最佳股票分析师系列之 潘建平

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1、最佳分析师系列之潘建平一个蝉联三届的最佳分析师却在入行之初就惨遭失败，“应该来说是我第一个推的股票，就第一个跌的，那时候给我一盆冷水。”总结教训，他决定从头学起，我后面大概两三个月没出报告，我自己不停地去看人家的报告，不停地去看行业的资料。虚心学习别人的经验，却又保持思维上的独立，“一般我跟同行交流的不多，因为我觉得我想尽量避免别人的想法对我会干扰，我会保持我自己一个独立。”东山再起，发现行业中少有的黑马，“我当时在行业知名度不高，但能够把它推荐出来，我本人就算一只黑马。”潘建平，同济大学管理学博士。曾工作于兴业证券研发中心，中信投资研究(香港)有限公司2006

2、年2月至今于中信证券研究部工作，负责建材、建筑行业研究。在今年《新财富》选的最佳分析师中，你是双料冠军，而且非金属类的建材行业，您又是连续拿了三年的第一　　是的　　你觉得跟其他同行业的分析师来比，你有什么自己独特的分析方法？或者说分析的特点。　　我认为我自己可能特别注重研究的逻辑性，还有创新性，还有很注意去吸收一些海外投行相对来说比较先进的研究的理念和方法。我觉得可能得益于我在香港投行待的一段经历吧。一方面是他们很强调你的规范性，很强调规范性，包括你从事研究的一些工具。你可能在国内，你的盈利预测、你的估值可能很少有人，研究主管去给你卡这一关。但是在香港，我们原来

3、的研究主管对这一块，包括你对行业、对公司的一些假设，还有你的盈利预测的一些假设，还有你的盈利预测的财务模型有没有平衡，这个相对来说比较专业一点。还有就是你的估值方法恰不恰当，都会提供一系列的内控的手段，来促使你去慢慢进步，或者慢慢地向规范化靠拢。我觉得这个可能对我帮助是很大的。至于特点的话，应该来说，从买方对我的评价来看，也基本上能体现我这一点，就是我对行业的趋势，还有行业的投资的一些热点，应该来说把握得还是比较准确的。另外对一些重点的投资公司分析、研究的还是很到位，而且跟踪也是很紧密的。我觉得这个可能是我跟其他同行业的分析师做一个比较体现出来的一些特点。　　您

4、刚才提到创新性，具体怎么解释呢？怎么叫创新性？　　研究的创新性，其实可以这么理解，你要不断地挖掘，或者说去使用一些分析的工具，还有你要对行业未来的分析，或者公司分析要从不同的角度、不同的层次去分析行业，跟公司的一些深层次的问题。随着你不断地研究，你会发现，行业跟公司，因为它是向前发展的，而且你研究的越深入，你碰到的问题会越多，然后你要采用一些创新性的工具，一些更新的理念和方法去研究这样一些问题，然后把这些问题，你分析的可能更独到或者有别于你的同行。这样可能给大家，给投资者提供一个更新的。比如你老说同样一种观点，老说同样一种话，可能大家都会有疲劳，我觉得可能需要不

5、同的，因为行业跟公司也在不断地变化。所以我觉得需要一些创新性的研究方法跟手段，还有研究的理念。　　潘建平的研究被认为准确、深入，具有创新性和前瞻性，他的研究报告也越来越受到资本市场的追捧。然而，在入行之出，潘建平的第一篇研究报告却惨遭滑铁卢。2001年上半年，正值建材行业的景气时期，刚刚入行的潘建平怀着满腔热血，加入了对国风塑业的研究。　　那时那个行业是处于一个很景气的状态，然后这个公司准备融资，当时我应该来说，我对行业应该来说理解或者把握还不是很准，但我那时候可能比较急的心态，或者说假想，就是说现在行业景气，那它产量投完以后，行业还会那么景气，就去侧重它的业绩

6、。去侧重它的业绩，然后给了它一个很高的估值。　　你当时最初给它们估值是估到多少水平？　　当时市场比较热的话，当时给的目标价应该是14元，我推的时候是13元，不到14元，目标价是18元，但是半年以后只有7元。　　看着股价一点点地往下走，潘建平的心情落入低谷。应该来说是我第一个推的股票，就第一个跌的，那时候给我一盆冷水。　　你当时也去公司调研吗？　　也调研过，但我觉得那时候调研跟现在比方式、方法，还有深度都有很大差别。　　哪些差别？　　一方面可能那时候，可能对公司的调研，可能范围很局限，就是跟公司的人，包括董秘，包括一些生产、经营的、财务的聊一聊，可能听他们的说成分

7、会大一点。初期的调研其实听的是一家之言。一家之言，他们怎么说好，我们就觉得是好。　　那你们当时不提出质疑啊？或者疑问　　因为自己内功不足，你可能积累的东西不够多，或者你对行业不了解。因为当时也是公司内部的人介绍去调研，应该来说觉得很相信那个公司，就先入为主。　　你这是出师不利　　出师不利，应该来说对我打击是比较大的。　　是不是有一点内疚，让一些人亏了钱？　　应该来说我觉得我那时候一又有压力，内疚的成分也比较大。10、后来我就反思这个过程，其实有一方面可能是大势的影响，另外一方面它半年以后，或者说一年以后的业绩来看，基本上它的业绩，那个产能扩张投产完以后，那个行业

8、景气是往下走，我当时没有