天弘基金熊军：资产配置是投资管理的核心

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4、---------------最新财经经济资料----------------感谢阅读-----------------------------------~5~-------------------------------------------------------精选财经经济类资料----------------------------------------------关于资产配置的重要性，文献和报告都很多，大家一般是从资产配置为投资组合贡献多少业绩这一角度来讨论，有的说90%，也有的说80%，说法不一。总的

5、说来，这种说法比较抽象，也有一些老生常谈。如果我们对投资过程做一些分解，就能够清楚认识到为什么资产配置是投资管理的核心。　　投资是什么呢？投资就是承担风险，并且获取承担风险的收益补偿，其中涉及三个问题。第一，承担风险的能力有多大，即能承担的风险有多少；第二，投资者对各类资产的认知，包括各类资产的平均收益是多少，风险有多大，资产之间的相互联系是什么；第三，需要一个操作工具来实现前面所说的承担风险并获取承担风险的收益补偿，这个操作工具就是资产配置。　　如果知道投资者的风险承受能力，加上对各类资产的收益风险评估，就能够计算出

6、应该持有的各类资产的平均风险敞口，这个风险敞口可以理解为组合中各类资产的投资比例。　　各类资产的平均风险敞口，就是承担风险能力的一个具体表述。承担风险能力是一个抽象的概念，具体落地就是适合投资者的平均风险敞口。以各类资产的配置比例为权重，把各类资产的收益率进行加权，就会得到一个收益率，即投资者承担风险所得到的收益补偿，或者叫承担风险的回报。　　知道投资者在每类资产上的配置比例，又知道每类资产的市场基准，就可以构造出一个复合基准，用各类资产的平均风险敞口去关联各类资产的指数基准，这个基准就是资产配置工具，即实现承担风险并

7、且获取承担风险回报的操作工具。　　资产配置之所以是投资管理的核心，因为它有几个重要的意义：　　第一，通过资产配置可以促进整个投资管理从预期收益率驱动转向风险管理为导向，这对整个行业来说具有重要意义。现在大部分投资者都是被预期收益率驱动，只关心本周、下个月哪类资产涨得好一点。　　以风险管理为导向，假设投资者的风险承受能力转换成为资产配置，30%的股票加上70%的债券，业绩比较基准相应为30%乘以股票的指数加上70%乘以债券的指数，这个资产配置基本上能够引导投资者把风险管理摆在首位。当资产价格上涨的时候，股票的实际占比会上

8、升，但是代表风险承受力的平均风险敞口固定在30%，这会引导投资者在市场大幅上涨后把风险敞口降下来，从-----------------------------------------------最新财经经济资料----------------感谢阅读-----------------------------------~5~---