中美上市公司股利政策对比——通过财务报表的角度分析中国长安汽车和美国通用汽车股利政策

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1、目录1股利政策的基本理论21.1股利政策的基本概念21.2国内外研究现状概述22中美上市公司股利政策比较32.1美国上市公司股利政策特征32.2中国上市公司股利政策的特征42.3中美上市公司股利政策差异原因分析43.中国长安汽车公司与美国通用汽车的股利政策对比63.1长安汽车的股利政策63.2美国通用汽车的股利政策74从财务报表指标分析影响股利政策的因素84.1偿债能力对比84.2获利能力对比84.3运营能力对比84.4财务能力对比94.5成长能力对比94.6本章小结10结语10参考文献：1010中美上市公司股利政策对比——通过财务报

2、表的角度分析中国长安汽车和美国通用汽车股利政策摘要：股利政策是现代公司理财活动的三大核心内容之一，对公司长远战略的发展至关重要。以实证分析的方法，对中美上市公司的股利政策进行对比研究，能够令中美两家上市公司的股利政策趋于健康合理，也为我国上市公司制定股利政策提供借鉴和参考。本文首先介绍了股利政策的概念和作用及研究现状，接着对中美上市公司整体的股利特征进行了对比分析，并说明了导致这些特征的原因。文章的重点是对比中美两家汽车行业的上市公司——中国长安汽车公司和美国通用汽车公司的股利政策的异同，并从财务报表的角度——债务状况、获利能力、营运

3、能力、财务能力和成长能力五个角度，说明财务报表对股利政策的影响，为促进学界对上市公司股利政策的研究添砖加瓦。关键词：股利政策、长安汽车、通用汽车、财务分析1股利政策的基本理论1.1股利政策的基本概念股利政策是上市公司进行财务管理的一种分配政策，它是公司在利润再投资与回报投资者两者之间的一种权衡。合理的股利政策不仅能够保持股价的稳定，而且是公司争取潜在投资者和债权人的重要手段，可以为公司提供廉价的资金来源，树立良好的企业形象。一般来说，股利政策包括：确定股利支付率、选择股利支付形式、确定股利支付率增长政策、选择股利发放政策、股利支付程序

4、中各日期的确定等。其中，股利支付形式和股利支付率是上市公司股利政策的两大核心内容。国际上最常见的股利支付形式包括现金股利、股票股利以及股份回购三种形式。不同的股利支付形式对股东的股利收入、公司的留存收益、现金流量、财务状况、公司股票价格以及将来的发展都会产生不同的影响。本文正是以案例形式，通过对比中美两家汽车公司财务报表的异同，来说明不同股利政策对财务报表，对投资人、债权人决策的影响。1.2国内外研究现状概述1.21国外研究现状西方关于股利政策的研究最早是和证券股价分析联系在一起的。1961年米勒和莫迪格利亚尼发表了《股利政策、增长和

5、股票价值》一文，提出“股利无关论”，也成为MM理论。从此以后，股利分配问题便成为西方金融学家讨论的热点问题。由于MM理论是建立在严格的假设前提基础之上的，理论建模的意义大于指导现实。以法尔法、塞尔文、戈登为代表的学者陆续对MM理论提出了质疑，逐步放宽MM理论的假设，认为股利分配政策对上市公司价值有直接影响，即：股利相关论。股利相关论于是成为20世纪70年代以后，西方学界的主流。进入20世纪80年代，以米勒、塞勒、谢富林和史特德曼等为代表的学者进一步将行为科学引进股利分配政策的分析中，对股利政策的研究，开始向股利行为科学方向转变。101

6、.22我国的研究现状与西方股利政策的研究热潮相比，由于我国股票市场发展较晚，国内最股利分配政策的研究上还处于起步阶段。比较突出的研究成果是，魏刚（1995）、王克敏（1999）、陈晓（2002）等人对股利分配的信号理论进行了大量的实证研究，研究结果表明股利的宣告会带来累计超额收益率的增加。表明我国广大的公众投资者对于股票股利的偏好。都志灵、梁博、李层辉在《分配方案对股票价格影响的实证研究：中国案例》一文中分析了现金股利、股票股利、混合股利和不分配等四种不同类型的分配方案对股票价格变化的影响，其结论与国外主流观点相异，在一定程度上揭示了

7、我国股利分配政策的特殊性。刘星在其学术专著《股利决策新论》中，对股利分配的相关理论、股利分配政策的决策机制，以及我国企业股利分配行为的制定思路作了较为全面、系统的论述和令人鼓舞的探索，可以视为我国股利政策分析领域的集大成之作。2中美上市公司股利政策比较2.1美国上市公司股利政策特征2.11高比率现金股利尽管股利分配政策是由上市公司根据自身发展需要自主决策，但美国绝大多数上市公司采用的是高股利支付率的现金股利形式分发股利，采取股票股利分配形式的上市公司所占比重不到15%。美国上市公司的股利支付率一般在50%以上，占到公司现金流量的20%

8、左右。并且美国上市公司普遍是按季度分配，一年一般发放四次股利；按年度或半年度分配股利的上市公司较少。2.12良好的连贯性和稳定性美国上市公司的股利支付水平具有良好的连贯性和稳定性，这种连贯性和稳定性主要表现在两个方面，一