2015学年债券市场统计报告要点

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1、2015年债券市场统计分析报告中央结算公司研发部2016年1月4日联系电话：88170726/0706联系邮箱：liuhw@chinabond.com.cnliuzc@chinabond.com.cn目录13前言3一、2015年国内外宏观经济形势回顾4（一）美国经济复苏势头明显，欧元区经济复苏进程缓慢4（二）国内经济增速继续放缓，通胀率持续稳于低位5二、2015年债券市场运行情况8（一）货币市场利率持续下行后趋稳8（二）债券指数持续上涨，收益率曲线下行9（三）债券市场发行总量增长迅猛11（四）债券市场托管总量持续快速增长13（五）债券担保品应用持续扩展15（六）债券市场交投活跃度大幅提

2、高16三、2015年债券市场运行特点18（一）债券市场持续创新发展18（二）债券市场制度建设取得新突破22（三）债券市场双向开放速度进一步加快24（四）债券市场打破刚兑的临界事件增多26（五）债券市场利率中枢不断下移27四、2016年债券市场发展建议31（一）完善国债市场建设，充分发挥国债金融功能31（二）适度扩大地方债规模，继续有序开展地方债务置换32（三）进一步鼓励公司信用类债券市场发展3313（四）继续推动金融债券有效发挥作用34（五）增加资产证券化品种，提高资产证券化产品流动性34（六）加强法律制度建设，完善债市风险管理机制35（七）继续扩大债券市场开放程度36（八）推动债券市

3、场基础设施有效整合3713前言2015年我国债券市场发展迅猛。债券市场增量和存量规模快速扩大，地方政府债务置换有序开展，信用类债券融资规模大幅增加。央行采取降准、降息的货币政策，引导金融市场利率不断下降，各券种收益率持续下行，社会融资成本逐渐降低。在社会融资规模中，债券融资比重有所上升,直接融资占比相应提高。债券市场发行与交易制度建设、投资者结构完善及债券品种创新等方面出现亮点，市场发展的广度和深度不断延伸。人民币国际化也迈出新步伐，IMF将中央结算公司编制的三个月期国债收益率纳入SDR利率篮子，国债收益率曲线日益成为人民币资产的重要定价基准。展望2016年，债券市场进入“十三五”开局

4、之年，将延续快速发展态势。债市规模将进一步扩大，低利率环境下信用债发行规模也将持续提升。在宏观经济稳增长压力下，央行货币政策料将维持相对灵活宽松，债券市场收益率相应下行，社会融资成本有望进一步下降。为服务经济“新常态”，支持金融市场改革升级，债券市场将在“数量”扩张的基础上，在“质量”上有更大提升。13一、2015年国内外宏观经济形势回顾（一）美国经济复苏势头明显，欧元区经济复苏进程缓慢2015年，受年初严寒影响，美国一季度经济增长低于预期，环比增速仅为。但二季度开始，美国经济回到增长轨道，在消费支出扩张、出口好转及政府支出增加等多方因素的推动下，美国经济强力反弹，二季度经济增速高达3

5、.9。进入三季度后，消费支出继续稳健增长，但固定资产投资增长相对疲弱，三季度环比经济增速降至。从经济结构层面来看，美国制造业PMI持续下滑，制造业出货量和订单平均水平明显低于2014年，截至2015年11月，ISM制造业PMI跌至48.6，创下6年来新低，制造业扩张乏力可见一斑。相比之下，服务业增长发力，ISM非制造业PMI为55.9，凸显非制造业的扩张势头，并对非农就业岗位的增加做出最大贡献。月度新增非农就业人数不断超出预期，失业率自2014年9月以来保持在6以下，截至2015年11月，美国失业率更是降至5的历史低位。在经济增长和就业数据表现亮眼的时刻，美联储于12月17日选择加

6、息25个基点，这是自2006年以来首次上调利率，从侧面印证了当前美国经济的复苏势头。欧元区方面，2015年欧元区经济整体保持温和增长态势。13得益于低油价和欧央行宽松的货币政策，欧元区经济出现微13弱增长。经济增长方面来看，欧元区经济增速一季度仅为1.3，三季度经济增长率上升至。通货膨胀方面，欧元区通胀率已经连续两年低于1。就业数据显示，尽管欧盟地区失业率从峰值上有所回落，但欧盟青年（25岁以下）失业率仍高达20。考虑到欧央行首要的货币政策目标是维持物价稳定，使得调和CPI保持在2左右，但近两年异常低的通胀率使得欧元区可能陷于通缩的境地，可以预期2016年欧央行将继续执行宽松的货

7、币政策。整体而言，欧元区经济复苏进程缓慢。（二）国内经济增速继续放缓，通胀率持续稳于低位2015年，我国宏观经济增长继续下台阶，经济增速延续下行趋势。在推动经济增长的三架马车中，进出口贸易量同比下降、消费需求增长有限、固定资产投资拉动经济增长作用不强，国内经济稳增长压力上升。通胀率处于较低水平，通货紧缩风险趋势有所抬头。国际收支方面，在我国经济下行预期下，国内资本出现一定程度的外流，同时我国贸易顺差不断收窄，外汇占款不断下降，人民币出现较大幅度