国有商业银行公开上市的经济学分析

《国有商业银行公开上市的经济学分析》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在教育资源-天天文库。

1、国有商业银行公开上市的经济学分析一、一般企业上市的原因经济发展的历史表明，在各种企业组织模式中，家族企业和股份有限公司能有效解ō决委托代理和道德风险问题。但家族企业槿难以保证后代继承经营管理能力，因此，硬在发展到一定规模以后，一般也是通过设拓立股份公司并上市来解决委托代理机制问题。由于股份有限公司具有股份发行的公蜣开性和股权转让的自由性，相比有限责任怒公司，更能有效解决筹资和委托代理问题Ｘ，是人类迄今为止设计的一种最优的产权菜制度。公开上市则是对股份有限公司相关天制度的进一步深化，具体表现为以下几个┴方面：第一，信息披

2、露约束进一步强化；盾第二，定价充分合理：第三，市场交易具φ有连续性，股份具有充分流动性。通过股票市场透明度约束和股票价格压力，企业就效益和竞争力将得到有效提高。正因为此，世界上最大的企业都是上市公司，如《福布斯》200强和《幸福》杂志500软强企业。学术界关于企业上市的论著主要是围绕IPO折价的论述，很少有论文垆专门对公司上市的原因进行分析，鲜有的迎一篇论文是MarcoPagano／F向abioPanetta／LuigiZ盾ingales对企业上市原因的论述：镨1.融资：降低资本负债率和财务杠杆比栅率；2.提高信

3、用级别，提高与银行的谈蛋13/13判能力，从而降低贷款成本；3.股权多赦元化，家族企业的股权可以退出；4.股票市场的纪律约束，如恶意收购等将加大郜管理者的压力：5.流动性，由于上市公司股票具有良好的流动性，价格高于同类丸非上市公司；6.增加投资者的认同，公司在交易所特别是在国际知名交易所上市荷。能够增强公信力；7.控制权的转移。柱关于国有企业改制上市原因多是从公司融诎资角度作财务分析，对治理结构变化的论灾述也很少，或者就是类同为对“私有化”楣的分析。对于产权清晰的私有制企业而致言，上市的第一动因是融资。对我国国有申

4、商业银行而言，上市的主要目的在于借用Х国际资本市场，实现产权制度和治理结构铒的根本性改变。国家已经为国有商业银行麂的改革投入了大量的资源，如1998年杈注资2700亿元，1999年剥离万亿NPL等，但效果都不甚理想，甚至改革箕当年就出现NPL反弹，财务状况恶化，抵深层次的原因在于每次改革都不彻底，主要着眼于财务救助，缺乏治理结构的配套孟改革。吸取历次改革的经验教训，XX年轭启动的国有商业银行的股份制改造，进行洱了财务重组与治理结构配套的“四部曲”デ：第一步是用原来的资本金核销损失类贷款和其他资产；第二步是按市场价值

5、测算钻并进一步剥离两家试点银行的不良资产；第三步是用外汇储备进行注资，对国有商燮业银行进行股份制改造；第四步是发行上う市，变为公众持股公司。13/13从产权制度和百治理结构角度来看，第一步，国有独资银掇行改造为股份制公司是一个突破性革命和慝创造。通过设立股份公司，出资人约束基本确立，初步构架起委托代理机制和权力仇制衡机制。第二步，从普通股份制到引入战略投资者又是一个大胆创新。国际知名蛞大商业银行作为国有商业银行的股东。实呒际有助于强化国有股东的作用。但由于国る有商业银行资产规模大、行政级别高、管矽理半径长、机构层级

6、和人员众多，仅靠几甜个股东通过股权管理进行监督，治理结构恝难于落到实处，或者委托代理的成本将非锓常高。根据Ritter提出的生命周期禳理论，规模大、高成长的企业，由于委托舅代理成本过大，应该通过公开上市解决委筐托代理问题。我国国有商业银行由于体制Μ原因。股份制改造的成果更需要通过公开凸上市得到巩固和深化。通过第三步公开上尢市，借用股票市场强有力的市场纪律约束楸，才能建立现代银行治理结构。增强银行罔持续经营能力和国际竞争力。二、亚买洲金融危机后，国际社会对中国国有商业咩银行改革缺乏信心，普遍认为中国人自己搬没有整治好国有商

7、业银行的能力。改革必须依靠国际货币基金组织和国际清算银行督等国际机构，或者走东欧的路子，把资不诃抵债的国有商业银行白送给外资银行。党中央国务院高瞻远瞩，决定背水一战，由我们自己进行国有商业银行的改革。依靠魇13/13我们自己的智慧和努力，但需要聘用国际秦的或者外资的会计师、律师、评估机构提毗供服务，同时需要借用国际资本市场的力黛量和规则。由国有独资银行改制为股份制摧银行，再发行上市成为公众持股银行，是⑶一个深刻的体制变革。上市推动银行将产权界定清楚，符合现代产权制度基本要达求产权也称财产权或财产权利，它在制脏度经

8、济学家研究领域中更多的是一个经济冯学概念而不是法律概念，所以它的核心不瘿是个人财产的权利，而是企业财产的权利ぺ。股份公司在股票市场公开上市，使我们酩看到活生生的产权交易和产权价格，产权筚不再只是抽象的范畴。上市推动国有银行俅将产权界定清楚有三层涵义：一是明确国蛋有商业银行自身产权归属，即明确汇金公濂司作为国有股出资人