试关于证券民事赔偿制度的建立和完善【精品文档】

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1、爱尔眼科——先发优势,强者恒强(公司研究报告).jztzw.net.jztzw.net.jztzw.net.jztzw.net.jztzw.net.jztzw.net.jztzw.net.jztzw.net.jztzw.net.jztzw.net.jztzw.net.jztzw.net.jztzw.net.jztzw.net.jztzw.net.jztzw.net.jztzw.net中国价值投资网最多、最好用研究报告服务商中国价值投资网最多、最好用研究报告服务商.jztzw.net-1-敬请参阅最后一页特别声明公司基本情况(人民币)项目201020112012E2

2、013E2014E摊薄每股收益(元)0.4510.4020.4270.5700.788每股净资产(元)4.783.203.634.215.00每股经营性现金流(元)0.900.600.901.121.36市盈率(倍)98.1861.9945.6532.2923.36行业优化市盈率(倍)38.3322.0126.0126.0126.01净利润增长率(%)30.08%42.90%6.13%35.22%38.24%净资产收益率(%)9.42%12.57%11.77%13.73%15.95%总股本(百万股)267.00427.20427.20432.65432.65来源：

3、公司年报、国金证券研究所先发优势，强者恒强;2013年04月11日爱尔眼科(300015.SZ)保健产品及服务行业评级：增持维持评级公司研究投资逻辑??这是一篇公司更新报告。市场目前比较关注准分子手术的恢复情况，我们前期对公司近况进行了更新，结论如下：??“封刀门”事件的影响正在消除，准分子激光手术量增长环比恢复显著：2012年2月媒体报道的“封刀门”事件对准分子激光手术的市场需求、消费者心理形成暂时搁浅，手术量增速明显放缓。虽然争议犹在，但准分子仍然是目前治疗近视最好的手术方法之一，公司去年四季度以来手术量环比恢复显著。从基数角度考虑预计2013年将实现较快的同

4、比增长；??今年地市级医院的网络布局依然是公司的工作重点，费用继续投入：公司目前运营的连锁医院44家，两湖地区的三级连锁体系日益成熟，未来仍需将连锁医院覆盖到更多的省市，最终完成全国省会城市的网络全覆盖；??医学配镜业务将扶植成为公司的另一主导业务：医学配镜业务曾经是做医疗服务的配套项目，收入占比多年维持15%左右；公司努力进行市场教育以区分医学配镜和普通配镜，宣导医学配镜对于视力保护的重要性，未来将积极扩充视光配镜的品类，试点社区视光门诊部，将医学配镜发展成为公司的另一主导业务之一；??白内障手术成长性继续看好：我国白内障复明手术率仅为发达国家的十分之一，从民生

5、角度出发，政策对于白内障手术的保障力度在逐步加大，医保报销比例也在提升。白内障领域的增长潜力仍然看好，手术需求旺盛；投资建议??在专科医疗连锁大市场中，民营眼科医院有着先天良好的发展基因。公司内生与外延扩张的发展路径清晰，龙头地位无可撼动，目前还处于投入期，过半医院尚未实现盈利，随着全国网络布局的完善和先期医院培育成熟，“封刀门”事件影响散去之后，业绩增长有望提速。估值??我们预测公司2012-2014年EPS0.427元、0.570元和0.788元，同比增长6%、35%和38%。目前动态PE32倍，从价值角度维持“增持”评级。风险??“封刀门”事件影响持续，准分

6、子手术恢复缓慢。长期竞争力评级：高于行业均值市价（人民币）：18.41元市场数据(人民币)已上市流通A股(百万股)340.45总市值(百万元)79.65年内股价最高最低(元)21.86/14.63沪深300指数2477.88相关报告1.《三季度环比复苏,准分子正在恢复中;》，2012.10.262.《准分子影响较大,其他业务持续增长;》，2012.8.213.《新建两家医院,连锁网络稳步拓展;》，2012.7.27成交金额（百万元）14.6316.6318.6320.6322.63120411120705120925121221130325人民币(元)050100

7、150200成交金额爱尔眼科国金行业沪深300叶苏联系人(8621)60753906yesu@gjzq4>>李敬雷分析师SAC执业编号：S1130511030026(8621)61038219lijingl@gjzq>黄挺分析师SAC执业编号：S1130511030028(8621)61038218huangting@gjzq>ww1用使司公限有理管金基信泰供仅告报此此报告仅供泰信基金管理有限公司使用.jztzw.net.jztzw.net.jztzw.net.jztzw.net.jztzw.net.jztzw.net.jztzw.net.jztzw.net.jz

8、tzw.n