浅谈企业并购中的财务处理问题

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1、浅谈企业并购中的财务处理问题　　论文关键词:企业并购财务问题对策　　论文摘要:企业并购作为一种市场经济下的企业行为，在西方发达国家100多年的发展史上经久不衰，其背后有着深刻的经济动机和驱动力以及政治、社会等多方面的原因。本文试对企业并购中的财务问题做一探讨。一、企业并购的动因分析企业并购有以下驱动因素:一是追求高额利润的结果。由于一个经济部门的资本集中总有一定的限度，各个经济部门的利润水平也有差别，资本的本能驱使少数垄断资本千方百计介人多个经济部门，以获取更大范围的垄断利润，或是积累更多的资本以谋取更高的利润;二是减少风险，减轻由于危机所受的损失。经济危机对各个经济

2、部门的影响程度是不同的，各经济部门在危机期间的利润率也不同。即使在非危机期间，各经济部门的经营风险也有差别。因此，采取多部门经营的方法进行多样化经营，可在一定程度上降低经营风险，减轻在危机中所受的损失。二、企业并助中的财务问题(一)信息不对称导致企业价值评估不够准确6在确定目标企业后，并购双方最关心的问题莫过于以持续经营的观点合理估算目标企业的价值并作为成交的底价，这是并购成功的基础。目标企业的估价取决于并购企业对其未来自由现金流量和时间的预测。对目标企业的价值评估可能因预测不当而不够准确，价值评估取决于并购企业所用信息的质量，而信息的质量又取决于下列因素:目标企业是

3、上市公司还是非上市公司;并购企业是善意并购还是恶意并购;准备并购的时间;目标企业审计距离并购时间的长短等。由于我国会计师事务所提交的审计报告水分较多，上市公司信息披露不充分，严重的信息不对称使得并购企业对目标企业资产价值和盈利能力的判断难以做到非常准确，在定价中可能接受高于目标企业价值的收购价格而导致并购企业支付更多的资金或更多的股权进行交易。(二)企业并购占用企业大量的流动性资产导致企业资产的流动性降低企业并购后可能由于债务负担过重缺乏短期融资，导致出现支付困难。当企业采取现金收购时，企业首先考虑的是资产的流动性，流动资产和速动资产的质量越高，变现能力越强，企业越能

4、顺利、迅速地获取收购资金。同时也说明并购活动占用了企业大量的流动性资源，从而降低了企业对外部环境的变化的快速反应和调节能力，增加了企业的经营风险。如果自由资金不多，企业必然采取举俄的方式，通常目标企业的资产负债率过高，使得并购后的企业负债比率和长期负债都有大幅度上升，资产的安全性降低，若并购方的融资能力较差，现金流量安排不当，则流动比率也会大幅度下降，影响其短期偿债能力，使并购方资产流动性减弱。(三)企业并购需要筹集大量资金，给企业带来融资困难6在企业并购过程中，企业需要按时足额地筹集资金，保证并购的顺利进行，并购对资金的需要决定了企业必须综合考虑各种融资渠道。如果企

5、业并购只是暂时持有，待适当改造后重新出售，这就需要投人相当数盘的短期资金才能达到目的。这是可以选择资本成本较低的短期借款方式，但还本付息的负担较重，企业若届时安排不当，就会陷人财务危机。三、解决企业并晌财务问两的对策(一)改善信息不对称状况，采用恰当的收购估价模型，合理确定目标公司的价值并购双方信息不对称状况是产生目标企业评估风险的根本原因，因此并购应该尽量避免恶意收购，在并购前对目标企业进行详细的审查和评价。并购方可聘请投资银行根据企业的发展战略进行全面策划，审定目标企业并对目标企业的产业环境、财务状况和经营能力进行全面分析，从而对目标企业的未来自由现金流量做出合理

6、的预测。在此基础上的估价较接近目标企业的真实价值。同时，采用不同的价值评估方法对同一目标企业进行评估可能会得到不同的并购价格。企业可根据并购动机、并购后目标公司是否继续存在以及掌握资料的信息充分与否来决定目标公司的合理评估方法，合理评估企业价值。(二)合理安排资金支付方式、时间和数量.降低融资成本资金的筹措方式及数量的大小与并购方采用的支付方式有关，而并购支付方式有现金支付、股票支付和混合支付三种，其中现金支付方式资金的筹措压力最大。并购企业可以结合自身所能获得的流动性资源、每股收益摊薄、股价的不稳定性、股权结构的变动、目标企业的税收筹措情况等对并购支付方式进行结构设

7、计，将支付方式安排成现金、债务与股权方式的6各种组合，以满足收购双方的需要。比如公开收购中采取两层支付方式，第一层出价时，向股东允诺以现金支付，第二层出价时则标明以等价混合证券为支付方式。采用这种支付方式，一方面出于交易规模大、买方支付现金能力有限的考虑，应维持较合理的资本结构，减轻收购后的巨大还贷压力，另一方面是诱使目标企业股东尽快承诺出售，从而使并购方在第一层出价时就达到获取目标企业控制权的目的。(三)加强对收购方的风险防范及与政府、企业、银行间的合作，防止逃废银行债务1.聘请权威的中介机构对目标公司进行全面审计。不采用承债方式收购目标公司，而是