郭施亮：限售股解禁规定需进一步完善

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4、------------------最新财经经济资料----------------感谢阅读-----------------------------------~5~-------------------------------------------------------精选财经经济类资料---------------------------------------------- 　　2018年开局之初，市场表现确实给投资者带来了不少的信心。但是，在股市投资信心略有回暖之际，却依旧还是限售股解禁高峰期，近

5、期部分涉及限售股解禁上市的股票，也从一定程度上受到了较大的抛售压力。因此，限售股解禁尤其是首发限售股解禁，仍然是当下市场的不确定风险之一。　　事实上，对于国内上市公司的解禁，主要存在几种解禁方式，分别是首发限售股解禁、定向增发限售股解禁、股权激励限售股解禁以及追加承诺限售股解禁等。在这些解禁类型中，对上市公司股价影响最为深刻的，莫过于首发限售股解禁以及定向增发限售股解禁，与其余解禁类型相比，这两种限售股解禁往往涉及的解禁规模较高，且对上市公司带来较大的冲击。　　从实际情况看，对于首发限售股解禁而言，需要看首发解禁

6、上市的实际规模，而首发解禁上市的规模占比上市公司总股本的高低，也将会直接影响到解禁后的股价表现。至于定向增发限售股解禁，则需要看上市公司采取定增策略的本质目的，且需要看定增项目的盈利预期以及是否涉及到利益输送等问题。然而，纵观过去多年的时间内，依旧存在部分上市公司反复通过低价定增的形式来满足其利益输送等目的，且从一定程度上摊薄了上市公司股东的实际权益。　　谈及首发限售股解禁，从最近一段时期内，市场最容易联想到的上市公司，莫过于以上海银行、张家港行为代表的次新银行股。实际上，无论是上海银行，还是近期涉及首发限售股解

7、禁上市的张家港行，都几乎难逃巨量首发限售股的解禁上市压力。受此影响，涉及巨量首发限售股解禁上市的银行股，解禁上市首日股价均以大幅下行为主，而对于近期的张家港行，股价更是出现连续“一”字跌停板的走势，短期股价波动率非常明显。这是因为，一方面来自于首发限售股解禁，次新银行股首发限售股解禁上市对市场心理包袱较大；另一方面，则是来自于巨量首发，无论是上海银行还是张家港行，巨量首发解禁规模占比上市公司总股本往往很高，基本上达到百亿级别以上。　　当前，虽然有减持新规以及减持新规升级版的配套约束，对限售股解禁以及限售股解禁后的

8、减持压力有所减缓。但是，对于-----------------------------------------------最新财经经济资料----------------感谢阅读-----------------------------------~5~-------------------------------------------------------精选财经经