重来的锌多头值得期待

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1、中瑞金融研究月报沪锌中瑞金融研究月报沪锌文：贺赞晖日期：2008-6-28董事总经理：林云龙总监：熊洋农产品部经理：徐志谋工业部经理：谢雨君金融部经理：贺赞晖高级研究员：肖永志蔡跃辉张锡莹陈颖助理研究员：林聪明邢政林静宜郑桂莲联系电话：0595-36208228重来的锌多头值得期待内容摘要：LME锌的走势绚丽多姿，曾经几度引得无数英雄竞折腰。LME锌从02年开始牛市征程，一路高歌猛进，在06年12月达到极致的4580点；而后在图形上构建了一个大型的三重顶，时间跨度从06年5月到9月是右肩，而06年10月到07年2

2、月底是头部形态，07年3月到07年8月是左肩形态；时间和幅度都是非常的自相似，其中时间基本上都是5个月，而点位区间肩形则是在2900-4100之间，而头部形态则是在2990-4580之间。两者的对比幅度恰好也大约是在1.382之间的比值关系。目前LME锌跌破头肩顶大区间格局以后已经走过了1200点左右的区间恰好是头肩顶技术形态的标准1倍幅区间，按照纯粹的技术图表分析方法，目前是值得关注的价格区间。近来沪锌开始增仓换月特别是0809合约活跃度已经达到了充分吸引多头关注的程度，那么他们在技术上和资金上的动态反应，是否

3、能够得到基本面的支持，是否能够发展出一波波澜壮阔的多头行情呢？我们的观点是未来几个月的时间里面，将会有几度行情出现，但是那远去的牛市终究不会再来，当下的行情只是大的波段性质行情，第一目标位看18500，第二目标位看21000。当然我们也要足够细致的止损空间，如果价格跌破15500，则代表那强烈的生命力释放周期还没有来临需要等待机会。建议在15900-16200附近建立基础多头舱位。一、行情回顾（1）沪锌0809合约日线图六月的行情明显属于对5月地震中的死多头的猎杀行为，这是整个行情发动的基本原因也是主宰因素，当然

4、了锌供给过剩和长期下跌趋势提供了基本的大的背景。宏观经济层面的不景气也为本来就过剩的锌带来了新的压力。-10-中瑞金融研究月报沪锌（2）、LME锌月线图月K线明显已经在5月跌破了长期的牛熊分界线55月均线，而有效确定突破成功除了价格实际区间跌破以外还需要图形上的配合，也就是说如果6月和7月能够重新回归到5月高点也就是前一个平台的价格区间2100点上方则很有可能保持长期大的超级宏观价格区间重估在2100上方这一既成事实，否则价格区间将在1400—2100之间运动的事实将在长时间内得以维系。可见6月和7月的价格变化对

5、多空双方都至关重要。（3）、LME季线图六月行情即将结束，事实上也是第二季度行情即将完结的重要时刻。从图形上可以明显看出，价格处在5季均线以下，而且最低点离5季均线的距离达到748点，并且在过去的季度里面最高点也离5季均线达到181点。从均线法则来讲已经偏离了正常情况，必须要回归均线才可以继续保持和谐的运行，而在图形上也可以明显看出季线4连阴，而从90年代以来的统计结果看LME锌下跌也就是5个季度为顶峰，所以时间也开始有要回暖的要求，当然大的波段性格局我们还是要很清楚的认识到价格处在5季均线以下，目前还是空头主宰

6、行情的岁月。我们上面所看到的只是从历史经验的角度来分析行情得出的可能变数，从技术上我们可以得出这些征兆，那么基本面上的验证是否也是如此呢？二、重要影响因素透视一、宏观基本面（1）道琼斯工业指数直接反应全球经济-10-中瑞金融研究月报沪锌道琼斯工业指数是全球经济的方向标，作为成熟市场的股市，它能非常全面的反应宏观经济状况，并且一般能提前6个月反应出人们对未来经济的预期和可能的状况，美国是全球最大的金融市场，大的基本结构值得深度研究。在这里我们需要解读的角度是非常明显的，上图是道琼工业指数的周线图，那么从图中可以很明

7、显的看出的就是55周均线和价格的相互关系，当处在牛市的时候55周均线总是在价格的低点附近给予强力支撑，而当熊市来临时总对价格起到压制作用。目前从最新情况来看，55周均线已经取得了空头控制权，而且是非常明显的转换。从高低点的角度来分析，则是道琼指数从07年5月到08年1月做了一个小型的头肩顶在1月8号被突破以后3月底二次不能创新低后开始回转试探颈线，5月16日再一次回到原来颈线位置以后被前重要低点和颈线压迫，重新掉头往下，目前来到了2月低点附近，从图形的角度来讲可能有支撑，但是从更宏观的角度来讲这又是一个大的头肩顶

8、的右肩，往下突破的可能性更大。那么从各项分类宏观经济数据来分析，经济向下的可能性到底有多大呢？（2）OECD领先指标经济合作与发展组织(OECD)6.6日公布的数据显示，未来数月发达国家经济将继续放缓，而俄罗斯经济则会温和增长。OECD表示，4月综合领先指标从上月的98.1降至97.9。虽然日本和意大利的领先指标都较上月有所上升，但仍然大幅低于去年同期水平。加拿大领先指标