博时基金黄瑞庆：多策略模v型更适应市场风格转换

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1、-------------------------------------------------------精选财经经济类资料----------------------------------------------博时基金黄瑞庆：多策略模v型更适应市场风格转换 【各位读友，本文仅供参考，望各位读者知悉，如若喜欢或者需要本文，可点击下载下载本文，谢谢！】  经历了2017年少数行业龙头单边上涨的行情后，A股市场在年后逐步变得活跃起来。博时基金指数与量化投资部总经理黄瑞庆表示，各个板块的股票先后都有活跃表现，客观上将为量化产品提供较好的市场

2、环境。代表不同市场风格的股票争相表现，使得我们正在发行的博时量化多策略基金（A：005635、C：005636）未来在策略配置上的可选余地更大，策略的多样化配置也将使得业绩表现更稳定。   -----------------------------------------------最新财经经济资料----------------感谢阅读-----------------------------------~6~-------------------------------------------------------精选财经经济类资料--

3、--------------------------------------------不少从事量化投资研究的人都发现，Alpha经常会具有一定的Beta属性，也导致市场上部分人士会认为量化产品的策略较为适用牛市，但是对于震荡市或熊市来说就可能出现较大的回撤。在博时基金黄瑞庆看来，这里面有一个区分“具有动量特征的策略”和“对于策略的动量配置”的问题。对于一个单一的量化模型或者策略，如果具有偏动量的风险收益特征，该策略往往在震荡市表现不好。但是对于一个多策略体系来说，如果其中选股策略的逻辑如果是多样化的，那么一定有一些策略适合牛市，有一些适合熊

4、市，而有一些适合震荡市。这样，如果在多策略里面做策略的动量配置，那么就很有机会去选出和配置那些在震荡市场中表现好的策略，从而解决投资者关于量化产品在震荡市或者熊市表现不好的担心。   -----------------------------------------------最新财经经济资料----------------感谢阅读-----------------------------------~6~-------------------------------------------------------精选财经经济类资料-----

5、-----------------------------------------在黄瑞庆看来，除了“上涨-下跌-震荡”这样一个市场价格波动特征的风险，投资者还将面临许多的其他风险。他解释说，量化投资倾向于通过一个一个的因子来刻画股票的投资风险，例如价值因子、成长因子、市值因子等等。从投资结果及其归因分析的角度来看，量化投资更喜欢把投资业绩最终归结到相应的风险上，而不是简单地归结到投资能力上。也就是投资业绩关键取决于投资者愿意冒什么样的风险，其次是管控风险措施的有效性，后者代表了投资能力。比如有的投资者愿意去买低估值的股票，有的则倾向于买入高

6、成长的股票，有的喜欢在小市值股票里面寻找机会，有的则主要依赖于技术面分析，每一类型的投资偏好几乎都可以用一个因子来刻画，一个因子首先就代表了一种风险。   -----------------------------------------------最新财经经济资料----------------感谢阅读-----------------------------------~6~-------------------------------------------------------精选财经经济类资料-------------------

7、---------------------------但如果说过去几年最重要的因子，可能是大小盘的市场风格，但是再往前看十年，可能是又是价值类因子。回顾自2005年以来，根据银河数据统计，截至2017年末，博时基金旗下的旗舰产品博时主题行业自成立以来累计收益已逾1300%，说明在A股市场，从长期而言，坚持基本面分析的价值投资风格还是占据着长期优势。另外，在不同国家和地区的市场，影响市场的主要矛盾也不一样。例如在香港市场，就相对缺乏小盘股效应，因此，港股的投资从风险配置上可以侧重价值类因子、公司盈利增长因子、分析师预期因子等风险暴露。博时量化多

8、策略基金把港股投资纳入了投资范围，除了看中市场风格的差异以外，从年度收益的特征来看，港股市场由于估值一直相对偏低，长牛短熊，在绝对收益方面对于A股长熊短牛的特征也形