博时基金首席宏观策略分析师魏凤春：以点代面

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4、-------------------------------------------------------精选财经经济类资料---------------------------------------------- 上周，全球主要股指普遍下跌。发达股市中，日股因日元升值而大幅下挫，西欧股市因英国脱欧公投明显下跌，美国股市跌幅较小。新兴股市普遍跌幅较小，说明当前全球市场风险聚集于欧日。与其他股市相比，A股跌幅稍小。结构方面，除创业板指跌幅略大之外，其他股指跌幅基本相当。虽然创业板指跌幅略大，但活跃个股大多仍集中在该市场板块。 目前A股行情的特点，主要是“点”而不是“线”和

5、“面”的结构，比如上周表现最好的有色行业，主要受到新能源汽车的驱动，又或者电子元器件的上涨却对应传媒的大幅下挫。这也说明，当前已没有像样的结构性行情，或者结构已越来越小。然而，即便是“点”的行情，近期市场的赚钱效应相对温和，这在成交不够活跃的市场上，支撑了投资者的情绪和风险偏好。 从近期的经济数据看，国内经济可能面临下行压力。高频的房地产销售，以及5月的固定资产投资下行，其趋势可能短期维持。5月基础设施投资有所回升，但幅度较为有限，不足以抵补制造业的投资下滑。而从金融数据看，包括地方债发行在内的社会融资总量环比增速明显下降，其中未贴现票据和非金融企业国内举债数量出现明显下滑，

6、说明信贷宽松力度有所下降。而为维持政府投资力度，财政支出或将维持高位。 5月国内消费实际增速为9.7%，较上月上升了0.4%，消费表现总体符合预期。具体来看，增速回落明显的为家用电器和音像器材消费、文化办公消费，而汽车、体育娱乐类、中西药消费则有大幅增长，显示国内居民的消费结构有所调整。 本周海外的不确定性由美联储议息转为英国脱欧公投。实际上，美联储6月会议维持利率不变，态度再次转鸽派，就考虑了英国退欧的风险。无论是短期还是中期，英国的退欧与苏格兰独立等事件可能持续成为市场的扰动。 上周对国内股市影响较大的政策，是证监会修改《上市公司重大资产重组办法》。这是重组办法自2014

7、年11月以来的又一次修改，监管层修改的用意明确，即规范借壳上市行为，抑制“炒壳”与忽悠式重组，短期对壳资源个股形成打压，中长期则可能改变A股的投机生态，形成奖优罚劣的市场机制，促进优秀企业成长。 我们对本周A股市场略偏中性。一方面，MSCI新兴市场指数暂缓纳入-----------------------------------------------最新财经经济资料----------------感谢阅读-----------------------------------~5~-----------