上市公司财务流动性风险管理问题浅析

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1、上市公司财务流动性风险管理问题浅析摘要：财务流动性风险管理包括事前、事中和事后对流动性风险进行防范、评估、监控和补救的一整套方案。基于流动性管理的公司财务理念，重点阐述流动性风险日常管理中的资产负债管理模块、保险与业务外包模块以及套期保值模块的具体内容。关键词：财务流动性；风险管理目前，我国上市公司存在不同程度的财务隐患。根对某年上市公司的年报统计，有12家公司长期偿债能力、49家公司短期偿债能力令人担忧，有261家公司赚取现金能力削弱等等刮，在对不到1000家左右的公司指标的彷统计中，居然有500家以上发

2、生某项财公务指标达不到标准值，再加上无法评论的上市公司，约有50%以上的上市公司有巡不同程度的财务问题。在这些问题中，流虺动性风险比一般的风险更致命，它很可能猬导致财务危机甚至使公司面临破产的危险螨。对其的研究急需加强和重视。一、厣财务流动性风险管理新框架财务流动臭性风险是指企业资金的供给无法满足资金的需求而导致财务困境的可能性。而财务叼10/10流动性风险管理就是运用一系列的风险管扔理策略，在事前、事中和事后对流动性风檬险进行防范、评估、监控和补救的一整套赝方案。成功实现财务流动性管理最重茶要的因素就

3、是建立一个科学的流动性管理侮体系并将其严格、一致地应用到财务管理俭的实践中去。为了达到这个目标，公司财蚶务部门应该致力于建立一套公司各个部门绢都能充分认同和理解的，思路清晰的流动浏性管理理念。一个有效的流动性管理结构Π要求采用“自上而下”的模式，这意味着舂流动性管理首先要得到高层管理者的理解荤和支持。高层管理者必须具有明确的流动肫性风险意识，并将这种意识传达给公司内部的各个部门，建立企业良好的流动性风苞险管理氛围。在流动性风险管理过程中，琼公司财务部门务必遵循统一的流动性风险谛管理标准，并将其一致地贯彻下

4、去。笔者认为企业财务流动性管理框架必须进行重层构，应分为流动性日常管理、流动性评估腻与监控以及流动性危机管理三个方面的内容。限于篇幅，本文将仅针对财务流动性风险日常管理层面进行探讨。财务流动性日常管理是流动性风险管理最重要的躁一个环节，它是流动性风险事前防范的一整套方案。虽然“亡羊补牢”未必太晚，棘但最好的策略还是平时不停地加固你的“潢篱笆”。笔者认为流动性风险日常管理主鼽10/10要分为以下三个模块：资产负债管理模块、保险与业务外包模块以及套期保值模块翟。二、资产负债管理所谓资产负债管理就是

5、通过资产和负债的恰当组合来蓍减少上市公司的财务流动性风险，达到企业价值最大化的目标。资产负债管理的关麻键在于构筑资产负债表上资产和负债各项凡目的正确组合，以及了解潜在的能够改变卺上述表上项目组合的各种可能性。资产负驾债管理涉及到许多内容。与财务流动性相涌关的资产负债管理方法主要有现金资本管酤理、资产配置结构、正常融资结构和应急牢筹资计划四个方面的内容。现金资本癣管理我们知道，一个公司保留的一定杭现金结存额，是为了满足三方面的动机：狷交易动机、预防动机和投资动机。不管是象哪一科动机，其实就是同一个目的，即保

6、毓证公司在任何需要的时候有随时可动用的充现金资产。所以问题的关键在于如何能使公司的现金随用随有。传统的解决办法是脆公司在账上随时保留足够的现金结存。但钴10/10公司持有现金是有成本的，保证公司的现煤金随用随有又不会产生太大成本的方法是亟精确地了解公司每一时刻的现金需求并使伛现金的结存量正好与之相匹配，当然这只裨是一个完美的状态。要进行有效的现金资邢本管理必须注意两个问题：一是对公司现镳金需求及其波动性尽可能准确的预测；二是建立良好的银行信用，出现非正常现金需求时能够借用银行的钱进行现金支付。资产配置

7、结构上市公司资金结构主柑要包括资本结构和资产配置结构。其中，柜资本结构反映资金来源渠道的结构，表现﹃为资金总额中自有资本和负债的各种构成及比例关系；资产配置结构是反映资金的占用形态，资产配置结构就是指资产总额中各种流动资产和非流动资产所占的比例孬，或者它们各自的内部组成，也称为资产辨组合方式。上市公司选择最佳资产配淠置结构的核心问题是如何发挥流动资产的作用。理论上认为，持有大量的流动资产鱼可以降低企业的财务流动性风险，因为当炫企业出现不能及时清偿债务时流动资产可エ以迅速地转化为现金，而非流动资产则不

8、萌能，因而，在资本结构不变的情况下，资苁10/10产配置结构中保有较多的流动资产，可以钢减少企业的财务流动性风险。但是，如果玢流动资产比重过大，把大部分资金投放于总流动资产上，以致造成积压呆滞，就会降低企业的投资收益率。所以最佳资产配置钤结构的标准应该是收益较大而风险较小。正常融资结构对上市公司喈而言，融资结构是否合理直接影响企业生腽存。一般而言，企业融资行为分为股权融笳资和债权融资两种类型，由于股权融资在坛我