浅探现金股利与股票股利的比较与选择

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1、浅探现金股利与股票股利的比较与选择浅探现金股利与股票股利的比较与选择摘要：现金股利与股票股利是公司进行股利分配最主要的两种分配方式。本文通过比较现金股利与股票股利的区别及影响，分析中美上市公司对两种股利分配方式的不同选择的现状及原因，据此分别从投资者、公司治理、资本市场三个角度提出思考与建议，以期对改善我国上市公司股利分配行为提供指导。关键词：股利分配,现金股利,股票股利一、现金股利与股票股利的比较(一)股利支付形式不同现金股利是公司以现金资产来支付股东股利的股利支付方式，是公司瓜进行股利分配最常用的形式鄂。股票股利是公司用无偿增穴发新股的方式代替货币资金舁，按股东股份的比例分

2、发给狗股东作为股息的股利支付方馥式。(二)适用条件不同现金股利只有在公司有足够汤多的累计盈余以保证再投资的资金需求，并有足够的现金用于股利支付的情况下才踟适宜发放。股票股利只要在破符合股利分配条件的情况下苌10/10，即公司不管是否实际收到姐现金，只要账上可以盈利，聿就可以发放。(三)对投蕴资者的影响不同现金股利胆最容易被投资者所接受。远忮期收到的股利对投资者来说狄具有更大的不确定性，现金靖股利的发放可以消除股东对汽未来收入不确定性的疑虑，龊增强他们对公司的信心，更胙加支持公司的发展与壮大股票股利并不直接增加股东财阀富，但是利用税法对现金股机利与股票股利的不同征收方颈式，可以

3、达到避税和提高流躏通股股东实际收益的目的。湄我国现行税法中对资本利得谴税不予征收，给股东带来节税好处。如果公司在发放股慊票股利后同时发放现金股利蘖，股东就会因为所持股份数轩量的增加而得到更多的现金股东也可以通过二级市场将Ы股票变现，以获得更高的实蛙际收益，满足自身需求，并跺可以滋生获得意外收入的满意情绪(四)对公司的影雳响不同根据信号传递理论父，在信息不对称的情况下，姒现金股利可以向市场传递这丬样的信息：公司过去一个经醑营周期经营良好，能产生丰璺富的现金流，满足投资项目寰需求并足以支付现金；公司蕙管理层对公司未来经营充满─信心，并显示了其良好的经扶营决策和管理能力；公司管理

4、层对投资者的负责态度。そ股票股利则会被认为是公司漠资金周转不灵的征兆，从而镫降低投资者对公司的信心，脞引起股票下跌。但是，在我搡10/10国，股票股利也可能向投资者传递这样一种信息：公司唾有新的投资项目需要留存现幺金，以满足长期发展的要求；公司具有良好的成长性及挢光明前景。这样就会增强投看资者信心，在一定程度上又可以起到稳定股价甚至提高耆股价的作用。此外，现金股ｚ利的支付会减少管理层可供侉支配的自由现金流量，对管芽理层造成经营上的压力，以╇避免其因为自身利益最大化钫而做出损害股东利益的行为矿，从而降低代理成本。(鲲五)对资本市场的影响不同犬较多的派发现金股利，就茹使得公司减少

5、了内部融资，冂而不得不进入资本市场寻求酴外部融资，从而便于接受资隰本市场的有效监督，达到减少代理成本的目的经常通过金融市场筹集资金的公司更拜可能按照投资者利益进行决攥策。发放股票股利，公司便挺利用了内源融资的低成本优皲势，同时债权人也希望公司孳将现金留存，以增强后续发迕展和盈利能力，从而获得债蚱务偿还的良好保证。二、现金股利与股票股利的选择(一)美国上市公司的选择1．以高支付率的现金股利阔为主美国公司将每年盈余讼的大部分用于向投资者派现ǐ，主要原因是美国公司股权巩结构长期以来具有分散化的10/10特点，使得投资者和管理者绣之间存在较严重的代理问题惯，代理成本较高于是投资者厢

6、对红利十分偏好，同时对股漪价的涨跌也十分敏感。出于畔保持公司每股收益稳定增长剁和公司股价稳定性的考虑，♂公司管理层不得不采用较高⒌的现金股利支付形式。一家公司支付现金股利的数量和┻这种支付的稳定程度，成为璎衡量该公司经营管理水平和缌成长性的重要标志。2．锲股票股利不受青睐美国上沟市公司并不经常采取发放股票股利作为股利分配方式，他们把高比例的送红股认做Ｊ股票分割，而不认为是对股稗东的回报。纽约证券交易所冗规定，当用累积盈利向现有春股东派发股票的数量不超过函现发行在外股票数量的25脸％时，称为股票股利；超过趵25％时，称为股票分割。弧将这一规定描述成我国投资僚者熟悉的表达方式就是

7、：法筲律允许上市公司发放股票股利的最高比例是l0送2．屦5。而美国对于25％以下袒的股票股利采用市价法，高彷于25％采用面值法；这种会计处理方法就对上市公司提出了更高的要求。这样只勃有在具备较高的盈利能力、娱有较多未分配利润时，上市ｗ公司才可能具备高比例送股聘的能力。因此美国上市公司噘较少采用股票股利的分配方九式。(二)我国上市公司渗的选择1．以前：多股票窖股利，少现金股利10/10我国上几市公司的股利分配从一开始勹就带有浓厚的中国特色，主锑要表现为”三多一少”