马来西亚南北高速公路项目融资

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1、马来西亚南北高速公路项目融资组员：李家旗姚松深曾冠邓丁元钟婷一、项目背景马来西亚南北高速公路项目全长900公里，最初是由马来西亚政府所属的公路管理局负责建设，但是在公路建成400公里之后，由于财政方面的困难，政府无法将项目继续建设下去，采取其它的融资方式使项目得以最终完成便成为了唯一可取的途径。在众多方案中，马来西亚政府选择了BOT融资模式。经过历时两年左右的谈判，马来西亚联合工程公司（UEM）在1989年完成了高速公路项目的资金安排，使得项目得以重新开工建设。BOT项目融资模式在马来西亚高速公路项目中的运用，在国际金融界获得了

2、很高的评被认为是BOT模式的一个成功的范例。二、特许经营协议1.项目融资的主要参与者1）项目的发起人：由UnitedEngineer公司组建了一个新公司——普拉斯作为项目发起公司，负责该高速路的筹资、设计、建造与经营。2）项目的直接投资者和经营者：马来西亚联合工程公司所拥有的马来西亚南北高速公路项目公司.3）项目的贷款银行：马来西亚银团、国际银团2.特许经营协议马来西亚政府是南北高速公路项目的真正发起人和特许权合约结束后的拥有者。政府通过提供一项为期30年的南北高速公路建设经营特许权合约,不仅使得该项目由于财政困难未能动工的51

3、2公里得以按照原订计划建设并投入使用，而且通过项目的建设和运营带动周边经济的发展。三、项目融资结构1987年初开始，经过为期两年的项目建设、经营、融资安排的谈判，马来西亚政府与当地的马来西亚联合工程公司签署了一项有关建设经营南北高速公路的特许权合约。马来西亚联合工程公司为此成立了一家项目子公司??南北高速公路项目有限公司,以政府的特许权合约为核心组织起来项目的BOT融资结构。1.政府的特许权合约（1）南北高速公路项目公司负责承建512公里的高速公路，负责经营和维护高速公路，并有权根据一个双方商定的收费方式对公众收取公路的使用费。

4、（2）南北高速公路项目公司负责安排项目建设所需的资金但是，政府将为项目提供一项总金额为1.65亿马。来西亚元（6000万美元）的从属性备用贷款，作为对项目融资的信用支持；该项贷款可在11年内分期提取，利率为8%，并具有15年的还款限期，最后的还款期是在特许权协议结束的时候.（3）政府将原已建好的400公里高速公路的经营权益在特许权期间转让给南北高速公路项目公司但是，项。目公司必须根据合约对其公路设施加以改进。（4）政府向项目公司提供最低公路收费的收入担保，即在任何情况下，如果公路交通流量不足，公路的使用费用收入低于合约中规定的水

5、平，政府负责向项目公司支付其差额部分。（5）特许权合约期为30年，在特许权合约的到期日，南北高速公路项目公司将无偿地将南北高速公路的所有权转让给马来西亚政府。2.项目的投资者项目的投资者是BOT模式的主体，在这个案例中,是马来西亚联合工程公司所拥有的马来西亚南北高速公路项目公司。在这个总造价为57亿马来西亚元（21亿美元）的项目中，马来西亚联合工程公司是股本资金主要的投资者。3.项目公司项目公司也是BOT模式的主体之一，南北高速公路项目公司作为经营者除股本资金投入之外，还需要负责项目建设的组织，与贷款银行谈判安排项目融资，并在3

6、0年的时间内经营和管理这条高速公路。马来西亚联合工程公司作为工程的总承包商，负组织安排由40多家工程公司组成的工程承包集团，在期七年的时间内完成512公里高速公路的建设.4.项目的国际贷款银团　　英国投资银行--摩根格兰福(MorganGrenfell)作为项目的融资顾问,为项目组织了为期15年总金额为25.35亿马来西亚元(9.21亿美元)的有限追索项目贷款，占项目总建设费用的44.5%，其中16亿马来西亚元(5.81亿美元)来自马来西亚的银行和其它金融机构，是当时马来西亚国内银行提供的最大的一笔项目融资贷款，9.35亿马来西

7、亚元(3.4亿美元)来自由十几家外国银行组成的国际银团。对于BOT融资模式，这个金额同样也是一个很大的数目。5.风险分担项目贷款是有限追索的，贷款银团被要求承担项目的完工风险和市场风险。然而，由于实际上政府特许权合。约中所提供的项目最低收入担保，项目的市场风险相对减轻了，并在某种意义上转化成为一种政治风险，因而贷款银团所承担的主要商业风险为项目的完工风险项目的。四、在建造和营运阶段执行融资方案在建造和营运阶段中执行融资方案时，应该明确各当事方的权责和相关方案的落实，具体有以下几个方面：1.特许公司的责任●筹集资金●建造513km

8、的高速公路●提供全部的收费及辅助设备●在特许期内运营及维护高速公路2.特许公司的权利●经营由政府建造的371km高速公路●占有特许权所需的土地●收费●得到政府的财政支持3.政府的支持●贡献已有的路段●支持贷款●交通量补充协议●外部风险补充协议●收费结构●终止条款