我国证券市场股价长期走势的影响因素分析

《我国证券市场股价长期走势的影响因素分析》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在学术论文-天天文库。

1、我国证券市场股价长期走势的影响因素分析　　【摘要】为了找出我国证券市场股价长期走势的影响因素，本文以随机方式抽取30只上海证券市场1994年以前上市股票共18年的面板数据，通过使用广义最小二乘法（GLS），对建立的随机效应模型（REM）进行回归分析，并使用逐步剔除法建立最优回归模型找出影响股价长期走势的显著变量。结论认为：最重要的股价长期走势影响因素是每股收益、每股净资产及上证指数；国内生产总值、货币供应量M1、美元汇率对股价有一定程度影响；而营业收入、居民消费价格指数对股价完全没有影响。　　【关键词】股价长期走势影响因素面

2、板数据回归分析　　一、前言　　股票市场是一个高风险高收益场所，在能给投资者提供高收益预期的同时，其风险也不容忽视。为降低股市风险，提高收益率，有必要对影响股价的因素进行研究分析。　　前人对于国内证券市场股价影响因素的研究大致分为三类：一类是股价指数与宏观经济变量的关联性研究；一类是个股股价与其会计信息的关联性研究；还有一类则是其它因素对股价影响的探讨。但这些研究均从某一类影响因素入手，缺乏对更广泛因素的综合考虑，难以指导投资实践。本文的研究对象落脚于微观股价，从个股层面、市场层面、宏观层面三个层面入手，找出我国证券市场中影响

3、股价长期走势的主要因素，以期指导投资实践。　　二、研究体系的建立　　（一）样本股票选择　　本文从1994年以前上市的上海证券综合指数成份股中随机抽取30支股票，对股价的长期影响因素进行实证研究。在统计学中，将样本容量不小于30的样本称之为大样本，大样本具有良好的统计特性，可以较好地代表总体，从而通过样本特性可以较准确地估计总体特性。　　（二）影响因素选择　　1.个股层面　　2.市场层面　　3.宏观层面　　（三）样本时期选择　　对于30只股票及其与其各自相关的9个变量（1个因变量和8个自变量），本文选取的时期为1994年至20

4、11年。中国的股市自产生以来只经历了短短22年，本文力求在现有条件下选取尽可能多的横向及纵向数据，以准确反映年轻中国股市股价长期走势的影响因素。　　（四）数据说明　　股票价格、每股收益、每股净资产、营业收入属于个股自身变量，每只股票、每个指标及每年数据均不相同，共有30×4×18=2160个数据，均来源于上海证券交易所及各家公司历年财务报表。数据均经过前复权处理以保持连续性。　　上证综指、GDP、CPI、M1、人民币汇率均属个股以外变量，每只股票价格分析将共用这些变量。上证综指来源于上海证券交易所，以每年收盘价为准。GDP、

5、CPI、M1、美元汇率均来源于《2012年中国统计年鉴》。　　（五）计量模型的设定　　（1）式与（2）式的区别在于：（1）式中的反映了每个横截面单元的截距值是不同的，N个横截面就有N个自己固定的截距值，而（2）式中的每个横截面单元都有一个相同的均值，并且每个横截面单元截距值的个别差异都反映在中。若，则，除非，否则两式误差项方差不相同。这表明了与（i≠s）是相关的，即一个给定横截面单元的误差项在不同的两个时点是相关的。　　在对固定效应模型和随机效应模型进行选择时，可以使用豪斯曼检验（HausmanTest）帮助判断哪个模型为最

6、优。使用EViews7对以上数据进行豪斯曼检验，检验结果显示Hausman值为0，其对应P值为1，接受原假设，建立随机效应模型：　　对于面板数据回归的参数估计应使用最小二乘法（LS）。　　使用普通最小二乘法（OLS）的前提假设是随机干扰项之间没有相关性，否则得到的估计量将不具有最小方差，因而不是最有效的。而广义最小二乘法（GLS）能够消除随机干扰项中的自相关性，使得估计的参数具有最优线性无偏（BLUE）性质。由于随机效应模型中与（i≠s）的相关性，故应使用广义最小二乘法进行估计。　　三、实证分析　　四、结论　　长期中，对股价

7、产生影响的重要因素之一是个股自身的盈利情况，即每股收益（）的大小。每股收益反映了每股股份所能产生的税后利润，所产生的利润越高，股票的分红预期则越大，投资者都是逐利型的理性人，因此股票受到追捧的程度必然越高，股价自然高涨。　　每股净资产（）对股价有显著的正向影响。每股净资产代表了每股股票所包含所有者权益大小，代表了企业资产扣除负债后所有者享有的剩余权益，每股股票含有的权益越高，其价值必然越大，股价也必然越高。　　营业收入（）的大小对股价没有影响。营业收入反映了企业在日常经营活动中形成的经济利益流入，它是影响企业最终利润的重要指

8、标。但同时费用、成本、税费等也会影响最终利润，因此最终利润的大小受多方因素影响，营业收入的增长并不能保证利润的增长，更不能保证股价的上涨。　　上证综指（）的涨跌对股价涨跌影响显著。它是由所有在上海市场上市的股票股价加权计算编制而成，其反映的是整个市场的股价的平均水平。一方面，若上证综指上涨