外源性风险趋强 政策做多难解远虑

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5、-----------------------------~6~-------------------------------------------------------精选财经经济类资料----------------------------------------------　　悲观：外源性风险趋强　　金融危机对世界经济的影响正日益以始料不及的深度和广度蔓延。以美国为主的西方经济体的经济衰退已经全面出现，其复苏的时机尚没有令人信服的判断，其证券市场可能在经济衰退时期继续下跌并剧烈震荡，中国资本市场的外源性风险将有所增强（国投瑞银）。　　国内来看，目前经济正在以超预期

6、的速度下滑。在预期收入将大幅度下降的情况下，未来消费增速不容乐观。而经济下行时，货币流通速度放缓，也限制了宽松货币政策的效果（长城基金）。至于4万亿刺激经济的做法，必要性和及时性毋庸置疑，但不能否认是以牺牲经济发展的质量换取数量，是非常时期里不得已而为之的做法。为了防止经济的大起大落，通过刺激局部的大起来抵御整体的大落，短期来讲是有效的。但是，局部的大起必然会导致局部在未来的大落，未来仍然会拖累整体经济增长的持续性。所以，对于中国经济而言，近忧虽然有所缓和，但是远虑反而更加重了（华夏）。　　相比1998年亚洲金融危机时的情况，中国在本次全球金融风暴中遇到的困难更大。可以预见

7、，今后3年，中国主要出口目的地的平均经济增速将低于1998年。政府基建投资的“乘数效应”也远逊于十年前。2009年欧美经济将全线衰退，是中国外需最差的一年，2010年仍不会大幅反弹。而国内制造业和房地产投资经历了多年扩张后刚开始收缩，过剩产能和房屋库存的消化需要数年（南方）。由于经济结构性问题，本轮经济调整恰逢内外需推动力同时衰退，调整的周期可能是比较长的。从这个角度看，股市处在底部区域的时间可能也相对比较长（万家）。　　乐观：政策双管齐下力度大　　本次降息和下调存款准备金率的力度和时点超出市场预期（汇丰晋信/交银