封闭式基金的命运穷途末路

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1、封闭式基金的命运穷途末路摘要十多年来我国封闭式基金经历了起步、规范和发展几个阶段但最近却面临停滞不前的困境封闭式基金怎么啦封闭式基金还能东山再起吗本文通过封闭式基金发展历程的回顾从内因、外因等方面进行了具体的分析提出了我国封闭式基金的生存发展对策关键词封闭式基金；折价；运行；因素；对策封闭式基金属于信托基金是指基金规模在发行前已确定、在发行完毕后的规定期限内固定不变并在证券市场上交易的投资基金自从上世纪90年代初至今我国已成立54只封闭式基金19由于封闭式基金在证券交易所的交易采取竞价的方式因此交易价格受到市场供求关系的影响而并不必然反映基金的净资产值即相对其净

2、资产值封闭式基金的交易价格有溢价、折价现象国外封闭式基金的实践显示其交易价格往往存在先溢价后折价的价格波动规律从我国封闭式基金的运行情况看无论基本面状况如何变化我国封闭式基金的交易价格走势也始终未能脱离先溢价、后折价的价格波动规律目前我国封闭式基金正运行在“折价”的阶段并且自2002年以来我国封闭式基金的折价率（市价减净值再除于净值）呈现出逐步上升的趋势部分封闭式基金长时间的折价率竟高达30%以上明显高于国外封闭式基金的折价水平另外在西方国家一百多年的基金发展史中一直是封闭式基金独占鳌头直到上世纪八十年代后才让位于开放式基金而居次席相对国外封闭式基金的发展历程我

3、国封闭式基金尚属婴幼儿阶段理应有巨大的生存发展空间但令人困惑的是经历了起步、规范和发展的我国封闭式基金却在最近一年多时间里止步不前了从市场表现看封闭式基金上市即跌破发行价、而且价格不断走低成交日趋萎缩原本精彩纷呈的基金市场几成一潭死水波澜不兴特别是封闭式基金的发行渺无音讯已一年有余这一切似乎在昭示封闭式基金已穷途末路封闭式基金究竟怎么啦19一、封闭式基金的前世今生上世纪90年代初珠信基金的成立标志着我国投资基金（封闭式基金雏形）的起步之后天骥、蓝天、淄博等投资基金作为首批基金在深圳、上海证券交易所上市标志着我国全国性投资基金市场的诞生从封闭式基金十多年的发展历程

4、看封闭式基金大致经历了起步、规范和发展的几个阶段（一）封闭式基金的起步期191991年7月伴随着海外（香港）中国基金迅猛的发展势头发行规模达6930万元的珠信基金(原名一号珠信物托)成立了它是国内发行时间最早的基金之后武汉基金（第一期）、南山基金相继发起设立1992年8月金华市信托投资公司创立的“金信基金”在浙江金华市信托投资公司证券部按股票交易模式上市竞价交易同时深圳投资基金管理公司成立这是我国大陆投资基金业中成立的第一家专业性基金管理公司11月中国人民银行深圳经济特区分行批准深圳投资基金管理公司发行天骥基金规模为5.81亿元天骥基金是当时全国基金中发行规模最

5、大的基金此后又有多家基金发行包括淄博基金等1992年6月中国人民银行深圳经济特区分行颁布了《深圳市投资信托基金管理暂行规定》这是当时唯一一部有关投资基金监管的地方性法规1993年3月中国人民银行深圳经济特区分行批准天骥投资基金、蓝天基金作为首批基金在深圳证券交易所上市同年8月20日中国人民银行批准淄博基金在上海证券交易所上市标志着我国全国性投资基金市场的诞生此后上海证券交易所和深圳证券交易所又陆续上市了几家基金并与其他证券交易中心的基金市场进行联网交易全国性基金交易市场已经初步形成19据统计1993年1月至5月期间中国人民银行广东、深圳、四川等分行共批准设立基金

6、12家规模达到18亿元人民币国内基金业进入了快速扩张阶段1992至1993年是投资基金成立较多的几年至1993年底共设立各类基金近50只发行地主要集中在广东、黑龙江、深圳、沈阳、大连、海南、江苏等省市其中基金发行规模最大的是深圳市达13.7亿元人民币但过快的扩张速度为基金的统一监管带来了较大的困难为防止基金市场的盲目发展制止各地出现越权审批基金的现象1993年5月19日中国人民银行作出了制止不规范发行投资基金的规定其中投资基金的发行和上市、投资基金管理公司的设立以及中国金融机构在境外设立投资基金和投资基金管理公司一律须由中国人民银行总行批准任何部门不得越权审批此

7、后除1993年9月经中国人民银行总行批准上海发行了额度各为1亿元人民币的金龙基金、宝鼎基金、建业基金外相当长的时间里（直至1998年上半年）未再批准设立过各类基金国内基金的发行陷入停滞状态相对处于停滞状态的基金发行市场而言此阶段的基金交易市场却较为活跃1996年3月18日深圳基金指数开始编制基准指数为1000点将当时在深圳证券交易所直接交易或联网交易的10只基金全部纳入计算范围据统计截止于1998年初我国共设立各类投资基金78只募集资金总规模为76亿人民币在上海深圳挂牌（联网）交易的基金共27只在此期间专业性基金管理公司很少（不足10家）基金总的说来规模很小运作

8、也很不规范也称为“老基金