美国融资租赁公司盈利模式分析及对中国的启示_孔永新

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1、美国融资租赁公司盈利模式分析及对中国的启示_孔永新2012年第12期总第346期第31卷美国融资租赁公司盈利模式分析及对中国的启示孔永新孙路密书广摘要：中美租赁公司的盈利模式存在较大差异，这种差异不仅来自发展阶段的不同，更与两国金融市场发展水平、政策监管、税收及法律等综合外部环境息息相关。美国银行系租赁公司的收入主要来源于利差、交易和余值收入，中国银行系租赁公司目前业务结构单一，集中于利差收入，业务和风险与银行趋同，其盈利模式必须逐渐多元化。要实现这一转变，有赖于外部政策和市场环境的变化，也需要租赁公司自身主动调整。关键词：融资租赁；盈利模式；中美模式分析JEL分类号：G21，H2

2、5，L21一、美国融资租赁业发展回顾融资租赁是20世纪50年代兴起于美国的新型融资方式，并逐渐成为与银行信贷、证券并驾齐驱的三大融资工具之一。美国等西方发达国家租赁渗透率已达到20%～30%，而中国2010年租赁渗透率仅为3.8%。融资租赁是主要基于资产价值而非承租人信用的融资方式。融资租赁这一创新性理念，使参与各方均得到好处。对设备制造商来说，—————————————————————————————————————————————————————可以扩大有效需求，促进销售。对出租人来说，设备的价值可以在客户违约时缓解风险，客户范围较之传统的完全依赖信用记录的银行信贷有所拓展。对

3、终端用户来说，租赁可以使它们达到融资购买设备的目的，而且，租赁期末返回的安排可以使用户规避设备技术贬值的风险。美国融资租赁行业的发展与美国税收政策的演进密切相关。二战之后，美国为了促进企业资本性支出，于1954年出台了新税法，允许固定资产所有人加速折旧。而很多大型设备的使用人却没有足够的利润享受这项政策，这为现代租赁公司的兴起创造了条件。随着税收政策明确了“有条件销售”（融资租赁）和“真实租赁”（经营租赁）的区分，进一步消除了租赁业的税收风险，厂商背景的租赁公司因产品促销需要迅速发展起来。作者简介孔永新：建信金融租赁公司董事长；孙路：建信金融租赁公司总裁助理；密书广：建信金融租赁公

4、司高级经理。－3－美国融资租赁公司盈利模式分析及对中国的启示1962年，租赁业迎来了重要的政策支持：投资税收抵免，即设备所有者可获得设备价款7％的税收抵免①。这项政策使得出租人可以以较低的租金水平向客户出租设备，融资成本大大优于银行的贷款成本②。这些政策刺激经济效果明显，但对财政压力较大，在此后的—————————————————————————————————————————————————————几十年里反复被施行和取消。到目前为止，这项政策在部分政府鼓励项目中仍然存在，例如低收入人群住房项目，再生能源项目等等，租赁也仍然在这些项目中占据很大份额。金融监管政策的变化推动了银行系

5、租赁公司的发展。1963年－1997年，美国的银行监管当局逐步允许银行进入租赁行业。拥有充沛现金流和丰厚税前利润的银行，很快就成为了租赁业的重要力量。随着银行充分进入租赁业，以及税收激励的减少，独立租赁公司的竞争优势不再，逐渐向结构化资产融资市场转移。银行系租赁在融资租赁行业的地位继续提高，逐步占据了融资租赁业的半壁江山。二、美国融资租赁公司发展及盈利模式分析根据2010年MonitorDaily的排名，美国前50名设备融资/租赁公司的资产总额为5000亿美元左右，前20名为4342亿美元，行业集中度非常高。在前20名的公司中，排名第一和第二的分别是GECapital（1312亿美

6、元）和ILFC（386亿美元），这两家公司的情况比较特殊，不宜简单归入银行系租赁公司类别，但是它们都有较强的金融背景。而在其余18家公司中，银行系租赁公司10家（包括非美银行系租赁公司在美分支机构），资产1434亿美元，厂商系租赁公司8家，资产1210亿美元。（一）美国银行系租赁公司盈利模式分析以下以隐去真名的美国ABC租赁公司为例分析美国银行系租赁公司的盈利模式。ABC租赁公司是美国最大的银行系租赁公司，为全球超过7万客户提供设备融资服务，2007年资产达到347亿美元，—————————————————————————————————————————————————————收入

7、达到14亿美元。ABC租赁公司的收入主要来源于三个方面：利息收入、交易收入和余值处置收入。1.利息收入利息收入是指租赁公司持有包括融资租赁、分期销售、设备贷款、经营租赁等资产产生的净利息收入。利息收入仍然是ABC公司最大的收入来源。虽然美国的银行业不存在利率管制，竞争比较充分，但作为美国一家大银行，ABC租赁公司的母银行仍然可以通过结算业务和存款业务获得大量低成本的稳定资金来源。根据该行2010年年报，无息存款约为2913亿美元，占全部负债总额超过14％，在有息负债中