11年医药行业并购投资机会报告[1]

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1、2011年中国医药行业并购投资机会报告【来源：清科】一、挖掘中国医药行业并购三大看点并购看点之一：生物制药领域备受青睐　　（1）高盈利高增长的明星　　生物制药行业是一个高盈利高增长的行业。2009年中国生物医药产业规模达到850.00亿元，同比增长24.6%。并且随着越来越多的生物药品进入医保目录，以及国家加快创新药品研发的步伐，可以预计未来生物制药业的工业总产值将持续上涨。　　目前国家努力通过加大投入来壮大整个生物制药行业的研发和创新能力从而推动生物产业的发展。在“十二五”规划中，我国将进一步推动具有自主知识产权的生物技术产业化，促进生物产业集群化和国际化发展。生物制药安全制造

2、标准不断提高，监管力度也逐步加大，这必将导致整个行业的政策性洗牌加速，行业的集中程度逐渐提高。随着生物制药领域在全世界的蓬勃发展，使越来越多的跨国制药公司将目光和精力投入到了这个领域，并开始进一步发掘中国生物制药市场的巨大潜力。（2）资本追逐的热点　　生物制药新产品的研究和开发需要投入大量的资金，新产品的开发存在较大的不确定因素，但是一个成功的产品往往能给投资者带来巨额的利润。生物制药企业在创业阶段以创业投资资本为主，随着企业的发展成熟，普通权益性资本开始增加，达到生产销售的规模经济以后，开始吸收债务性资金如企业债券和银行贷款。　　近几年，全球肆虐的甲型H1N1流感疫情，在为疫苗

3、等产品带来火热销售的同时，也使得生物医药产业备受关注，各大创业投资机构纷纷盯紧该领域。（3）并购整合的焦点　　针对生物制药高投入、高风险、高科技、开发时间长的特点，通过收购可以节约开发投入、降低投资风险、利用现成的科技人员和设备、缩短投资回收期，经过兼并收购，收购者可以利用被收购企业的市场地位，如现成的行销网络，及其与当地客户及供应商多年以来建立的信用，使企业能马上在当地市场占有一席之地。　　后金融危机时代，制药巨头积极多元化发展纷纷通过并购重组来整合实力，应对危机的同时也为危机后的运营打下了坚实的基础。2009年7月全球第二大制药公司葛兰素史克（GSK）获欧盟委员会批准，以36

4、.00亿美元收购全球最大独立制药公司、美国护肤品公司Stiefel实验室。收购将使GSK的护肤品业务增加至原有的三倍，使其占有全球处方药妆市场8.0%份额。2009年11月4日，强生正式宣布全球重组计划。继2009年4月以5.00亿美元的价格收购生物技术企业BiParSciences公司、7月收购印度疫苗公司Shantha后，10月1日，赛诺菲安万特宣布，将以3.70亿欧元（约合5.38亿美元）收购开发眼科产品的法国生物技术企业Fovea公司。赛诺菲安万特还在继续寻猎。近10年来全球最大药品制造商辉瑞制药共投入2222.00亿美元进行了8次大的并购，快速成长为世界第一大制药公司。

5、在相继获得欧盟、中国、美国和加拿大等有条件的审批通过之后，辉瑞制药以现金加股票的方式成功收购惠氏。10月16日，这一总价高达680.00亿美元的交易正式宣布完成。化学药老大的辉瑞希望通过并购惠氏来抢占生物制药的桥头堡。并购看点之二：中国医药流通行业大洗牌（1）借鉴国外经验，整合方向明确　　对比发达国家情况，其药品流通市场已比较成熟，批发环节的集中度高，“规模化、集约化”特征比较明显。美国药品销售额占世界药品市场的份额40.0%以上，但药品批发商总共只有75家，排在前三位的高达96.0%；欧盟排在前三位的药品分销企业，其市场占有率为65.0%；法国8家药品批发企业中，排在前三位的市

6、场份额高达95.0%；德国仅保留了10个大型药品批发商，排在前三位的的市场份额达60.0%-70.0%；而像丹麦、挪威、瑞典等小国，全国只剩下2-3家医药批发企业，集中度很高；日本药品销售额占世界药品市场的12.0%，仅有147家药品分销企业，排在前三位的为74.0%。由于药品市场的集中度相当高，这些发达国家不仅可以对药品市场进行非常有效的监管，而且有效降低了监管成本。发达国家医药市场发展的历史告诉我们，我国医药商业领域的集中度仍有巨大提升空间，在未来一段时间，行业集中度将有一个加速形成期，医药商业企业的未来竞争的大格局是集中度将大幅提高。　　（2）医药流通：进一步提高集中度，整

7、合已加速　　近年来，大型医药流通企业受惠于行业整合，市场份额已呈现上升趋势，市场集中度也不在不断提升。根据中国医药商业协会的统计资料，2003-2008年，我国三大医药流通企业，中国医药集团总公司，上海市医药有限公司和九州通医药集团股份有限公司的合并市场份额由12.7%增至20.0%；前十大医药流通企业的总市场份额由26.1%增至34.6%，行业集中度已大幅提升。我国超过50.00亿的企业个数也由6个增至11个；超过20.00亿的企业个数由17增至42个，行业规模化也在逐步形成。