《期货投资与期权》第一次导学

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1、《期货投资与期权》第一次导学Chap1－7第一章期货交易的概念现代市场交易的四种形式期货交易的一般规定性期货交易的功能期货交易的历史（日本和美国早期期货交易）当代期货交易7个特点降低衍生商品交易的风险第二章、期货交易的运行系统场外交易者套期保值者投机者中介机构期货交易经纪公司期货交易中介商商品交易顾问商品基金经理期货经纪人第二章、期货交易的运行系统场内交易者场内经纪人场内交易者（两者的区别）期货交易管理机构期货经纪公司交易所结算所（功能）期货交易协会期货交易委员会第三章、期货交易的流程开设交易帐户选择资信好的经纪公司经纪公司对客户背景调查签订期货交易风险揭示申明书和交易帐户

2、协议书交易帐户种类逐日结算制保证金制度期货合约：指标、特点和生命期15种交易指令第四章、套期保值空头套期保值（现货市场头寸和价格预期，可能面临的价格风险）空头套期保值者具体操作实例多头套期保值（现货市场头寸和价格预期，可能面临的价格风险）多头套期保值者具体操作实例第五章、基差和基差分析基差概念市场形态：正向市场和反向市场基差值的内涵基差分析基差变化表示方法多头套期保值：实例与数学分析空头套期保值：实例与数学分析基差(Basis)是指某一特定地点，商品的现货价格与该商品在某一交割月份的期货合约价格之间的价差。基差值等于现货价格减期货价格。有的教科书也定义为用期货价格减现货价格

3、。基差=(St-Ft)＋(St,i-St)＝时间基差+空间基差和等级基差F，SFStSt,i0TAB时间基差空间和等级基差0T0TFt，m反向市场(InvertedMarket)形态。即现货价格大于期货价格,或较近月份交割的期货合约的价格大于较远月份交割的期货合约的价格。0T0T第四节基差分析在现实的商品交易中，期货市场的价格和现货市场的价格变化的方向可能是一致的，而两种价格变化的幅度可能不一致。幅度变化的不一致，会使套期保值者入市时的基差和出市时的基差不同，基差的变化会影响套期保值的效果，甚至可能导致套期保值的失败。基差变化的表示方法:1、基差趋宽(Widening)或

4、趋窄(narrowing):2.基差趋强和趋弱:（Strongandweak)]基差分析的描述：1、买入基差和卖出基差以现货市场的头寸方向定义对基差的买卖。2、多头基差和空头基差将盈利和基差的走势结合起来，定义对基差的买卖。卖窄买宽买宽卖窄第六章、规避基差风险基差交易买方叫价卖方叫价场外交易套期保值的最佳比率方差法最小二乘法套期保值的有效性套期保值的其它风险：数量风险、相关商品相关度风险、交易费用风险、交易风险买方叫价（Buyer‘scall）这里甲方提出（卖出）的协议基差等于或者绝对值小于起初买进的基差，使得自己的基差交易有趋窄的趋势。这里乙方认为买进的协议基差是较宽的

5、，将来交割时期的实际基差较窄，意味着将来现货的买入价格更高。乙方在基差买卖上买窄卖宽而失利。为单位头寸利润风险最小化的最佳套期保值比率。为期货价格变动的标准差：为现货价格变动的标准差：为期货价格变动和现货价格变动的相关系数。fs1、当期货价格变动一定时,现货市场价格变动增大时,套期保值比例应当提高。2、当现货市场价格变动一定时,期货市场价格变动增大,套期保值比例应当减少。3、当期货价格变动和现货价格变动的相关系数越大时,证明避险的有效性增加,套期保值的比例可以提高。4、如果现货市场和期货市场的价格波动是一致的，两个市场价格变化的标准差相等，价格变化的相关系数等于1，最佳套期

6、保值比例就等于1。就是书本上的套期保值。Ph/Ns=αo+α1ΔF+ε+hΔF=αo+(α1+h)ΔF+ε令(α1+h)=0h=-由于：Ph/Ns=Δs+hΔf将ΔS=αo+α1ΔF+ε代入，可得：这就是最小二乘法的最佳套期保值比率。套期保值无效性公式为其比率越接近于1，说明进行套期保值和不进行套期保值对于组合头寸盈利的影响的差别不大，是无效的表现。那么，套期保值有效性公式为这个公式又是回归统计分析中的调整过的可决系数。第五节套期保值的其他风险1、数量风险2、品质风险3、相关商品相关度的风险4、交易费用风险5、交易风险第七章、现代套期保值传统套期保值套利型套期保值操作型套

7、期保值预期型套期保值现代套期保值套期保值的效用函数动态套期保值1、有效的组合投资曲线：是反映了不同期望收益和收益方差的组合投资曲线，又称为E-V曲线（expectedreturnandvarianceofreturncurve)风险偏好曲线1：风险极度厌恶者；4：风险极度偏好者。对风险厌恶程度越高，套期保值比例越接近于100%。收益风险预期收益0HR=100%0如果套期保值者在期货市场上做空头，他们对期货价格走势期望和期望价格的置信程度不同，套期保值的比率将是不同的或是变化的。对于空头套期保值者的套期保值比例分析：