我国金融脱媒的现状与动因分析

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1、我国金融脱媒的现状与动因分析内容摘要：由于制度变迁的路径依赖，我国形成了商业银行主导的金融体系，但在经济发展导致的内在需求和政策推动的外部动力作用下，我国金融市场取得了快速发展，形成金融脱媒的长期趋势。我国金融脱媒的现状可从金融市场的发展、非银行金融机构的壮大、居民资产结构的变化和银行负债和资产业务以及收入结构的变化几个角度加以分析。面对长期的金融脱媒趋势，我国商业银行将不得不对经营模式进行调整。关键词：金融脱媒路径依赖金融市场非银行金融机构在改革初期我国的金融体系极不发达，金融市场更是一片空白。制度变迁的路径依赖，使我国经济发展过程中形成了银行主导的金融体系，间接融资在

2、社会融资中占绝对控制地位。但随着我国经济规模的扩大和经济结构的日益复杂化，各种经济主体的金融需求也更加多样化，内生出发展金融市场的种种需求。同时，决策层也认识到，结构单一的金融体系不但无法优化金融资源配置，而且使各种风险集中于银行体系造成系统风险，因而采取了鼓励金融市场发展的种种措施。在各种因素作用下，近年来我国的金融市场得到了极好的发展机遇，规模不断扩大，而直接融资的发展必然对银行业原有经营模式形成威胁。因而，虽然目前我国的金融体系仍然以银行为主导，但已经蕴含着金融脱媒的长期趋势。一、我国金融脱媒的现状对我国的金融脱媒趋势可从金融市场的发展、非银行金融机构的壮大、居民资

3、产结构的变化和最终导致的银行负债和资产业务以及收入结构的变化几个角度加以分析。1、金融市场的发展经过多年的发展，我国已经初步形成了市场种类较为齐全、金融产品较为丰富、金融交易相对活跃的金融市场体系。我国金融市场结构如表1所示。表1我国金融市场的构成金融市场种类金融市场具体构成货币市场同业拆借市场、债券回购市场、短期融资券市场、票据市场资本市场股票市场、国债市场、企业债市场、公司债市场、中期票据市场外汇市场银行间外汇交易市场商品期货市场多种商品期货交易市场金融衍生产品市场利率互换、远期利率协议、债券远期交易、外会掉期、外汇远期、股票权证贵金属市场黄金交易市场根据《2008年

4、中国金融市场发展报告》，除股票市场外，2008年我国金融市场各子市场的成交量均大幅增长，全年累计成交达220.69万亿元含同业拆借市场、债券市场、黄金市场、股票市场、期货市场。，同比增长38%，达到历史最高水平。以期货市场和黄金市场为例，如图1、图2所示，近年来两个市场均交易活跃，交易量已经在几年间出现数倍增长。同时金融市场参与主体不断扩大，投资者日趋多元化。截至2008年末，银行间同业拆借市场参与者包括多种类型机构投资者788家，比2007年增加71家，银行间债券市场参与者8299家较2007年末增加1204家。股票市场中机构投资者持有股票市值占比接近50%。黄金交易、

5、期货交易的参与者数量也大幅增加，结构进一步优化。同时近年来，我国金融市场制度建设进一步加强，推出了股权分置改革等多项措施。在创新方面，金融产品种类进一步丰富，各种金融衍生产品、中期票据、资产证券化产品均获得良好反应。说明：数据来自中国人民银行上海总部（2009），《2008年中国金融市场发展报告》图1历年期货市场成交额（亿元）说明：数据来自中国人民银行上海总部（2009），《2008年中国金融市场发展报告》图2历年黄金市场成交额（亿元）金融市场的发展，使直接融资在社会融资中的重要性逐步提高。如图3、图4所示，从1997年至2008年，我国通过银行贷款融资量从11339亿元

6、提高到49854亿元，而同期通过企业债和股票融资量从969亿元提高到9103亿元。同期在社会融资总额中，贷款和股票融资所占比重变化不大，国债所占比重有较大下滑，而企业债融资所占比重有很大提高。说明：数据来自中国人民银行上海总部（2009），《2008年中国金融市场发展报告》图3历年银行贷款及企业债与股票融资量（亿元）说明：数据来自中国人民银行上海总部（2009），《2008年中国金融市场发展报告》图4历年社会融资结构从各种融资余额与GDP的比例来看，如图5所示，从1997年到2008年贷款与GDP的比例基本保持在100%左右，仅有少量增长。同期债券存量和股票总市值与GDP

7、的比例从28.31%大幅增长至90.62%。说明：数据来自中国人民银行上海总部（2009），《2008年中国金融市场发展报告》图5社会融资余额与GDP的比例2、非银行金融机构的发展目前我国金融体系中银行类金融机构仍居于主导地位，在资产规模和融资金额等方面占绝大部分份额。但随着各种非银行金融机构的发展，我国金融体系已逐步呈现日益多元化的格局。各类金融机构在金融体系中发挥着不同作用，以更好满足社会对金融服务的需求，同时也在各方面与银行类金融机构形成竞争，导致金融脱媒趋势。根据《中国银行业监督管理委员会2008年报》，截至2008年