地方债“借新还旧”何时休

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1、地方债“借新还旧”何时休　　千亿元巨额投资的曹妃甸变烂尾楼，无疑为全国工业园区敲响了警钟。尽管当地十分低调并打招呼删除了一些网络“负面”转载，但“搁置”、“烂尾”和“巨额债务”等消息仍一再爆出，刺激当地政府本已脆弱的神经。　　公开报道显示，在近期某次招商大会上，曹妃甸区一位领导透露，如今曹妃甸区每天要还的利息在1000万元左右。通过地方融资平台从银行贷款，填补此前债务窟窿的做法在曹妃甸已无法奏效。　　事实上，类似的亏损项目比比皆是，曹妃甸也许只是冰山一角。在这种环境下，业界担心或出现多米诺骨牌效应。据穆迪推算，中国地方

2、债余额已达12.1万亿元，中国地方债或已走到“悬崖”边。　　2010年，审计署对全国地方债进行全面审计摸底后确定了“控新增、化量存”的原则，但实际又增加了约13%。为什么？兴业银行首席经济学家鲁政委表示，说“控”但“控”不住，这才是风险。　　债务黑洞知多少　　6月9日，央行公布1？5月社会融资规模达9.11万亿元，较去年同期多3.12万亿元，同比增长52%。同时，第一季度以来，真实信贷需求量与往年相比出现较大幅度的萎缩。数据显示，5月份新增贷款6674亿元，同比下滑15.86%，4月新增信贷7929亿元，环比下滑25.

3、90%。　　在社会融资规模增速惊人的同时，贷款却在萎缩，那么钱去了哪里？有分析认为，资金供给和实体经济已出现背离，很大部分资金流入了“债务黑洞”。　　6月10日，国家审计署公布第24号公告结果显示，截至2012年年底，36个地方政府债务余额3.85万亿元，17个城市资不抵债。　　审计署报告也表示，由于偿债能力不足，一些省会城市本级只能通过举借新债偿还旧债，5个省会城市2012年本级政府负有偿还责任的债务借新还旧率超过20%，最高达38.01%。　　也正是基于审计署的报告，穆迪6月13日发布报告，计算得出至2012年年底

4、，中国政府直接和担保的债务可能已经上升13%，达到12.1万亿元。　　尽管业界一直在讨论地方债风险究竟有多大，但事实是，到目前为止，并没有发生一起显性的地方政府债务或城投债违约事件。为什么？一个最重要的办法就是“借新还旧”填补债务黑洞。　　6月14日，财政部公告，首批地方政府债券招标发行，安徽、新疆、甘肃、福建四省区的债券发行总量为422亿元。有媒体发现，一些省份的资金安排计划中，有1/3以上的发债融资将用于偿还到期的地方债。　　情况或许比想象的还要严重，财经评论员叶檀撰文表示，地方提前透支了未来城镇化所需要的40万亿

5、元投资，每个城都在建设新区，基建工程开工数量超过以往任何时间，从光谷、慧谷、智谷到药谷，所有叫得出、叫不出的“谷”集中在大量的高新技术园区。　　6月中旬，网上爆出河北省委、省政府与银行对峙，政府要求工行唐山分行现场表态性发言，支持曹妃甸后续信贷，但遭拒绝。传言政府后来要挟工行，称将不支持唐山工行的发展，工行总行则威胁将停河北全辖贷款。业内评论认为，这是一次银行与政府之间的对决。　　一位业内人士评论道：“省委无法要挟工行对曹妃甸那9家融资平台放贷，否则财政部、银监会折腾那么久的融资平台政策可以当废纸了！”　　“商业银行拒

6、绝被绑架是明智的，银行是商业机构，要考虑资产质量。”世界银行东亚太平洋区可持续发展局首席基础设施专家刘志说。　　显然曹妃甸和唐山市已经无法“借新还旧”达到循环的目的。媒体报道显示，从2003年开发至今，曹妃甸正逐步进入债务还本付息高峰期，其债务规模至少不会低于600亿元。　　“曹妃甸不是个例，不是每个城市都能复制陆家嘴金融中心的模式，每个城市条件不一样，过去那些匆匆上马的项目不在少数，期望越大，风险越大。”刘志对《新财经》记者表示，地方债系统性风险可控，目前业界对地方债最担忧的一点就是债务信息不透明。　　迎来偿债高峰期

7、的地方债务似乎岌岌可危，中央财经大学郭田勇教授认为，目前地方债风险的分布存在区域差异，拿城投债来讲，东部某些地区发债量大，再发债时连好的抵押资产都难以找到，可西部某些地区几近空白，西藏0只，宁夏也仅发过1只。　　叶檀认为，一些内陆城市新区如鬼城，房地产价格5年不涨，可同期地方政府的债务涨了数倍，成为泡沫最有可能崩溃的地区。　　债务结构复杂化　　从债务资金来源看，2012年年底的债务余额中，78.07%的银行贷款仍是债务资金的主要来源，债券发行为12.06%，为地方债务资金的主要来源。但目前监管部门和银行都加大了对新增政

8、府平台贷款的控制，今年银行渠道因此受限。　　今年5月，银监会已要求各银行不得新增平台贷款规模，同时要求银行严把新增贷款准入标准，发放平台贷款时必须满足借款人现金流全覆盖、抵押担保符合现行规定、资产负债率低于80%等约束条件。出于对风险的关注，各家银行应声缩紧对政府融资平台的贷款额度。　　2012年12月，财政部和发改委等部门的“4