利得财富：债权类信托受益股市低迷 销售火爆.doc

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1、www_qiang_so“经济环境不断恶化，投资预期被打水漂。”这似乎是最近几年证券市场最真实的写照。以上证A股市场为例，从2009年的3300点一泻到如今的2000点出头，大多数投资者的投资收益不仅没有达到预期，还被深套其中、不能自拔。与此同时，在证券市场相对应的另一边，债券投资市场确实一片红火的场面。数据显示，仅2012年上半年，债券投资市场的平均回报率就在5%以上，个别债券投资品种更是达到惊人的10%，而其中债权类信托产品以其较低的风险、较高的收益成为市场的主流，引发投资者的热切关注。所谓债权类信托，就是以以金融企业及其他具有大金额债权的企业作为委托人，以委托人难以或无暇

2、收回的大金额债权作为信托标的的一种信托业务。通常指委托人将债权转移给受托人，由受托人为受益人对该债权进行管理或处分的一种信托。从目前市场情况来看，债权类信托产品无疑引爆了信托市场的疯狂。由于其收益率远远高于银行的定期存款且显著超过银行提供的固定收益类信托产品，债权类信托产品毫无争议地一跃成为当前资本市场最亮眼的明星。对此，利得(中国)财富管理研究院特邀研究员姜晨指出，债权类信托的火爆得益于证券市场的持续低迷。一方面，作为证券投资的替代品种，债券市场本身会在证券市场低迷的时候担当“救火队员”的角色，为投资者提供资金避险的港湾。另一方面，随着经济增长步伐的放缓，企业经营环境进一步恶

3、化，尤其是融资难已经成为摆在企业的头等难题。在此背景下，通过借道债权类信托来解决融资问题无疑是一种不错的选择。此外，从债权类信托的产品设计情况来看，安全性无疑是摆在最凸显的位置，从而最大限度地确保投资安全。比如在产品设计过程中往往有可过户的有形资产作抵押，如固定资产、上市公司股票，或关联公司提供连带担保的第三方信用增级。抵押的深度也是信托公司控制风险的技术手段。很多公司在设计产品的过程中会采用深度抵押，这一般是指在抵押的有形资产目前市值基础上做深度折扣，一般以20%～35%的水平作价。不过还是需要指出的是，与其他信托产品一样，债权类信托也存在一定的风险。其中最突出的无疑是流动性

4、不畅和市场风险。具体来说，债权资产的流动性依旧比较低，从而使得通过企业转让信托受益权以获取流动资金的目的不能马上实现。另外，作为债权类信托的投资标的，企业成功通过债权融资以后，一旦经营发生困难，那么向投资者支付本金和收益就可能产生困难。无独有偶，在外部世界不断凶险的大环境下，债权类信托的走强至少让投资者吃了一颗定心丸，从而摆脱越投资越亏损的怪圈。但是投资者切忌的是，虽然债权类信托有种种优点，但是仍然不要盲目投资，而是要结合自身财务情况和抗风险能力，做出明智的投资选择。（利得(中国)财富管理研究院特邀研究员—姜晨）(本文来源：中国经济网)现在有一种论调，不仅在欧洲，而且在世界其他

5、地区都变得越来越流行。此论认为，欧洲中央银行（ECB）是欧元区的大救星。也就是说，ECB扮演着引领欧元区走出债务危机的主角。在这种光环的笼罩下，ECB不负众望，在9月6日的月度理事会会议上抛出了一项重大计划。有人通俗地称之为新国债购买计划。其实，它的学名叫“直接货币交易（OMT）计划”，其关键内容主要包括四条：第一，购买国债的数量不设上限。这一次，ECB将不惜血本，无限量地购买欧元区重债国发行的债券，需要买多少就买多少。第二，购买活动在二级市场进行，购买对象为1-3年期短期债券。至于长期债券，购买活动在一级市场进行，购买者不是ECB，而是欧元区永久救助工具“欧洲稳定机制（ESM

6、）”。第三，ECB放弃优先债权人地位。在债券市场上，优先债权人地位意味着当债务重组时优先获得赔付的权利。在今年稍早的希腊债务重组中，民间投资人所持希腊国债的价值被大幅减计，损失惨重。而ECB因享有优先债权人地位，其所持希腊国债价值未受影响。此次ECB放弃优先债权人地位，目的是为了消除民间债权人的疑虑。第四，ECB只帮助那些主动提出申请并满足相关条件的国家。如受援国未达到相关条款要求，购债行动将被终止。其他条款且不说，单就这四条而言，就不难看出重债国家想获得ECB的资金并没那么简单。首先，ECB并没说OMT计划什么时候开始执行。分析人士一般认为，即使能实施，也还需要一段准备时间。

7、其次，所谓“相关条件”www_qiang_so的内容目前尚不清楚。据说，每个国家需要满足的条件各不相同，谈判成形也需要时间。第三，要想获得帮助必须主动提出申请，这一条看似简单，但对于西班牙和意大利来说则很难。西班牙和意大利分别是欧元区的第四和第三大经济体，主权债务危机日益严重。分析人士普遍认为，这两个国家迟早都会步希腊、葡萄牙和爱尔兰的后尘，向欧盟提出救援申请。ECB此番推出OMT计划，主要目的也是为了帮助这两个国家降低融资成本。但它们却似乎不太领情，迟迟不肯提出申请。这中间的原因，说复杂也