从美国次级债券危机引发的思考

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1、从美国次级债券危机引发的思考摘要本文回顾美国次级债券危机所造成的影响从我国房地产市场和房地产金融的发展、资产证券化进程、海外投资和金融监管等方面总结这次危机的启示　　关键词次级抵押债券；房地产；金融危机　　　　2007年初美国次级房贷市场出现问题并引起股票大跌随后危机逐渐向其它国家蔓延尤其进入8月份全球大部分股指大幅下挫并有演变为全球金融危机之势各国央行紧急出手干预市场先后注入巨额资金及时补充市场流动性暂时平息了金融市场的恐慌情绪各地股市开始趋于稳定从目前看这场危机对我国影响不大但深入分析这场危机所造成的影响并从中吸取教训十分必要　　10　　一、美国次级债券危机的影响　　10　　为增强人

2、们的投资信心、刺激美国经济美联储在从2001年1月开始的短短2年半间将利率从6.50％下调到1.00％持续的低利率政策不但使美国经济复苏还直接刺激了房地产市场房地产投资开始迅速膨胀炒房之风盛极一时为争夺更多市场份额众多抵押贷款机构放宽贷款条件次级贷款市场空前火爆经过一系列证券化运作这些次级贷款又被投资银行打包成大量的次级债券出售给保险公司、对冲基金等投资者在2001年至2004年房地产火热时期这种贷款证券化过程能使购房者、贷款公司、投资银行和次级债券投资者都分享到房产增值的收益但好景不长2004年6月至2006年6月美联储连续17次调高利率美国房地产市场开始降温房屋价格持续下跌同时高利率

3、也导致贷款人的还款压力迅速增大房贷市场的违约现象开始出现2007年2月次级贷款风险逐渐显现美国最大的次级房贷提供商全国金融公司决定减少次级贷款投放量3月美国第二大次级抵押贷款公司新世纪金融宣布濒临破产美股大跌4月新世纪金融申请破产保护6月美国第五大投资银行贝尔斯登公司公布旗下两只对冲基金出现巨额次级抵押贷款投资损失7月标准普尔公司下调大量抵押债券评级贝尔斯登旗下两只对冲基金濒临瓦解虽然种种迹象表明美国次级债危机似乎还没有完全结束它所产生的深层次影响很可能在未来一段时间才会显现但从目前看这场危机至少已造成以下几方面影响　　　　(一)沉重打击了美国房地产市场次级债危机爆发后首当其冲是美国的房

4、地产市场大量次级贷款难以收回迫使放贷机构提高放贷标准和收缩房贷规模居民的购房意愿和能力受到大幅削弱房屋销售量和销售价格持续下跌开发商资金回笼受阻新楼盘开发速度减慢9月份美国商务部公布的数据显示今年8月美国新房销售量比前一个月下降8.3％经季节调整按年率计算为79.5万套为2000年6月份以来的最低水平；8月份美国新房销售中间价也比前一个月下降8.3％降至每套2257万美元为2005年1月份以来的最低点；今年8月份美国新房开工量比前一个月下降2.6％经季节调整按年率计算为133.1万套为1995年6月以来最低水平可见美国房地产市场正陷入近20年最严重的衰退之中可能要经过几年才能恢复元气　　

5、10　　(二)重创美国金融业2001年至2005年间美国金融业借助发达的金融制度为美国房地产市场的发展提供大量资金成为这场房地产泡沫最大的幕后推手泡沫破裂也就给那些昔日在次级债市场呼风唤雨的金融巨头造成重大损失贝尔斯登是华尔街四大投资银行中受到危机的冲击最大的其最新财报显示2007年第三季度固定收益业务净收入骤然下降降幅近90％至1.18亿美元创十多年来的最差季度盈利表现美国第二大投资银行摩根士丹利2007年9月发表的最新业绩报告显示由于受次级债危机影响而被迫销账近10亿美元本财年第三财季该公司利润下降17％10月份美国最大券商美林证券发布财报称第三季度在次级抵押贷款相关领域遭受约79亿

6、美元的账面损失这是美林6年来首次出现季度亏损也是该公司1993年以来历史上的最大季度亏损　　10　　(三)增加了美国经济增长的不确定性房地产业和金融业是美国这一轮经济增长的两大引擎虽然美国商务部2007年10月31日公布的初步数据显示美国第三季度经济同比增速意外达到3.9％为2006年第一季度以来最高水平但如果次级债危机对这两大行业的伤害持续将不可避免地影响到美国实体经济的增长事实上美联储已关注这一问题并于2007年9月18日和10月31日先后两次下调联邦基金利率0.25个百分点至4.5％与此同时越来越多的人开始对美国经济前景感到担忧包括索罗斯、罗杰斯、格林斯潘以及斯诺等美国投资界元老也

7、纷纷在不同场合发表讲话对美国经济当前和未来面临的巨大风险提出警告　　　　(四)引发了全球金融市场和商品市场的剧烈动荡在金融全球化步伐不断加快的今天一国发生的局部危机有可能蔓延到其它国家在危机影响最严重的8月全球股票市场全线大幅下挫其中道琼斯30种工业股票平均价格指数收盘跌破13000点；东京股市日经指数一度回落至去年底水平；伦敦股市《金融时报》100种股票平均价格指数猛跌4.1％；巴黎股市CACAO指数下跌3.3％……在全球股市受到