山西企业借力资本市场实现腾飞案例分析

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1、山西典石股权投资管理有限公司山西企业借力资本市场实现腾飞案例分析——典石投资2012年04月11日山西资本市场伴随着改革开放的步伐，走过了二十年的发展历程，截止目前，全省有境内外上市公司40余家，成为全国资本市场的重要组成部分。山西资本市场的发展为省内企业的发展提供了源源不断的动力，同时，省内的企业借助资本市场亦实现了跨越式发展。上市能帮助企业完成产业链的整合，一个企业在没有做大做强之前不一定要去做多元化，但有了足够能力之后就应该纵向发展，去整合产业链的各个环节，特别是关键结点。下面我们来分析山西两家具有代表性的企业（永泰能源、振东制

2、药）借助资本市场实现跨越式发展的典型案例。一、永泰能源（600157）1、永泰能源：资本运作的典范永泰能源原为鲁润股份，在油品经销、房地产开发、矿业经营等领域内有一定的经营优势，但因业务相对分散，盈利能力不强。2009年以来，公司先后三次启动定向增发，注入优质煤炭资产，逐步向以煤炭业务为主的能源类公司转型。2010年以来，公司对盈利能力不强的资产逐步进行调整剥离与整合，大力发展煤炭开采主业，提高公司经营绩效，逐步发展成为国内具有一定竞争力的能源类公司。由于主业发生变化，公司于2010年10月29日名称变更，由泰安鲁润股份有限公司变更为

3、永泰能源股份有限公司。永泰能源进行资本运作始于2007年，2007年1月30日，鲁润股份成为永泰地产的收购目标，其两大股东泰山石油及泰安鲁浩与永泰地产签订《股份转让协议》，永泰地产受让泰山石油持有的鲁润股份5028万股及泰安鲁浩持有的鲁润股份4376万股，转让完成后，永泰地产占有鲁润股份55.18%的股权，成为公司的控股股东，其实际控制人即为王广西，控股股东的资本运作由此开始。图表1：鲁润股份2007年股权转让前后，股本结构变化情况转让前转让后转让价格转让价款19山西典石股权投资管理有限公司数量（万股）比例（%）数量（万股）比例（%）

4、元/股万元泰山石油502829.5001.99210016泰安鲁浩437625.68001.9928717永泰地产00940455.181.99218733总股本1704510017045100图表2：鲁润股份2007年股权转让后，股本结构变化情况2007年12月，公司股权分置改革方案实施后，永泰地产持股比例由55.18%下降到47.62%；2008年11月，公司控股股东由永泰地产变更为永泰控股；2009年，公司确定了逐步向以煤炭业务为主的能源类公司转型的发展战略，在当年2月，开始剥离与煤炭业务无关的资产，并与7月收购控股股东持有的南

5、京永泰能源100%的股权，南京永泰同时取得煤炭批发许可经营资格。图表3：2007年以来公司经历的重大事件时间事件2007/1/30永泰地产与泰山石油及泰安鲁浩签订《股份转让协议》，受让公司55.18%的股权2008/11/21公司控股股东由永泰地产变更为永泰控股2009/2/11与中国石化签署《资产转让协议》，转让鲁润水泥、宏泰石化、京九石化的股权2009/7/28收购控股股东持有的南京永泰能源100%股权2009/10/27与控股股东共同收购华瀛山西70%股权，其中公司收购40%股权2009/12/8非公开发行收购永泰控股持有的华瀛

6、山西30%的股权；增资华瀛山西，设立华瀛金泰源2010/9/27非公开发行收购孙义煤业、致富煤业、华瀛集广、华瀛柏沟的股权；增资华瀛金泰源2010/12/25收购晋泰源公司、昌隆公司2011/4/23收购新疆双安煤矿100%股权2011/7/14拟非公开发行股票收购银源安苑、银源新生、陕西亿华矿业2011/9/19收购骏马煤化100%股权19山西典石股权投资管理有限公司2011/10/27收购力源煤化100%股权在短短三年左右的时间里公司进行三次非公开发行。每次增发的时间间隔短足以显现公司作为一家民营企业，与众多煤炭板块中的国有企业相

7、比，具有灵活的经营策略，较强的执行力；三次非公开发行募集资金分别为6.4亿、18亿和不超过49亿元，可以说随着募集资金越来越多，资产收购动作也越来越大，公司借助资本市场实现了快速腾飞。图表4：三次增发前后，公司大股东持股变化情况2009年第一次增发2010年第二次增发2011年第三次增发前后前后前后总股本（万股）25,56729,55429,55437,55456,76588,378永泰控股（万股）12,17712,17712,17714,57722,03428,485永泰所持比例47.63%41.20%41.20%38.82%38.

8、82%32.23%通过三年左右的资本运作，公司实现业务的完美转型，现已成为一家以煤炭为主营业务生产的企业，随着未来公司收购的煤矿陆续投产，加上控股股东的大力支持和管理层强有力的执行力、资本运作能力，未来公司业绩进入快速释