熊市“封转开” 风险大于套利

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1、-------------------------------------------------------精选财经经济类资料----------------------------------------------熊市“封转开”风险大于套利 【各位读友，本文仅供参考，望各位读者知悉，如若喜欢或者需要本文，可点击下载下载本文，谢谢！】　　■　 红周刊特约作者中天嘉华汪金凤　　本月，基金科汇（184712行情,爱基,资讯）成功转型，然而提前介入、期待“封转开”套利的投资者却没有成功。在今年“熊”关漫漫的征途中，基金“封转开”不仅不能像去年一样获得超额收益，甚至连本金都将蒙受一定的损

2、失。　　封转开套利VS风险-----------------------------------------------最新财经经济资料----------------感谢阅读-----------------------------------~6~-------------------------------------------------------精选财经经济类资料----------------------------------------------　　基金“封转开”的套利机会主要存在两个方面。一是转型前的封闭式基金二级市场交易价格相对于净值普遍存在一定的折价，但转

3、型为开放式基金后将直接根据净值进行交易，折价率归零。因此如果在基金“封转开”之前通过二级市场折价买入，待基金转型成功后以净值赎回，只要期间净值不跌破买入价，就存在一定的盈利空间。由于有折价率这一“安全垫”的存在，通过上述操作投资者一般都可以获得一定的收益，尤其是在牛市中，不仅可以享受折价率归零的收益，还会因净值上涨获得更多的超额收益。二是在基金“封转开”前，基金管理人一般会进行现金分红，而分红本身也会带来一定的套利机会，这从封基分红前二级市场交易价格往往大幅上涨可窥一斑。无怪乎2007年基金“封转开”受到热捧，甚至有的投资者认为“基金‘封转开’=无风险套利”。　　然而天下永远没有免费

4、的午餐，基金“封转开”也并非完全没有风险。在基金“封转开”前，一般会有1~2个月的停牌期，其间投资者是不能交易的，如果这段时间内基金净值大幅下跌，跌破买入价，投资者必将遭受一定的损失。　　熊市中风险＞套利-----------------------------------------------最新财经经济资料----------------感谢阅读-----------------------------------~6~-------------------------------------------------------精选财经经济类资料----------------

5、------------------------------　　这主要体现在三个方面。一是基金“封转开”前折价率相对较小，“安全垫”较薄。这主要是因为2007年基金“封转开”带来的良好收益使更多的人意识到套利机会的存在，从而积极介入推高二级市场交易价格，使折价率回落。从近期“封转开”的三只基金来看，基金科汇、基金科翔（184713行情,爱基,资讯）和基金汉鼎（500025行情,爱基,资讯）停牌前折价率分别为5.72%、5.34%和7.18%。而在停牌前三个月内这三只基金的折价率均在1%~8%区间内波动，在不断下跌的市场中防护作用有限。-------------------------

6、----------------------最新财经经济资料----------------感谢阅读-----------------------------------~6~-------------------------------------------------------精选财经经济类资料----------------------------------------------　　二是基金的分红有限。熊市中基金净值不断下跌，基金的可分配收益也不断减少，普遍存在“卯吃寅粮”的现象，有的基金甚至已“无粮可分”。从2008年中报基金的份额可分配收益来看，33只基金中22只基

7、金的份额可分配收益为正，11只基金为负，而份额可分配收益在0.5元以上的仅有4只。从2008年中期到10月9日期间大盘再次下跌了24%，目前基金尚有多少“余粮”就不得而知了。基金科汇刚刚实施过分红，单位分红仅为0.06元。这样看来，“封转开”前依靠分红的套利机会也极其有限。[[[下一页]]]　　三是停牌期间净值下跌概率大。熊市中股指不断下跌，投资于股票的封基也不能独善其身，净值出现大幅下跌的概率很大。而一旦净值大幅下跌，“安全垫”的防护底线被冲破，投资者的