个股广州发展分析报告

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1、,广州发展愿景：  通过收购发展集团天然气、电力及配套设施等主要经营性资产，广州控股燃气业务形成覆盖广州地区的由接收站、管网至终端用户的完整产业链，扩大和完善了电力业务结构，极大地壮大广州控股核心业务和发展能力，形成电力、煤炭、燃气三大支柱产业互为支撑、协同发展的良好格局打造持领先的面向珠三角大型综合能源供应商。2011年的业务和总体规模：电力：电力权益装机容量317万千瓦，属下控股及参股发电企业累计完成发电量386.32亿千瓦时，上网电量363.55亿千瓦时，同比分别增长15.39%和15.31%。煤炭：东周窑煤矿投入试生产，煤炭经营量迈上新台阶，自有运力稳

2、步增长，2011年市场煤销售量达784.48万吨，同比增长9.13%；完成货运量522.7万吨，同比增长42.79%。油品：获得成品油批发权证。天然气：全年销售管道气4,435.69万立方米，同比增长32.30%。新能源：惠东风电项目已获省发改委核准；与三峡集团签订了战略合作协议，积极推进海上风电和分散式风电前期工作。二、历史1.广州发展实业控股（广州控股）集团股份有限公司设立于1997年7月11日，是由原国有独资的广州电力企业集团有限公司独家发起，经广州市人民政府穗府【1997】82号文批准整体改组后向社会公开募集人民币普通股设立的股份有限公司。2.2012

3、年6月13日，广州控股通过定向增发股票，购入大股东的a.全部燃气资产（广州天然气的唯一主体b.广州电力集团经过整理后的资产包括，中电荔新50%的股权；穗恒运（000531）18.35%的股权；西村能源站100%的股权（主要计划从事分布式冷热电联运的开发）。c.广州新城发展100%的股权（广州发展中心大厦6.6万平方米业权）。d.南沙投资管理100%的股权（南沙产业园管理服务中心）。这些收购后，改名的广州发展基本已经实现整体上市。一个广州市政府控股的能源企业广州发展诞生了。三，整体上市购进的资产详细情况：1.    广电集团核心业务为热电联产项目的投资、建设和经

4、营。2.    广电集团拥有广州中电荔新电力实业有限公司50%的股权，该公司正在建设2×30ofwork,relationships,needandpossibility,putqualityfirst."Improvestructure",referspartycarefully".IsamustadheretotheindividualabsorptionTheprincipleofthedevelopmentofamatureone,andstrictlyperformintheadmissionprocedure,topreventthePartyme

5、mber万千瓦燃煤热电联产机组。3.    广电集团是穗恒运公司的第二大股东，拥有其18.35%的股份（穗恒运公司是除广电集团外广州另一主要从事热电联产业务的集团，拥有2×30万千瓦、2×21万千瓦热电联产机组）。4.    广电集团属下西村能源站公司正在开展2×18万千瓦等级天然气—蒸汽联合循环冷热电三联供能源项目前期工作，并计划在广州和珠三角地区全面发展分布式能源站业务。5.    通过收购广电集团100%股权，公司将迅速进入热电联产领域，实现与穗恒运公司资本层面的深层次合作，全面整合广州热电产业。此次股权收购，对公司打造热电联产产业平台，发展分布式能源站

6、业务，优化电力产业结构有积极意义，并进一步减少关联交易和同业竞争。6.    新城投资拥有的发展中心大厦地处广州核心商业区，作为发展集团总部及属下公司的办公场所，具有较高的商业价值。7.    南沙投管主要拥有南沙产业园管理服务中心物业及珠电水库主坝护坡和通道等资产，为公司南沙产业区提供配套服务。公司本次收购上述资产，有利于减少公司与发展集团之间的关联交易，实现发展集团整体上市。8.  广州燃气集团情况：燃气集团作为广州市天然气高压管网的唯一建设主体及广州市高压管道天然气唯一购销主体，负责广州市天然气高压管网建设和运营管理，统筹上游气源的采购和对下游各类用户的

7、分销和供应。9.   广州燃气前几年的利润情况：2010年：11,039.50万元，2011年中期：10,775.18万元，因为资产注入的基准期是2011年6月30日，所以，以2011年半年简单乘2来计算燃气集团2011年的利润应该是21550.36万元。以注入价185423.77万元来计算，PE为8.6倍！10. 而且燃气集团2011年6月30日的资产总额及归属母公司所有者权益小于2010年12月31日的相应数据，其主要原因在于，为专注发展天然气业务，燃气集团已于本次交易前将与主业关联度较弱、盈利能力不佳的业务和相关资产进行了剥离.11.广州燃气集团价值的评

8、估方法比较：a.运用资产基础法，评估基