二次发售力求减少市场冲击 美国模式或更受青睐

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5、-----------------------------~6~-------------------------------------------------------精选财经经济类资料----------------------------------------------　　尽管具体思路和相关细节尚未对外公布，但正在研究中的券商中介和“二次发售”机制已经引发了市场的高度关注和种种猜测。安信证券日前发布报告，通过对美国和香港地区两大“二次发售”主流模式的详细分析和对比，试图从中找寻到一些线索。　　证监会有关负责人在日前举行的新闻发布会上曾透露，为减持对二级市场的冲击，同时

6、也加快大宗股份的流动性，监管部门正在研究引入券商中介和二次发售的具体措施，以完善大宗交易机制。　　两大主流模式　　安信证券在报告中指出，目前在国际市场中，针对上市公司大股东售股所制定的监管框架，主要可以分为两种模式。一种是美国市场所采取的“二次发售”机制，也被称为二次发行；另一种是香港市场针对新上市控股股东出售股份所采取的“配售机制”，也被称为“持股股东配售”。　　总体来看，“香港模式”在各项规定方面显得较为宽松，无需提前审批和申报，也不需要预先进行信息披露；可转让证券数量方面，只规定了不得超过已发行股本的20％；转让方式上，既可以在市场直接减持，也可以通过中介机构进行配售减持；事

7、后锁定期则只针对股东在配售后仍持有股票的情况规定了3至6个月的禁售期限制。　　相比之下，“美国模式”对减持行为过程做出了一系列严格的规定。该模式采取事先申报规则，减持大于500股或总交易额大于1万美元须提前向美国证券交易委员会(SEC)申报，并要求公开发售需披露招股书和财务报表；转让须通过中介进行；在表格上交后的三个月内，须完成售出交易以及3个月的事后锁定期。　　“香港模式”价格优势明显　　安信证券认为，在限售股东减持价格方面，“香港模式”存在明显优势。尽管存在10％