国内证券市场对外开放当前状态与未来策略

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1、国内证券市场对外开放当前状态与未来策略国内证券市场对外开放当前状态与未来策略国内证券市场对外开放当前状态与未来策略　　　　一、证券市场对外开放现状　　中国证券市场国际化虽已取得显著成绩，但在即将加入世贸组织的形势下，要看到中国证券市场对外开放目前还存在以下四大不利因素:证券市场是在资本项目下不可自由兑换条件下运行的;相关法律、会计准则还没有完全与国际惯例接轨;缺乏能够参与国际竞争的一流投资银行和其他中介机构;监管水平还与发达国家存在较大差距。中国证券市必须加快对外开放，近期首先要做的是:第一，加入世贸组织后，将允许外国证券机构通过证券交易所设立特别席位直接交易B股，允许

2、设立中外合资的证券管理公司和基金管理公司;第二，一如既往地鼓励更多的中国优质企业到境外发行上市;第三，随着各方面条件的成熟，逐步允许符合标准的外资企业来中国发行股票并上市;第四，积极创造条件，允许符合境内和境外两地法定条件的内地证券公司到境外设立分支机构;第五，在适当时机，允许外资有控制、有步骤地进入中国证券市场。　　二、证券市场开放对企业融资结构调整有积极的作用　　第一，推动外资企业进一步融入中国市场　　开放证券市场后，外资企业将通过资产重组、参股甚至控股上市公司的方式来华投资，达到间接上市的目的。外资企业在国内上市表明外资企业的发展已融入中国经济的大熔炉。外资企业国

3、内上市首先是融资方式的变化，这种融资方式的变化将使外资企业股权结构发生质的改变。按照外经贸部的通知要求，申请上市的外商投资股份公司应为按规定和程序设立或改制的企业。这就决定了一些外资企业在上市之前其股本结构就要发生变化，上市之后其股本结构将进一步改变。其中国内投资者股份将在其股权结构中呈上升趋势。　　第二，为国内企业引进外资创造新的条件　　我国证券市场开放遵循渐进的原则，比较重视其融资的职能，采取逐步由向融资者开放到向投资者开放的次序，上市公司投资范围拓展和投资渠道改善将带来更多的融资便利。国内的上市公司吸引外资也获得了更多的政策支持，证券市场的开放能够带动B股市场的活

4、跃，直接提高了企业筹集外资的能力;A股上市公司也能够通过增资扩股同外资企业开展合作，引进战略投资者和行业内的领先者，增强自身的核心能力，另外，越来越多的国内企业在境外实现上市。　　第三，利用外资的重点向鼓励并购型投资转变国际上　　一般将FDI一分为二:新投资和并购型投资，据联合国2000年的投资报告分析，目前全球有近一半的FDI是采取M&A型的，而部分发展中国家几乎整个外来投资都是购并型投资。过去我国吸引外资的优势主要在于廉价的劳动力、自然资源和政府的优惠政策，在这种情况下，“绿地投资”方式成为外资的主要选择，但这些原有的优势因其他发展中国家的竞争已不断弱化。近几年，我

5、国在通过跨国并购吸引外资方面已经做出了一些尝试，跨国并购逐渐成为我国利用外资的重要形式。中国的外资战略已经到了某个转折点，直到二十世纪九十年代初，企业购并尚属于偶发事件，跨国企业购并更是罕见现象，而目前跨国公司在中国大规模的企业购并已经变得常见了。资本市场的进一步开放为他们提供了一个极好的股权投资渠道，今后外商投资应该更多地考虑运用资本经营的方式，将股权投资作为利用外资的重点，通过购并加快投资的速度，不必兴建厂房、添置设备等都一切自己从头做起，。股权投资更多的是追求一种控制权，这种控制权具体体现在要求对公司的决策有一定的影响力上。这点从我国资本市场发生的并购交易中就可以

6、看得出来，绝大部分并购行为都属股权投资。股权投资应成为我国下阶段利用外资的重点，我们应从政策法规角度多予引导。近来国内发生了不少外资企业增资的现象，同样也属于股权投资的范围。　　三、我国证券市场对外开放的立法取向　　本世纪80年代以来，世界各国特别是发展中国家纷纷放弃“金融抑制”战略，对证券经营、证券投资、证券发行交易、证券市场结构等方面放松了法律管制和行政干预，从而推动了各国证券市场的国际化，增强了各国证券业的国际竞争力。亚洲金融危机爆发之后，受危机直接冲击的日韩和东南亚各国不仅没有加强对证券市场的管制，反而更大限度地对证券市场放松了法律管制。因此，当前我国应顺应国际

7、证券市场自由化、国际化的潮流，适当放松对证券市场的法律管制，逐步从金融抑制走向金融深化，以推动整个国民经济更稳健地融入到世界经济体系中去。　　1.放松外汇管制，积极促进资本项目的开放。各国证券市场国际化的第一个重要步骤就是放松甚至取消外汇管制，提高本币的自由兑换程度。我国对人民币资本项目实行严格的管制。而资本项目自由化是今后国际经济发展的大势所趋。因此，我国应在完善资本项目管理和监控的同时，通过放松外汇法律管制，积极稳妥地推进资本项目的自由化。　　2.放宽外国投资者投资我国证券市场的法律限制，逐步实现A、B股市场的并轨。我国严格实行A、B