浅析帕利普财务综合分析体系在上市公司的运用.doc

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1、浅析帕利普财务综合分析体系在上市公司的运用　　【摘要】帕利普财务综合分析体系是一种综合能力分析方法。本文试图利用帕利普财务综合分析体系对上市公司的财务失败进行预测，并对其运用可能性进行了定性分析。　　【关键词】帕利普财务综合分析财务失败预测　　　　我国大部分上市公司都是国内大型企业，从某种程度上说，这些企业关系到国家的经济发展与社会稳定。因此，上市公司的经营情况、财务状况就成了人们关注的焦点，特别是近几年来国内上市公司经营失败的案例增加，如郑百文、蓝田股份等。国内外不少学者致力于研究财务失败预测模型，并颇有建树，如单一比例模型、Altman提出的“Z值”模型、

2、Ohlson的Logit模型，国内有张先治教授提出的主成分分析模型等，其中“Z值”模型应用最广泛。本文试图通过分析帕利普财务综合分析体系在上市公司财务失败预测中运用的可能性，并为这种分析方法在财务失败预测中的应用提供理论依据。　　　　一、财务失败　　　　财务失败是指企业因财务运作不善而导致财务危机潜发的一系列动态结果。研究财务失败要从表现及原因着手。　　1、财务失败的表现　　（1）上市公司股价急剧下跌。上市公司股价代表着企业价值，若一个企业股价下跌的幅度很大，则很可能此企业面临严重的经营危机。　　（2）企业对短期债权人被迫实行延期支付。企业对短期债权人实行延期

3、付款，而且确实是因为企业无力支付。延期付款违反了企业与短期债权人的事先约定，降低了企业商业信誉，给企业带来负面影响。　　（3）企业延期偿还债券利息。企业债券是反映企业债权债务关系的有价证券。任何一个能够发行债券筹资的企业，都具备一定的资本实力或者可以提供相应的支付保障。当企业延期偿还债务本金和利息时，发行企业的资本实力和支付保障就会成为虚构成分。　　（4）企业无力支付优先股股利。当企业无力支付应当定期支付的优先股股利时，企业价值就受到市场投资者的重新确认，使得企业贬值，从而造成财务失败。　　（5）股利大量削减。上市公司股利保持平稳增长是企业经营业绩良好、资本结

4、构合理的表现。当一个上市公司的股利大量削减时，则表明企业本期很可能出现巨亏，无力支付股利，同时也会影响企业声誉。　　（6）存在潜在清算的迹象或清算发生。企业清算属于被迫执行，是财务失败的直接极端表现，也是财务失败无法扭转的结局。　　　　2、财务失败的原因4　　（1）企业盈利能力不稳定。企业稳定的盈利能力是一个企业能够持续发展的基本条件。盈利能力不稳定，管理层就有可能做出错误的经营决策。同时，若发生严重亏损，收入不能完全补偿支出，那么企业没有足够的货币从市场换回必要的资源，就会无力清偿到期债务。若连续亏损，则现金很可能会缺乏，财务失败将难以避免。　　（2）过度负

5、债。企业为扩大业务规模或满足经营周转的需要，可以向其他法人或个人借债。在资产收益率较高的情况下，适度负债有利于企业获得财务杠杆利益。如果企业权益资金不足，或因盲目追求规模效益和财务杠杆收益而过度负债，就会增加偿还本金和利息的负担。财务负担的加重，偿债能力将进一步降低，到期不能偿还债务的可能会进一步加大。　　（3）债务结构不合理。长短期债务筹资方式各有利弊，如果结构不合理，不是加重利息负担，就是增加偿债困难。若企业盲目扩张，追求规模效益而采取积极的筹资政策。全部长期资产和一部分长期性流动资产（如存货）有长期融资，而另一部分长期性流动资产和临时性流动资产全部由短期

6、债务融资。短期债务在融资总额比重中加大，那么到短期债务的偿还日，若资产的变现能力很差，就可能发生不能清偿债务本金的风险。　　（4）管理混乱。我国现在正在加进企业制度改革，同时，国内不少企业由于竞争压力而努力提高自身的管理水平。但这只是处在探索阶段，还很不成熟，不少上市公司存在管理混乱的问题。　　二、帕利普财务综合分析体系　　　　1、概述　　帕利普财务综合分析体系，是杜邦财务综合分析体系的变形与发展。美国哈佛大学教授帕利普等在其所著的《企业分析与评价》一书中，将杜邦财务分析体系综合体系进一步发展，形成了一种财务分析体系，国内有学者将其称为帕利普财务综合分析体系。

7、我们可以用图1来表示帕利普财务综合分析体系。　　2、帕利普财务综合分析体系的优点　　（1）帕利普财务综合分析体系是对杜邦财务分析体系的变形和补充，使其不断完善与发展。它继承了杜邦财务综合分析的优点。一是可以明确企业盈利能力、营运能力、偿债能力与发展能力之间的相互联系，分析企业财务总体状况和业绩的关联性水平。二是为进行财务综合评价提供基础，有利于进行纵向及横向比较。它把企业各个重要指标联系起来，考察每个重要指标的影响因素，从而便于因素分析法在综合评价时的运用。　　（2）企业可持续发展能力是企业长期存在的一个基本条件，也是越来越多的所有者和相关利益人所关注的一种能

8、力。帕利普财务综合分析体系就是围绕这一