桂浩明：新询价机制将经受考验

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1、-------------------------------------------------------精选财经经济类资料----------------------------------------------桂浩明：新询价机制将经受考验 【各位读友，本文仅供参考，望各位读者知悉，如若喜欢或者需要本文，可点击下载下载本文，谢谢！】　　根据证监会的安排，规模不大的民营企业桂林三金药业拔得了今年新股发行的头筹。有人说，这体现出管理层对市场的呵护，此话当然有道理，但这毕竟是实行IPO新政以后的第一单，新政的效果如何，需要实

2、践检验。拿一个中小板公司来检验，应该说是风险较小的，这叫投石问路。-----------------------------------------------最新财经经济资料----------------感谢阅读-----------------------------------~5~-------------------------------------------------------精选财经经济类资料----------------------------------------------　　这次推出的IPO

3、新政，重点是改革了询价机制与发行方法。发行方法的调整对市场利益格局有较大的影响，但一般不会导致发生突发性问题。询价机制的调整可能在新股的定价上酿成较大的变化，三金药业的发行开始，新的询价机制将面临考验。-----------------------------------------------最新财经经济资料----------------感谢阅读-----------------------------------~5~----------------------------------------------------

4、---精选财经经济类资料----------------------------------------------　　最大的考验来自参与询价的机构投资者的定价能力。根据新的询价机制，在一步法询价中，参与询价的机构要根据自己对公司价值的判断报出申购价，并拿出资金进行实际申报。由于参与询价的机构有很多，必然会出现某种博弈：是以确保申购成功作为报价的依据，还是只是报出一个理想中的合理发行价？如果是后者，应该说报价本身并不难，毕竟公司以前的业绩、未来的资金投向都是明确的，再参考同类上市公司的二级市场价位，还是能比较容易得出相对合理的

5、发行价，不同的机构投资者对其合理的发行价定位不会有太大的差异。但问题是如果大家都是按照这样的思路报价，一方面公司的发行价会定得较为合理，另一方面可能大家都拿不到想要的股票数量。因此，这些参与询价的机构必然会出现适当提高报价的冲动，试图以相对的高价将别的投资者排除出去，从而尽可能多地获得新股配售。存在这种思维的机构投资者不会是少数，它们实际上陷入了“囚徒困境”。在这种情况下，报价就不只是参考公司的价值，还要考虑其他参与者的心理。由于存在争相抬价的可能，股票的实际发行价将会被推高。过去，参与询价的机构可以报价而不实际申购，这样询价

6、的真实性变得很有问题。IPO新政取消了这一点，其目的是为了让询价本身变得更有基础，能够寻出一个较为合理的价位。但由于带来了更大的博弈空间，使得询价充满了不确定性。会否出现离奇的高价，现在不好说，但愿不会。但根据一般的推论，新股定价完全有可能比正常水平有所提高。IPO新政在询价机制上的合理性与可操作性无疑将经受考验，甚至在一只新股的发行上经受住考验还不够，需要在一段时间中经受住一大批不同类型的新股发行的考验，才能算是-----------------------------------------------最新财经经济资料--

7、--------------感谢阅读-----------------------------------~5~-------------------------------------------------------精选财经经济类资料----------------------------------------------真正过关。　　附带提一下，如果在IPO新政下所定出来的价格适当高一点，倒也未必是什么坏事，只要它真实地反映了供求关系，又不至于招致过度投机，就应该认为是合理的。这样还有一个好处，能够有效地抑制一级市场

8、的暴利，将其还原风险投资的本质。一个理性的资本市场中不可能存在一种不会输钱的投资渠道。如果因新股定价高了，导致申购新股也赔钱，实际上倒是意味着市场的某种成熟，这对于正确引导资金流向还是有其积极意义的。因此，新的询价价值如果能经受住考验，表明新股发行在市场化的程度上又进了一步，