对化解高校债务危机的思考

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1、对化解高校债务危机的思考【摘要】伴随我国高等教育规模扩张,高校债务危机已日益凸现。过度的负债，巨额的财务成本，已经使高校脆弱的资金链条濒临断裂。如何化解危机？高等教育产业已初步具备了面向资本市场融资的条件。而债券市场作为资本市场的重要组成部分,同银行信贷和股票市场相比,有其独特的融资条件和优势,完全可以成为高等教育产业融资的重要渠道。本文对高等教育产业利用债券市场融资的背景、现状及优势进行了较为深入的分析,并在此基础上,提出了发行高等教育债券的几点思考。　　【关键词】债券市场；融资；债务；危机　　　　上世纪末以来，我

2、国的高等教育取得巨大成就，规模实现了跨越式发展，从1998年到2007年，高等教育在学人数由不到800万人增加到2700万人，高等教育的毛入学率由9.8%提高到23%，为各行各业输送了大量人才。高等教育在为我国经济社会持续快速发展提供了强有力人才支撑的同时，也引发了大量问题，债务问题便是其中之一。　　　　一、高校债务引发财务危机　　　　近年来，伴随着我国教育规模的扩大，教育经费短缺变得日益严峻。我国教育经费占GDP比例，由2001年的3.19%下降到2006年的3.01%。专家测算，从1985年到2002年，政府欠教

3、育的经费总计为109100亿元之巨。按照国际上的一般规律，在人均GDP600美元至2000美元的国家，高等教育经费占教育经费的比例一般为20%，那么，拖欠高等教育的经费应在2000亿元以上。以河南省为例，生均预算内教育经费由1998年的6967元，下降到2007年的4080元，降幅达41.4%，生均预算内公用经费由2446元，下降到1003元，降幅达59%。河南“全省每年投资200亿元，才能使河南的人均教育资源赶上全国平均水平；省内高校建设每年需求上百亿元，但省财政每年给全省高校的经费只有3000万元。”巨额高等教育

4、额经费的缺口，高校不得不转向银行寻求建设资金。　　去年3月发布的《2007年中国教育蓝皮书》披露的数据则显示，到2006年底全国高校贷款规模在4500亿元到5000亿元，2008年将迎来一波还贷高峰。沉重的贷款压力，巨额的财务成本，已使中国高校举步维艰，高校脆弱的资金链条濒临断裂，部分高校濒于技术性破产。高校债务问题若得不到妥善解决，将会引发高等教育财政危机，甚至影响整个社会的稳定，这决不是危言耸听。　　高等教育财政危机是一个世界性问题。从长远和国际经验来说，增加财政拨款和提高学费是重要的解决手段，但在我国目前的制度

5、安排中，在短期内还看不到有具体的政策。怎么办？拓展新的融资渠道，适时发行教育债券，应成为我们考虑的重要措施。　　　　二、高等教育介入债券市场的理论和实践　　9　　（一）国外高等教育债券融资情况　　《教育大词典》解释：“学校债券，加拿大和美国的某些地区的学校向学生的父母和其他人士筹集贷款来资助学校基本建设费用的债券。在美国此项债券由校务委员会或地方选举人核准发行。”日本东京大学教育研究科教授金子元久指出：“美国多数大学向金融机构或一般投资人发行债券，并在偿还时支付与一般投资相同的利息。”台湾彰化师范大学商业教育学系助理

6、教授陈信宪等研究称：“高等教育债券又称大学债券(CollegeandUniversityRevenueBonds)，其收益通常包括宿舍费、学费等，有时也包含了大学院校里一般性资产的筹措，是收益债券(RevenueBonds)的一种形式。”　　著名大学在高等教育市场化过程中，一个可以动用的资源就是大学的声誉。凭借大学的声誉，大学可以依照商业界的惯例，发行一定数量的债券，以解学校持续发展中的“燃眉之急”9。在美国，有几百所大学发行教育债券，筹集的资金数额在几百亿美元之巨。教育债券的形式有两种，一种是普通债券，另一种是免税

7、债券。债券偿还期分中长期和长期两种。中长期债券的偿还期通常为25~30年，利率为5~6％，长期债券的偿还期则要长得多，利率也要比中长期债券高一些。上个世纪80年代美国学院和大学发行了410亿美元的免税债券，到1996年底美国高校发行的债券总额已达到550亿美元。1995年发行债券的高等院校已经达到160所，美国1993年高等教育债券发行总额达到138亿美元，在1995年发行债券的高等院校达到160所，且该年债券发行总额达26.7亿美元。1996年，发行债券的学校增加到189所，且该年债券发行总额达到41.4亿美元。2

8、001年债券总额更达到了187亿美元。　　耶鲁大学於2001年已发行2亿美元债券，2002年发行1亿美元的债券。德州的StephenF.AustinUniversity及MidwesternStateUniversity分别发行600万美元及900万美元的免税债券。ChristopherNewportUniversity发行2580万美元的债券