猜中方向猜不中幅度 基金懊恼市场风向难以捉摸

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4、------------~6~-------------------------------------------------------精选财经经济类资料----------------------------------------------　　“我们已经减仓了”、“我们已经注意减少对周期性行业的配置了。”在刚刚出炉的基金三季报中，众多基金经理都苦恼于此，虽然已经做好了对市场下跌的种种应对措施，但市场的下跌幅度仍然超出了他们的预期，基金净值依旧受到重挫。　　这让记者想到了一个足球比赛的镜头：在罚点球时，虽然守门员猜中了点球的方向，但由于来球势大力沉，因此仍然被罚中，让守门员十

5、分懊恼。那么，这一轮的下跌，究竟有哪些问题让基金捉摸不定呢？　　对经济减速估计不足　　三季度，国内经济减速迹象明显，国际金融危机深化，A股市场从上半年关心通胀直接过渡到对于经济硬着陆的担忧，并在外围市场悲观情绪的影响下，走出单边下跌行情。部分基金表示，他们对市场从滞胀期进入衰退期的速度估计不足，没有及时降低通胀受益主题如煤炭等资产的配置，对于经济增速放缓敏感度高的钢铁、银行等行业也仍然保持较高的配置，这些让基金净值受损严重。　　通读基金三季报可以发现，中国神华、金牛能源、中煤能源等煤炭股仍然是众多基金的前十大重仓股，招商银行、兴业银行、中国平安、浦发银行也在基金前十大重仓股中赫然在列

6、，有的股票配置还超过了基金资产净值的5％。这些股票的跌跌不休，让重仓该股，抱团取暖的基金苦不堪言。以煤炭股为例，中煤能源6月30日以15.98元收盘，三季度末则跌到了11.72元，而这还是三季度煤炭股突然发起一波小反弹的结果，昨日中煤能源的股价仅以7.2元报收；再如，招商银行6月30日以23.42元收盘，昨日收盘价仅为14.12元。　　对市场情绪悲观估计不足　　基金向来很少谈市场情绪，他们最为关心的是企业的基本面。但这么一轮重挫下来，他们不由得不重新打量市场情绪对估值的影响。一位基金经理这样写道：“经济下行、熊市阶段、大众情绪对资产价格的影响大于估值，而黑天鹅的出现又使得估值不断创新

7、低，这也验证了资产价格遵从的模式。”　　其实，即使在去年的牛市阶段，大众情绪对资产价格的影响也是大于估值。但是在那种火热的气氛中，基金经理并没有如今的这种沉痛感，所以感受并不深。他们一直在享受市场情绪推动价格的愉悦，而不是受到大众悲观情绪的负面影响。　　正因-----------------------------------------------最新财经经济资料----------------感谢阅读--------------------------