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《家族企业与盈余质量研究设计-武汉大学经济与管理学院》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在教育资源-天天文库。
1、珞珈青年学者经济与管理论坛系列论文之八十五LuojiaYoungScholarsSeminaronEconomicsandManagementWorkingPaperSeriesNo.85家族企业的政治关联如何影响盈余质量？——来自中国家族企业的证据本文感谢国家自然科学基金（项目号：70802024，14000-4103138）的资助和中山大学2010年度“笹川优秀青年奖学基金”博士生重要创新项目《关系股东的权力超额配置》的资助。Howdofamilypoliticalconnectionsaffecte
2、arningsquality?EvidencefromChinesefamliyfirms黎文靖暨南大学管理学院tliwenjing@jnu.edu.cn黄琼宇中山大学管理学院celiacd@126.com程敏英中山大学管理学院frinda124@163.com魏明海中山大学管理学院mnswmh@mail.sysu.edu.cn摘要：本文以2003-2008所有在市家族企业为样本，研究了家族企业的上市方式与盈余质量的关系。研究发现：上市方式对家族企业的盈余质量有显著影响，上市方式对于家族企业获取的政治资源
3、和承受的政治负担也有显著影响。具体来说，首发上市的家族企业，其盈余质量显著差于买壳上市的家族企业，而其获取的政治资源和承受的政治负担显著多于买壳上市的企业，由此说明，直接上市的家族企业具有更多的政治关系，更强的政治关系可以为企业带来更多的政府资源和政治负担，而家族企业为了掩盖这种特有资源和成本，会提供更差的盈余质量。关键词：家族企业政治关联上市方式盈余质量家族企业的政治关联如何影响盈余质量？——来自中国家族企业的证据本文感谢国家自然科学基金（项目号：70802024，14000-4103138）的资助和中
4、山大学2010年度“笹川优秀青年奖学基金”博士生重要创新项目《关系股东的权力超额配置》的资助。内容摘要：本文以2003-2008所有在市家族企业为样本，研究了家族企业的上市方式与盈余质量的关系。研究发现：上市方式对家族企业的盈余质量有显著影响，上市方式对于家族企业获取的政治资源和承受的政治负担也有显著影响。具体来说，首发上市的家族企业，其盈余质量显著差于买壳上市的家族企业，而其获取的政治资源和承受的政治负担显著多于买壳上市的企业，由此说明，直接上市的家族企业具有更多的政治关系，更强的政治关系可以为企业带来
5、更多的政府资源和政治负担，而家族企业为了掩盖这种特有资源和成本，会提供更差的盈余质量。关键词：家族企业政治关联上市方式盈余质量一、引言家族企业的股权结构是一种特殊的所有权结构，在大部分的国家中，家族对大多数企业有重要影响（Astrachan,Zahra,&Sharma,2003;Corbetta,1995;Andersonetal,2003）；在东亚，超过一半的上市公司受控于家族或个人(Claessensetal,2000)；在中国，截止2010年一季度所有1781家A股上市公司中，控股权掌握在自然人手中
6、的公司达到690家，占到上市公司总数的40%数据来源：新浪财经http://finance.sina.com.cn/leadership/jygl/20101123/01468992412.shtml。由于家族拥有企业的绝大部分股权，大大地减轻了第一类代理问题，家族控制的公司价值优于非家族控制公司（Andersonetal,2003）；同时，由于家族业主重视企业的长期生存和外部声誉，不愿意通过盈余管理来换取短期利益而牺牲长远利益，因而，家族企业的盈余质量更好(Alietal,2007;Wang,2006)
7、并且更愿意及时地披露坏消息（Chen,2007），因而其债务成本也更低(Anderson&Reeb,2003)。然而，在发行双重股票的国家或者金字塔结构流行的东亚国家中，存在现金流权与实际控制权相分离的情况，导致大股东掏空的成本远远小于其掏空的收益，当分离度越高时，大股东侵占中小股东利益的动机更强，并且为了掩盖其掏空行为，企业会提供更差的盈余质量（Francis,2005，Fan&Wong,2002），其自愿性披露程度也越低（马忠、吴翔宇，2007）。而在管理层持股比例比较高的企业或者是由职业经理人担任C
8、EO的企业，由于外部经理人市场的监督，会限制大股东的掏空行为，第二类代理问题有所减轻，其盈余质量会更高（Warfield,Wild,Wild,1995;Wang,2006），高管更换与业绩的敏感度更强（Chenetal,2008）。上述研究主要从第二类代理问题角度出发，研究家族企业的股权结构对盈余质量的影响。当家族企业权杖交接之后，依附于创始人专有资产、政治关系及社会网络消失及断裂，企业要从内部市场转向外部市场，从原来基于关系
