试析上市公司投资效率-证据、成因与对策

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1、中国农村医疗保险必须有商业保险公司进入，才能形成完整的医疗保障体系。面对巨大的农村医疗保险市场，保险公司却驻足不前，究其原因主要是缺乏政府政策支持，现有农村医疗卫生环境及其卫生管理体制与商业健康保险配套需求差距较大，风险较高。针对农村医疗保险市场，保险公司应积极主动地争取改善外部环境，同时应及早地制定公司进入战略，以获取新的保险业务增长点中国农村医疗保险必须有商业保险公司进入，才能形成完整的医疗保障体系。面对巨大的农村医疗保险市场，保险公司却驻足不前，究其原因主要是缺乏政府政策支持，现有农村医疗卫生环境及其卫生管理体制与商业健康保险配

2、套需求差距较大，风险较高。针对农村医疗保险市场，保险公司应积极主动地争取改善外部环境，同时应及早地制定公司进入战略，以获取新的保险业务增长点中国农村医疗保险必须有商业保险公司进入，才能形成完整的医疗保障体系。面对巨大的农村医疗保险市场，保险公司却驻足不前，究其原因主要是缺乏政府政策支持，现有农村医疗卫生环境及其卫生管理体制与商业健康保险配套需求差距较大，风险较高。针对农村医疗保险市场，保险公司应积极主动地争取改善外部环境，同时应及早地制定公司进入战略，以获取新的保险业务增长点中国农村医疗保险必须有商业保险公司进入，才能形成完整的医疗保

3、障体系。面对巨大的农村医疗保险市场，保险公司却驻足不前，究其原因主要是缺乏政府政策支持，现有农村医疗卫生环境及其卫生管理体制与商业健康保险配套需求差距较大，风险较高。针对农村医疗保险市场，保险公司应积极主动地争取改善外部环境，同时应及早地制定公司进入战略，以获取新的保险业务增长点___________________________________________________________________________________________试析上市公司投资效率:证据、成因与对策　　论文关健词：投资效率　公司治理　政府

4、干预　　论文摘要：文章基于有关文献和数据对我国上市公司投资效率进行考察，从多个角度探索影响上市公司投资效率的深层次原因，并针对性地提出改进我国上市公司投资效率的政策性建议。　　获取投资收益是企业进行投资的最根本目的，然而由于种种原因，企业的投资并不一定能如其所愿，甚至会出现巨额亏损。上市公司作为我国千千万万企业中的“骄子”，其整体投资效率也并不令人满意。一、我国上市公司投资效率的现状分析经济学界常用”增量资本一产出比”来衡量国家或地区的宏观投资效率，边际资本产出比率越大，表示投资效率越低。也有学者将投资效率定义为实际投资与意愿投资的偏

5、禽。这些方法都是用来研究宏观投资的，具体到企业层面的投资效率问题则不适用。笔者认为，可以使用投资报酬率与资本成本的比值来衡量企业的投资效率。其中投资报酬率可以总资产报酬率(=息税前利润率/平均资产总额)替代，而资本成本可以银行一年期贷款利率替代。根据深圳国泰安信息技术有限公司提供的数据，笔者计算了全部沪深上市公司在2000-2005年的息税前总资产报酬率(ROA)，并将其与当期一年期贷款利率进行比较后发现(见表1，上市公司整体连续六年的ROA均低于一年期货款利率，即使与考虑贷款利率可抵税这一因素的税后贷款成本相比，也只有2000年的R

6、OA高于税后贷款成本，而其余各年的ROA均低于税后贷款成本。值得注意的是，平均每年约有，58家上市公司因亏损根本不能享受利息抵税的好处，这些公司的投资效率状况就更加糟糕。这一结果与国内其他学者的相关研究结论不谋而合:思腾思特中国公司推出的《2002年中国上市公司财富创造和毁灭排行榜》显示，中国上市公司2002年平均EVA为一1564万元，EVA为负的公司占到全部上市公司的66%，即只有1l3的上市公司在2002年真正创造了价值;作为一个整体，上市公司五年来不仅没有为股东创造任何价值，反而是在毁灭价值(康雁、宋风华，2003)。中国农村

7、医疗保险必须有商业保险公司进入，才能形成完整的医疗保障体系。面对巨大的农村医疗保险市场，保险公司却驻足不前，究其原因主要是缺乏政府政策支持，现有农村医疗卫生环境及其卫生管理体制与商业健康保险配套需求差距较大，风险较高。针对农村医疗保险市场，保险公司应积极主动地争取改善外部环境，同时应及早地制定公司进入战略，以获取新的保险业务增长点中国农村医疗保险必须有商业保险公司进入，才能形成完整的医疗保障体系。面对巨大的农村医疗保险市场，保险公司却驻足不前，究其原因主要是缺乏政府政策支持，现有农村医疗卫生环境及其卫生管理体制与商业健康保险配套需求差

8、距较大，风险较高。针对农村医疗保险市场，保险公司应积极主动地争取改善外部环境，同时应及早地制定公司进入战略，以获取新的保险业务增长点中国农村医疗保险必须有商业保险公司进入，才能形成完整的医疗保障体系。面对巨大的农村医疗保