欢迎来到天天文库
浏览记录
ID:16000182
大小:50.03 KB
页数:11页
时间:2018-08-07
《有关“可持续增长率”的解读》由会员上传分享,免费在线阅读,更多相关内容在行业资料-天天文库。
1、有关“可持续增长率”的解读 注:以下内容均来自于网络,感谢网友的无私奉献。可持续增长率(一)一、概述企业的终极目标是获利,为了扩大利润,最直接的方法就是提高销售量,扩大市场占有率。1、如果完全依靠内部融资(注意:包括了自发性融资),这些资金能够支撑的销售增长率比较低,是一种很有限的销售增长,会限制企业的发展,痛失商机。2、如果完全依靠外部融资:(1)如果主要依靠借款,则企业的财务风险大大增加了;(2)如果主要依靠发行新股,则一会分散控制权;二会稀释每股盈余;三会增加筹资成本。以上二种情况可能会暂时地支撑一个高销售
2、增长率,但决不可能长久,换句话说,是不可持续的。3、如果抛弃内含增长率,同时0<股利支付率<100%,追求内部融资与外部融资的合理搭配,这就是可持续增长率所要解决的问题了。二、为什么要计算可持续增长率呢?如果企业想得到可持续地发展,就要让企业的销售增长率维持在可持续增长率的左右,让销售增长率等于或接近于可持续增长率。由此可见,可持续增长率与销售增长率是二个不同的指标。三、可持续增长率的本质可持续增长率是一种股东权益增长率,前者是后者的特殊形式。当股东权益增长率满足5个条件时,股东权益增长率就变为了可持续增长率,意
3、即这时的股东权益的增长是可持续的。可持续增长率与销售增长率是性质不同的二个指标,认为可持续增长率是一种销售增长率的观念是错误的。四、股东权益增长率的计算公式:1、基本的股东权益增长率的计算公式是:股东权益增长率=(期末股东权益-期初股东权益)÷期初股东权益=股东权益变动额÷期初股东权益现在假设股东权益的增长额为正数,得到公式①:股东权益增长率=股东权益增加额÷期初股东权益站在财务管理的角度,可以把权益分为资本和留存收益,所以股东权益增加额可以分为资本增加额和留存收益增加额。由于资本的增加不能年年进行,不能轻易地增
4、加,意即不增发新股。(现实生活中,西方的股份制公司一般20年发行一次新股,我国要短一些),所以公式①就变为了公式②:股东权益增长率=留存收益增加额÷期初股东权益 注意:公式②中的留存收益增加额刚好就是当年(当期)实现的留存收益。对公式②进行变形,得到公式③:股东权益增长率=留存收益增加额÷(期末股东权益-留存收益增加额)2、继续对公式②进行变形,有公式④:股东权益增长率=(本期净利润×本期的留存收益率)÷期初股东权益=期初股东权益净利率×本期的留存收益率3、对公式④进行杜邦分析,给分子分母同乘以“期末总资
5、产”,得到公式⑤:股东权益增长率=[(本期净利润×本期留存收益率)÷期初股东权益]×(期末总资产÷期末总资产)=[(本期净利润÷期末总资产)×(期末总资产÷期初股东权益)]×本期留存收益率=本期资产净利率×期末总资产期初股东权益乘数×本期留存收益率。4、继续对公式⑤进行杜邦分析,得到公式⑥:股东权益增长率=本期销售净利率×本期总资产周转率×本期收益留存率×期末总资产期初股东权益乘数(注意股东权益乘数是期初数)5、公式②经过三次变形以后,变成了公式⑥,可知:留存收益增加额÷期初股东权益=本期销售净利率×本期总资产周
6、转率×本期收益留存率×期末总资产期初股东权益乘数。现在我们对公式③再进行一次变形,给分子分母同除以“期末股东权益”,得到公式⑦:股东权益增长率=(留存收益增加额÷期末股东权益)÷[(期末股东权益-留存收益增加额)÷期末股东权益]=(留存收益增加额÷期末股东权益)÷[1-(留存收益增加额÷期末股东权益)]6、由上一点的推论可以从公式⑦推导出公式⑧(或者对公式⑦再做象公式②那样的三次变形也行):公式⑧: 股东权益增长率=(本期销售净利率×本期总资产周转率×本期收益留存率×期末股东权益乘数)÷[1-(本期销售净利
7、率×本期总资产周转率×本期收益留存率×期末股东权益乘数)],(注意股东权益乘数是期末数)7、上面的公式⑥是根据期初股东权益乘数计算可持续增长率的计算公式;公式⑧是根据期末股东权益乘数计算可持续增长率的计算公式。8、需要注意的是,以上诸公式,从公式①到公式⑧,都有一个前提条件----不增发新股,少了这个条件,这8个公式就不成立了。五、当资产周转率不变,资产负债率不变(即产权比率不变,权益乘数不变)时,股东权益增长率=销售增长率。当然,股东权益增长率与销售增长率是不同性质的2个指标,上式仅是说在满足这2个条件下,股东
8、权益增长率与销售增长率在数值上相等。这2个指标各有各的含义,不能相互替代的。特别需要注意的是,在增发新股的条件下,只要资产周转率不变,资产负债率不变,股东权益增长率也在数值上等于销售增长率,证明从略。六、如果企业不增发新股,同时保持销售净利率、总资产周转率、收益留存率、股东权益乘数不变,则算出来的股东权益增长率就叫做可持续增长率。当然了,此时的可持续增长率与销售增长率在数
此文档下载收益归作者所有