金融市场投资分析报告

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1、2011年金融市场投资分析报告本文将对2011年国内外宏观经济形势以及金融市场的投资机会进行分析，并提出适当的投资预测和建议，以供参考。随着中国经济不断与全球经济的融合，依存度和相关性不断增加，因此，在了解当前中国金融市场之前，首先应该分析一下全球市场的宏观形势，从而在全球大背景下，正确理解中国经济和金融所处的环境和阶段。一、全球市场宏观形势分析在2011年，全球金融市场的主导因素将是经济持续复苏和流动性充裕。在这样的背景下，市场将表现出风险资产价格上涨、局部过热引发资产泡沫、高波动性和美国股市的表现好于新兴国家股市等特征。预计全球经济在2011年将持续复苏，虽然增速要比2010年有所

2、下降。根据国际货币基金组织（IMF）的预测，全球经济将在2011年增长4.2%，发达经济体增长2.2%，而发展中经济体的表现更好，将增长6.4%。同时，在2011年，全球金融市场的流动性仍将非常充裕。美联储为了降低失业率和避免经济陷入通缩，在2010年11月推出了新的一轮6,000亿美元资产购买计划，即QE2；同时，美联储还表示，如果往后经济有陷入衰退的风险，将会有更多的资产购买计划出台。欧元区方面，为了应对长期存在的欧债危机，欧央行将继续维持债券购买计划。日本央行为了刺激经济的增长，也将在较长时间内购买国债。发达国家的宽松货币政策，将使得流动性在全球范围内保持极为充裕的状态。而发展中

3、国家虽然在货币政策方面有所收紧，但不至于过紧而影响经济发展。而且，新兴国家货币增速仍然较快，显示流动性充裕。总体来说，经济基本面的向好将使得企业销售和盈利持续增长，实体经济对于原材料的需求增加，从而推升包括股票和大宗商品在内的风险资产的价格。全球范围内充裕的资本必将持续寻找投资的热点，追逐投资收益的最大化。这些投资的热点可以是新兴市场的股市、房地产市场，也可以是大宗商品市场，或者是发达国家的信贷市场。如果过多的资本去追逐有限的投资热点，那么就会造成局部过热和资产泡沫。和资产泡沫、局部过热相呼应的是金融市场的高波动性。这是因为，一旦追逐投资热点的资本决定要锁定利润，从热点上撤离，就会造成

4、热点的价格大幅下跌，甚至是价格体系崩溃。这样的价格大涨，到出现泡沫，再到泡沫破裂、价格大幅下挫，必然是价格的大幅波动，抬升市场的波动性。新兴市场股市长期跑赢发达国家已是不争的事实。并且，自2009年初全球股市见底以来，新兴市场的股市大幅跑赢发达国家股市。然而，进入2011年，情况将发生变化。发达国家的央行将继续实施极为宽松的货币政策，甚至很有可能推出新的资产购买计划。同时，发达国家的经济将维持温性复苏的格局，复苏程度有可能超出预期。因此，只要诸如欧债危机之类的风险对于经济的复苏不构成决定性的影响，那么发达国家的股市、尤其是美国的股市将持续走高。而另一方面，由于防止经济过热、通胀和资产泡

5、沫风险是新兴国家的首要任务，新兴国家将采取严厉的调控政策和紧缩的货币政策，这将在很大程度上引起投资者对于部分新兴国家可能产生经济“硬着陆”及市场资金面的担心，影响股市的表现。实际上，受发达国家，尤其是美联储的量化宽松政策的影响，前期新兴国家股市的上涨已经是预期了太多的流动性泛滥，加上新兴国家政府纷纷出台各项防止投机资本大规模流入的措施（如巴西等），并开始宏观调控（如中国等），当美联储正式推出QE2之后，新兴市场的股市表现便开始落后于美国股市。从全球范围来看，全球经济增长模式也在发生深刻的变革。第一，欧美消费-中国制造-中东和俄罗斯提供资源的全球经济模式将会逐步改变。第二，全球经济由于世

6、界经济再平衡、贸易保护、各国财政紧缩、人口老龄化等问题，在中长期会进入低速增长时期。第三，世界金融体系、产业链结构将发生改变。同时，以绿色经济为代表的新一轮产业技术革命正蓄势待发。总之，2011年的全球市场在经济持续复苏和流动性充裕的背景下，将表现出风险资产价格上涨、局部过热引发资产泡沫、高波动性和美国股市的表现好于新兴国家股市等特征。一、中国市场宏观形势分析展望2011年，中国经济增长将呈现适度减速。从发展阶段的角度来看，随着中国人口红利拐点的临近，投资和出口的要素成本都将面临趋势性的上升，这种结构性而非周期性的上升将系统性的压低投资和出口的潜在实际增长率。从结构的角度来看，过去货币

7、投放搭配投资，再辅以适度顺差的经济模式在“后危机”时代已面临太多的掣肘，而消费的振兴又不能像投资那样一蹴而就，新模式和旧模式承接的过程中经济增长率将适度的减速。根据近期进出口、工业增加值和PMI走势判断，预计从今年二季度开始的经济主体去库存小周期基本结束，三季度以来经济主体逐步开始加库存，特别是在通胀预期的影响下，库存增速明显。在库存小周期的影响下，预计整体经济增速环比将在四季度见底回升，同比将在明年一季度见底回升。2011年中国经济的走势预计