汽车行业：潮起潮落寻逐浪英雄

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1、汽车行业：潮起潮落寻逐浪英雄公司深度报告行业报告半年度策略报告汽车2011年6月13日汽车行业2011年中期策略报告潮起潮落寻逐浪英雄目前证券市场对汽车行业的风险因素反映较为充分，汽车股估值水平较为安全。2011年是汽车行业的调整之年，2012年将恢复到10%-15%的正常增速，汽车行业的成长性依然值得期待。维持汽车行业“推荐”的投资评级。??2011上半年行业产销增速放缓，结构化增长特征明显。其表现为：不同车型表现差异明显，其中：SUV领跑全行业，高端轿车销售亦稳定增长；而此前受政策刺激透支较多的行业如半挂牵引车、交叉型乘用车下滑明显。不同

2、企业增速的差异：以生产中高档乘用车为主的上海大众、上海通用、一汽大众等欧美厂商增速较快，与此同时日系厂商和部分自主品牌企业压力较大。??行业发展环境复杂，长短期因素交织、偶然必然因素重叠。随着优惠政策退出，行业不再有额外增长动力；同时宏观调控给企业经营带来较多困难。在复杂形势下，各企业应对能力不同，分化开始显现。??下调销量预测。预计2011年全行业销量187><95万辆，增幅为4.<9%；全行业利润同比下降10%左右。中高档轿车、MPV、SUV企业仍有望实现利润增长，商用车企业经营压力较大。??证券市场对汽车行业的风险反映较为充分，汽车股的

3、估值水平较为安全。汽车股估值已处于底部，但部分子行业盈利预测有进一步下调可能。我们判断中报前后市场对汽车股的盈利预测将逐步下调，进一步降低预期释放风险，汽车股有望于6—7月探至底部。??把握确定性机会，收获独立行情。我们认为下半年汽车股的投资机会主要来自抗周期能力强的优秀乘用车企业和并购重组两方面：1、把握确定性机会，收获独立行情，看好SUV、MPV子行业和龙头轿车企业的表现。2、并购重组的投资机会，建议关注一汽集团相关公司的投资机会。重点公司推荐：上海汽车、悦达投资、佛塑科技、曙光股份。??风险提示。宏观调控对市场需求的影响程度超出预期；行

4、业增速放缓，厂商促销力度加大。推荐（维持）行情走势图（年初至今）-20%0%20%40%Jun-10Sep-10Dec-10Mar-11沪深300汽车相关研究报告1、结构性机会与结构性风险并存——汽车行业动态跟踪报告（2011.5.1<9）2、长短期因素交织、偶然必然因素重叠——汽车行业4月产销快评（2011.5.11）3、商用车经营压力较大、企业间分化明显——汽车行业一季度经营分析（2011.5.5）4、市场将继续演绎结构化行情（2011.4.15）5、把握分化之年的结构性投资机会（2011.3.16）证券分析师余兵S10602071200

5、88021-33830530yubing006@pingan4>>.cn王德安S106020<9080153021-338303<92wangdean002@pingan>.cn证券研究报告股票名称股票代码股票价格（元）EPS（元/股）PE（倍）评级6月10日2010A2011E2012E2010A2011E2012E上海汽车60010417.071.4<91.872.2411.4<9<9.147.63强烈推荐悦达投资60080513.3<91.011.561.8713.248.577.17强烈推荐佛塑科技000<97312.3<90.280

6、.520.7243.8423.<9117.15强烈推荐潍柴动力00033845.174.074.<915.7711.10<9.207.83推荐江铃汽车00055024.801.<982.462.<9412.5110.0<98.44推荐威孚高科00058134.052.362.803.6114.4112.15<9.42推荐宇通客车60006621.521.652.152.6513.0110.028.11推荐曙光股份6003038.120.420.5<90.701<9.2113.7411.52推荐福耀玻璃600660<9.<960.8<91.01

7、1.2311.16<9.<908.07推荐华域汽车60074110.080.<971.171.3810.368.617.2<9推荐汽车·半年度策略报告本文为证券研究报告，请务必阅读正文之后的免责条款。2/31目录图表目录...................................................................................................................3一、上半年回顾：产销增速与盈利水平均有回落...........................

8、.................................51.1产销增幅回落.......................................