政严重入不敷出。为此，1985年中央政府引入“拨改贷”政策，通过国有银行发放贷款对国有企业进行隐性补贴。1987年到1995年间，公共部门的平均赤字占GDP的比率为1

3、1.16%，其中三分之二来自银行部门的融资。这类政府补贴性贷款被人们称为“饺子贷款”、“工资贷款”、“安定团结贷款”。政府实际上通过银行功能的“财loanapprovalandpostcreditapprovalofficer/atalllevelsinaccordancewithcreditapprovalrules,licensingandeventualexerciseofcreditdecisionpowerofpersonsorinstitutions.Reviewfindingsandreviewcomm

4、ents,accordingtotheBank'scredit政化”化解中央政府的财政危机（可参阅张杰所著《制度、渐进转轨与中国金融改革》一书）1997年东南亚金融危机敲响了中国金融安全的警钟。国际市场预测四大国有银行不良贷款比例高达48%。中国加入WTO的承诺是5年后全面开放人民币银行业务。政府急需为国有银行紧急注资并修复其不平衡的资产负债表。此外，银行惜贷也阻碍了国民经济走出通缩，实现复苏。促进经济增长也需要解决银行资不抵债问题以促进其融资功能的恢复。为此，中央政府采取了双管齐下的做法。一方面是从银行不良资产的源

5、头着手，推进亏损国有企业的“民营化”和大型国企的股份制改制和上市融资。1997年证监会15号文件提出“证券工作要为国有企业改革和发展服务”，要为“国有企业补充资本金，收购有发展前景的、亏损的国有企业尽心尽力”。政府通过发行额度管理限制股票供给量，以此抬高发行市盈率，降低股权融资成本。并通过发行审批制度将低成本股权融资特权配置给特定的国有企业或符合国家产业发展政策的企业。1990-2012年间，不同所有制企业IPO市值的比例关系。国有企业的IPO市值占整个IPO总市值的比重在2010年前一直保持在70%到80%之间。另

6、一方面，政府也通过存贷款高利差补贴等多项政策帮助国有商业银行消化不良资产，增加资本金。存贷款一年期基准利率从上世纪90年代上半期的零利差扩大到1999年的3.6个百分点的利差，此后一直保持着比国际市场高出1.5-2个百分点。此种高利差的政策补贴与银行发放的信贷规loanapprovalandpostcreditapprovalofficer/atalllevelsinaccordancewithcreditapprovalrules,licensingandeventualexerciseofcreditdecisi

7、onpowerofpersonsorinstitutions.Reviewfindingsandreviewcomments,accordingtotheBank'scredit模成正比，并且为民生银行这类没有承担过政策贷款亏损的新兴股份制商业银行所共享，进而成为本世纪商业银行信贷扩张的强劲驱动力。通过产权转让、重组上市等举措，国有资本得以收缩战线，完成了战略调整和整体盈利。国有银行经过不良资产剥离、存贷款利差补贴、央行再贷款、财政注资、外汇储备注资和引进战略投资者等举措，也完成了资产重组和上市融资的全过程，2006

8、年银行业整体稳健指标已达到国际水平。实际上1997-2006年间中央政府采取了可称为“围魏救赵”的“股票市场功能财政化”政策（详见潘英丽、胡永泰、杰弗里·萨克斯、钱军辉主编：《十字路口的金融体系：国际经验与中国选择》一书）。如果将国有企业和国有商业银行的亏损仅仅看作是渐进改革的社会成本在国有部门的沉淀，那么政府通过股市融资帮助国有企业和银行补充