公司理财 原书第八版 (中文)第九章习题答案

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1、1.因为公司的表现具有不可预见性。2.投资者很容易看到最坏的投资结果，但是确很难预测到。3.不是，股票具有更高的风险，一些投资者属于风险规避者，他们认为这点额外的报酬率还不至于吸引他们付出更高风险的代价。4.股票市场与赌博是不同的，它实际是个零和市场，所有人都可能赢。而且投机者带给市场更高的流动性，有利于市场效率。5.在80年代初是最高的，因为伴随着高通胀和费雪效应。6.有可能，当投资风险资产报酬非常低，而无风险资产报酬非常高，或者同时出现这两种现象时就会发生这样的情况。7.相同，假设两公司2年前股票价格都为P0，则两年后G公司股票价格为1.1*0.9*P0，而S公司股票价格为0.9*1

2、.1P0，所以两个公司两年后的股价是一样的。8.不相同，LakeMinerals2年后股票价格=100(1.10)(1.10)=$121.00而SmallTownFurniture2年后股票价格=100(1.25)(.95)=$118.759.算数平均收益率仅仅是对所有收益率简单加总平均，它没有考虑到所有收益率组合的效果，而几何平均收益率考虑到了收益率组合的效果，所以后者比较重要。10.不管是否考虑通货膨胀因素，其风险溢价没有变化，因为风险溢价是风险资产收益率与无风险资产收益率的差额，若这两者都考虑到通货膨胀的因素，其差额仍然是相互抵消的。而在考虑税收后收益率就会降低，因为税后收益会降低

3、。11.R=[(91–83)+1.40]/83=11.33%12.股利收益率=1.40/83=1.69%资本利得收益率=(91–83)/83=9.64%13.R=[(76–83)+1.40]/83=–6.75%股利收益率=1.40/83=1.69%资本利得收益率=(76–83)/83=–8.43%14.（1）总收益=$1,074–1,120+90=$44（2）R=[($1,074–1,120)+90]/$1,120=3.93%（3）运用费雪方程式：(1+R)=(1+r)(1+h)r=(1.0393/1.030)–1=0.90%15.（1）名义收益率=12.40%（2）运用费雪方程式：(1

4、+R)=(1+r)(1+h)r=9.02%16.运用费雪方程式：(1+R)=(1+r)(1+h)rG=2.62%rC=3.01%17.X,Y的平均收益率为：X,Y的方差为：将数据带入公式分别可以得到所以X,Y的标准差各为：18.（1）根据表格数据可求得：大公司算数平均收益率=19.41%/6=3.24%国库券算数平均收益率=39.31%/6=6.55%（2）将数据带入公式，可得到大公司股票组合标准差=0.2411，国库券标准差=0.0124（3）平均风险溢价=-19.90%/6=-3.32%其标准差为0.249219.（1）算术平均收益率=(2.16+0.21+0.04+0.16+0.1

5、9)/5=55.2%（2）将数据带入公式，可得其方差=0.081237，所以标准差=0.901320.（1）运用费雪方程式：(1+R)=(1+r)(1+h)r=(1.5520/1.042)–1=48.94%（2）21.（1）运用费雪方程式：(1+R)=(1+r)(1+h)r=(1.051/1.042)–1=0.86%（2）22.持有期收益率=[(1–.0491)(1+0.2167)(1+0.2257)(1+0.0619)(1+0.3185)]–1=98.55%23.20年期零息债券的现值美元所以，收益率R=(163.51–152.37)/152.37=7.31%24.收益率R=(80.2

6、7–84.12+5.00)/84.12=1.37%25.三个月的收益率R=(42.02–38.65)/38.65=8.72%，所以，年度平均收益率APR=4（8.72%）=34.88%年度实际年利率EAR=(1+0.0872)4–1=39.71%26.运用费雪方程式：(1+R)=(1+r)(1+h)则平均实际收益率=(0.0447+0.0554+0.0527+0.0387+0.0926+0.1155+0.1243)/7=7.48%27.根据前面的表格9-2可知，长期公司债券的平均收益率为6.2%，标准差为8.6%，所以，其收益率为68%的可能会落在平均收益率加上或者减去1个标准差的范围内

7、：，同理可得收益率为95%的可能范围为：28.同理27题大公司股票收益率为68%的可能范围为：，收益率为95%的可能范围为：29．运用Blume公式可得：30.估计一年的收益率最好运用算数平均收益率，即为12.4%运用Blume公式可得：310.55=0.08–0.13–0.07+0.29+RR=38%32.算数平均收益率=（0.21+0.14+0.23-0.08+0.09-0.14）/6=7.5%几何平均收益率：=33.根据题意可