基于事件研究法的xbrl财务报告市场反应研究

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1、基于事件研究法的XBRL财务报告市场反应研究　　【摘要】为研究XBRL财务报告是否增加了年报的信息含量，文章以深市A股53家制造业企业为样本，采用事件研究法和回归分析对2008年至2012年样本公司披露XBRL财务报告前后累计异常报酬率CAR数据进行研究，结果显示虽然XBRL报告包含一定的信息含量，但并不显著。　　【关键词】XBRL；事件研究法；市场反应　　一、引言　　可扩展商业报告语言（eXtensibleBusinessReportingLanguage，XBRL）这一构想最早由美国会计师CharlesHoff

2、man于1998年提出，是基于互联网专门用于财务报告编制和披露的计算机语言，这一概念将会计准则与计算机语言相结合，通过计算机对财务数据进行的智能化处理，使得使用者能够对各种会计信息进行快速快捷的识别、储存、交换、分析及利用，减少了信息使用成本并提高了信息质量。随着全球各国会计信息化的推进及对XBRL的大力推广，基于XBRL的财务报告必将成为会计信息披露的主要形式。　　我国早在2002年就开始参与XBRL的研究，2009年深圳证券交易所推出面向中小投资者的“XBRL上市公司信息服务平台”，上海证券交易所也从2009年

3、半年报披露开始采用了全新的XBRL标准平台系统。2010年9月，财政部发布《企业会计准则通用分类标准》，于2011年1月1日起在美国纽约证券交易所上市的我国部分公司、部分证券期货资格会计师事务所施行，2011年11月石油天然气和银行监管行业的扩展标准发布，其他行业分类标准制定也在不断推进中，XBRL在我国已经进入实质性应用阶段。　　XBRL财务报告的核心价值在于提高会计信息质量，自上交所和深交所强制要求上市公司进行XBRL披露后，实行XBRL披露是否提高我国企业的会计信息质量成为关注的重点，这一问题的研究对我国未来

4、XBRL的应用和推广有很大的现实意义。　　本文拟采用事件研究法研究XBRL报告披露对会计信息质量的影响，考察XBRL标准的年报是否能够改善我国会计信息质量，提高公司信息的透明度，从而增加投资者的决策效率。事件研究法是探讨事件发生前后标的公司股票价格反应的研究方法，它以特定事件日为基准，通过研究事件日前后股价收益率的变化，衡量标的股票价格因为该事件所受的影响。常用的方法是通过研究事件期中样本的累计报酬率是否有显著异常，来探讨该事件的信息含量。对本文而言，则是通过研究XBRL财报披露前后该股票的累计异常收益率（CAR）

5、来测定XBRL年报是否含有信息含量。若XBRL年报披露含有信息含量，则披露日附近可观察到CAR有明显的增加；若市场对该信息的反应是无偏的，则在事件日后股票累计异常收益率并无显著变化。　　二、研究设计及模型构建　　（一）样本选取　　从2009年开始，上交所和深交所都推出了各自的上市公司信息披露报送系统，但两者在具体披露流程上并不相同。上交所是由上市公司应用报送系统的客户端应用软件在本地生成XBRL实例文档，然后上传到上交所，而深交所是由上市公司业务人员根据从深交所获得的权限，登陆报送系统直接填写信息，由系统自动生成X

6、BRL实例文档。　　由于深交所的报送系统可以随时和交易所后台进行交互验证，如有错误可及时发现修改，报送数据的准确性较高，因此本文的研究样本选择在深交所上市的A股制造业企业，选取2008年至2012年的市场数据为样本，剔除窗口期有其他重大事件对外披露的公司、估计期内连续10天未进行股票交易的公司、ST或PT类公司以及其他数据不全的样本，最终获得有效样本53个。　　本文研究数据来自深交所网站系统及雅虎财经，数据处理主要基于MicrosoftExcel及SPSS（PASWStatistics18.0）软件。研究步骤主要分

7、为两步，第一步对2008年至2012年深交所披露XBRL财务报告前后的CAR进行描述统计，观察在2009年采用XBRL披露后CAR是否有显著变化；第二步进行多元回归分析，先对可能影响CAR的各个变量进行相关性检验，检验其是否存在共线性，然后对CAR进行回归分析，检查XBRL对CAR的贡献是否显著。　　（二）定义事件期　　采用事件研究法首先要对事件日、事前估计期和窗口期进行定义。由于目前上市公司XBRL财务报告均由PDF格式的报告转换而来，故不存在信息提前泄露的可能，因此本文事件日定义为上市公司披露年报的日期。事前估

8、计期的作用在于估计正常收益率，本文所选用的估计期为[-90，-1]，即年报披露前90个交易日；窗口期用于研究事件发生后股价的异常变化，窗口期的长短可以根据研究需要自行设定，通常研究使用的窗口期有[-2，2]、[-1，1]和[0，1]，本文研究选择的窗口期为[-1，1]，即年报披露前1个交易日到披露后1个交易日。　　（三）计算累计异常收益率CAR　　本文计算X