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1、美国金融危机治理中的货币政策及其效果分析1、相关定义1.1、金融结构与货币政策效果分析的概念框架在市场经济条件下,东西部地区区域金融结构发展状况作为货币政策传导所依赖的具体环境,其中金融机构与金融市场作为货币政策传导的中枢,企业和居民作为货币政策传导的受体,都对货币政策的传导效果有着重要的作用。本章在界定区域金融结构内涵以及选定区域金融总量、区域金融市场结构、区域金融产业结构以及区域融资结构作为衡量区域金融结构发展指标的基础上,分析了影响货币政策效果的区域因素以及在理论上分析了金融结构对货币政策传导机制的影响和作用。1.2、货币政策的定义和传导机制
2、2.2.1货币政策的定义2.2.1货币政策的定义首先我们对货币政策的定义进行界定。根据黄达(2003)的观点:货币政策指货币当局为实现既定的经济目标,运用各种货币政策工具调节货币供给和利率所采取的方针和措施的总和。根据本文研究需要,我们将信贷政策纳入货币政策的体系进行分析。根据《中国人民银行法》第四章第23条的规定:人民银行可以运用货币政策工具执行货币政策;根据《中国人民银行法》第五条规定:中国人民银行就年度货币供应量、利率第2章金融危机与货币政策7和汇率等重要事项作出的决定,报国务院批准后执行①;根据《中国人民银行货币政策委员会条例》货币政策委员
3、会的职责是:在综合分析宏观经济形势的基础上,依据国家宏观调控目标,讨论货币政策的制定和调整、一定时期内的货币政策控制目标、货币政策工具的运用、有关货币政策的重要措施、货币政策与其它宏观经济政策的协调等涉及货币政策等重大事项,并提出建议[5]。从上述法律法规中,结合货币政策定义,我们对本文中的货币政策进行重新界定:货币政策包括货币政策目标和货币政策工具,货币政策目标包括操作目标:基础货币,中介目标:货币供应量和最终目标:物价稳定和经济增长;货币政策工具包括:利率政策、汇率政策、信贷政策、公开市场业务、存款准备金、中央银行贷款。相对于央行的界定,我们主
4、要将信贷政策也直接纳入货币政策工具的体系,这是与央行不同之处。本文的主要研究对象就界定为货币政策目标和货币政策工具。1.3、货币政策传导机制定义及分类3.1.1货币政策传导机制的定义货币政策传导机制指的是一国的中央银行为了实现一定的经济政策的目标,综合运用利率、汇率、信贷等货币政策工具作用于与经济运行的一种传导机理。3.1.2货币政策传导机制的基本分类1.利率传导机制利率传导机制是货币政策传导机制的最早的最原始的一种形式,这种形式是由凯恩斯首次提出的。在他的《就业信息与货币通论》的书中,利用IS-LM模型的分析研究指出要以利率为中介目标,通过利率的
5、调整影响总收入、总支出、消费、投资等经济变量,最终影响到宏观经济的运行。就我国而言,利率传导机制主要是我国人民银行以调整基准利率的方式间接地影响银行间的同业拆借利率,最终实现对社会资金总量的调控。利率传导机制基本的传导方式可表示为以下过程:MiIY其中:M表示货币供应量,i表示实际利率水平,I表示投资,Y表示总产出。这一传导机制主要分为以下三个过程:(1)证券的利率及价格在货币供应量的影响下变化。其理论研究的基础来源于流动性陷阱即:假定人们的流动性偏好是一定的,当人们意愿之内能够手持的货币数量小于货币当局所提供的货币供应量时,人们就会把市场中多出来
6、的货币用于证券的购买活动,这种情况之下,证券市场的需求就会愈加旺盛,导致证券价格提高,而证券价格与利率是反相关的,利率因此就会下降;9第3章理论概述(2)利率的变化与投资的关系。由第一个过程中利率下降,那么贷款利率也就随之下降,企业的融资成本降低,在既定收益的前提下,企业的利润因此增加,而投资受到利率影响的程度的大小取决于投资的利率弹性,二者正相关,即:投资的利率弹性越小,降低利率对于提高投资的作用越小。(3)投资与国民收入的关系。这种关系的建立源于乘数效应,投资的一定数量的增加会因此引发国民收入多倍于投资的增长。利率传导主要包括以下两种形式:(1
7、)金融机构行业内之间的互相传导。即:利率影响资本流向,资本流向影响汇率,汇率会跨国影响其他国家利率的变动。(2)金融行业与其他行业间的传导。即:金融行业内部受到利率变化的影响后,会对实体经济产生一定的作用,这种作用会影响其他行业及经济部门的运行。但是不可否认的是,利率传导机制存在着很多问题及缺陷。我国目前处于社会主义经济转轨关键期和攻坚期,经济的市场化程度仍然不够高。人民银行在利率政策上还没有完全放开,这种在利率上的不自由可能导致市场供求不能在利率的影响上发挥充分的作用;与经济发达国家相比,利率的变化对消费需求和投资需求的影响程度过低,导致利率对实
8、体经济的作用受到了很大程度的削弱。2.汇率传导机制汇率政策的传导机制主要是指货币当局通过调节汇率,推动汇率的上行或者下行,
