刍议高科技企业并购战略的实施

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1、刍议高科技企业并购战略的实施　内容摘要：随着世界经济一体化进程的推进以及科学技术的迅速发展，高科技企业之间的并购日益频繁。本文在分析高科技企业并购动因的前提下，主要阐述高科技企业在并购的过程中所面临的难点，并在此基础上提出相应的对策。　　关键词：高科技企业并购　　　　围绕对知识资源的获取、积累和运用，高科技企业之间的并购活动渐趋于白热化。高科技企业凭借其高成长性、未来预期的高收益性而逐渐成为全球并购市场中的焦点。　　　　高科技企业的并购动因　　　　获得技术优势9　　高科技企业在竞争的过程中需要以最快的速度增长。为此，企业急于迅速融合其他公

2、司已经拥有的某一项优势技术或某一个优势产品，乃至某一个新的业务范围。对一个高科技企业来说，其核心能力就是技术能力。在技术发展迅猛的今天，任何一家企业很难在各个领域都取得技术优势，而只能在某一局部领域有所擅长，如果仅是按常规的方法去开发新技术和新产品，那么，其新产品的开发速度很可能已落后于技术本身的发展速度。因此，越来越多的高科技企业选择了并购，而并购重组则被认为是最快捷的方式之一。　　　　解决融资问题　　相对于传统企业，高科技企业对资金的需求更大。这是因为，高科技企业的竞争力决定于其研发能力，而研发能力决定于研发费用的投入。由于上市条件的

3、限制，我国绝大多数的高科技企业是不能直接上市的，但是如果通过并购壳资源的方法，就能间接上市，从而可以利用上市融资的渠道来解决公司资金瓶颈的问题。而以被并购的方式作为风险资本退出的途径是一种快捷方式，因能迅速套利而为风险投资者看好。从实际情况来看，在高科技产业演变过程中，靠并购来完成资金的重新配置已成为一条定律。　　　　获取高科技人才优势　　高科技企业的生命力是由其产品的技术含量决定的，而技术含量的高低取决于企业是否拥有核心技术人才。高科技企业不仅仅是一个高科技产品的企业，更是一个人力资本高度密集的企业，现代高科技企业的竞争本质上就是人才的

4、竞争。传统企业并购的目的在于目标公司的实物资产、品牌和已有的市场份额等等，并以此作为实在的竞争优势，而高科技企业并购的目的不在于已有的产品和市场，而主要在于拥有高科技知识的技术人才。　　　　实现优势互补以加强市场运作9　　对于多数高科技企业而言，他们缺乏相应的市场运作经验，这具体体现在市场分析不够、过分地注重技术而对成本费用高昂重视不够、营销决策上失误等方面。因此，高科技企业可以和一些市场占有份额高，市场运作比较成熟的传统行业的优势企业进行合并，实现优势互补，提高效益。　　　　高科技企业实施并购战略的难点分析　　　　高技术识别不易　　高科

5、技产品生命周期正在不断变短，高科技企业面临的市场变化非常迅速，高科技企业如果仅从现有的产品出发进行并购重组，并不能确保未来的竞争优势。一个高科技企业是否真正拥有核心技术或其技术竞争优势究竟如何，其他企业难以完全掌握。高科技企业的存在和发展主要依赖于自身拥有创新技术产品研发能力和研究成果，而这些研发能力和研究成果具有独创性、专用性、保密性等特征，并购方难于充分掌握和了解其核心技术，因此对其实际价值缺乏应有的独立判断能力。虽然其他类型的并购也不同程度存在该种风险，但在高科技企业并购中却尤为严重。另外，企业并购后的技术整合问题也越来越引起人们的

6、重视，对于目标企业是高科技企业时更是如此。技术的获得不仅仅是实物资产和技术信息的转移，而且更是能力、价值和风格的转移。许多并购活动正是因为忽视了并购后的技术整合而遭受失败。9　　　　目标企业价值评估难度大　　高科技企业的资产的结构与传统产业不同。当并购目标为高科技企业时，由于知识的不可贮存性和创新效益溢出效应，使高科技企业的价值评估难度大大增加，也许预期收益率远高于传统企业，但收益的不确定性也随之增大。在高科技企业中，包含在产品中的技术、专利等无形资产的比重远远高于有形资产。企业的技术开发能力和具有这些能力的关键员工是企业长期成功的关键，

7、而这些无形的资产在进行并购目标选择时是很难作出准确判断的。高科技产品是否被市场接受、何时接受，该产品的扩散速度及竞争能力如何等有关问题，企业难以对这些问题做出准确的评估，致使高科技企业的产品生产和销售的最低期望目标难以保证实现。　　　　融资困难9　　一般而言，并购活动需要大量资金的支持，即便是承债并购，也不过是把资金和支出后移一定时期而已，无论哪种融资途径，均存在一定程度的融资风险。一方面，由于高科技企业主要拥有的是不具有可抵押性的无形资产，而且资产的专用性非常强，所以当并购方自身资产负债率较高，富余资金不足且主要以现金作为并购的支付方式

8、时，一般很难从金融机构筹集到并购所需要的资金或需要付出较高的资金成本，对于试图通过杠杆收购的方式取得高科技企业控制权的并购者来说更是难上加难。另一方面，要使高科技企业产生预期效益，仍需要高额的