金融发展对我国对外贸易的影响及机制

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1、金融发展对我国对外贸易的影响及机制——基于ARDL－ECM模型的动态分析中山大学张莉基金资助：中山大学“985工程”产业与区域发展研究哲学社会科学创新基地、广东省自然科学基金项目（05300601）和广东省普通高校人文社会科学重点研究基地2007年重大研究项目。张莉：中山大学岭南学院广州510275电子信箱：zhangl39@mail.sysu.edu.cn。摘要：金融发展对对外贸易的影响通常被隐含在金融发展对经济增长的一般影响中，鲜有直接探索金融对贸易的影响及机制的文献。基于此，在理论上，本文认为，金融发展与对外贸易之间存在长期均衡关

2、系，金融发展长期内通过动员储蓄和优化资源配置增加对外贸易的规模，同时改善贸易结构。在实证上，基于我国1995年1月－2006年9月的月度数据，采用边限协整检验方法和误差修正模型（ARDL－ECM）进行估计，实证分析结果支持本文的理论假说。另外，本文还发现，金融发展对外贸的长短期影响存在差异：短期内存在抑制效应，通过加大金融支持力度改善对外贸易的政策存在超过三个季度的时滞；长期存在规模和结构上的促进效应。本文的发现有助于人们理解信贷政策对贸易的动态影响。关键词：影响机制动态分析ARDL－ECM金融发展对我国对外贸易的影响及机制——基于AR

3、DL－ECM模型的动态分析摘要：金融发展对对外贸易的影响通常被隐含在金融发展对经济增长的一般影响中，鲜有直接探索金融对贸易的影响及机制的文献。基于此，在理论上，本文认为，金融发展与对外贸易之间存在长期均衡关系，金融发展长期内通过动员储蓄和优化资源配置增加对外贸易的规模，同时改善贸易结构。在实证上，基于我国1995年1月－2006年9月的月度数据，采用边限协整检验方法和误差修正模型（ARDL－ECM）进行估计，实证分析结果支持本文的理论假说。另外，本文还发现，金融发展对外贸的长短期影响存在差异：短期内存在抑制效应，通过加大金融支持力度改善

4、对外贸易的政策存在超过三个季度的时滞；长期存在规模和结构上的促进效应。本文的发现有助于人们理解信贷政策对贸易的动态影响。关键词：影响机制动态分析ARDL－ECM一、引言改革开放以来中国对外贸易规模大幅增加，贸易结构也出现显著提升，对外贸易成为拉动中国经济增长的主要动力。进出口总额与GDP相对比重衡量的贸易开放度指标呈现逐年上升的趋势，工业制成品出口额占出口贸易总额的比重所衡量的贸易结构指标从1985年的49.44%增加到2006年的94.54％。与对外贸易的发展一样，金融发展水平也显著提高，金融发展指标（银行贷款额与GDP的比值）基本呈

5、现出逐年上升的趋势。从图1可以直观看出，1985－2003年金融发展指标与对外贸易指标的趋势基本上是一致的，那么，两者之间是否存在联系？在目前我国对外贸易面临诸多压力和金融发展受到广泛关注的情况下，研究此问题具有现实意义。而理论上，目前关于金融发展与对外贸易的关系和影响机制的研究相对较少。传统国际贸易理论从比较优势、规模经济、内生贸易等不同角度对对外贸易增长的原因进行了解释，但是这些理论对可能影响对外贸易增长的金融因素很少涉及。金融发展理论重点关注金融发展与经济增长之间的关系，往往只考虑金融发展对经济增长的一般影响，金融发展对对外贸易的

6、影响被隐含其中。国内相关研究大多重点在实证分析，胡岩（2003）使用年度时间序列数据，以1986—2001年历年相对劳动密集型产业在出口总量中所占的比重，对历年银行贷款存量占GDP的比重、历年IPO累计数占GDP的比重以及控制变量进行回归分析。梁莉（2005）利用我国1993—2004年的季度时间序列数据，运用协整分析技术和格兰杰因果检验，对整体贸易开放程度与金融发展之间的相关关系及因果关系进行分析。孙兆斌（2004）、沈能（2006）、阳佳余（2007、2008）等从不同的角度、使用不同的代理变量和分析方法对中国贸易规模及贸易结构和金

7、融发展水平之间的关系进行研究，研究均证实在中国存在显著的金融促进效应。图1对外贸易与金融发展指标注：数据来源于《新中国五十年统计资料汇编》、各年《中国金融年鉴》和中经网数据库。然而，关于金融发展与对外贸易关系的国内现有研究以实证分析居多，大多基于不同视角选用不同的金融发展指标与对外贸易指标进行回归分析，并未深入研究两者之间的理论联系和影响机制。此外，目前的研究一般采用年度数据，尚未分析中国金融发展与对外贸易之间的动态均衡关系。本文从理论上系统分析金融发展影响对外贸易的作用机制，并且从不同角度建立包括金融发展指标和对外贸易指标等多因素的计

8、量模型，采用中国月度数据，分析变量之间的长期均衡和短期动态关系。本文使用Pesaranetal(1995、1998、2001)提出的自回归分布滞后（AutoregressiveDistributedLagA