商业银行结构性理财产品现状、问题及对策研究

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1、商业银行结构性理财产品现状、问题及对策研究张旿商学院金融专业2005（2）班20053019075内容摘要：浦东发展银行2006年发行的一款人民币理财产品——“汇理财2006年第九期F2计划”（简称F2），一年运作期后，F2最终收益仅0.04%，甚至不如活期储蓄，在国内理财市场引起广泛震动。浦发银行该款理财产品零收益引起了社会各界对银行理财产品的广泛关注。随后的几款其它银行零收益理财产品也相继被投资者质疑。银行理财产品零收益是银行能力不足还是刻意欺骗，成为社会舆论关注的焦点。在此背景下，笔者从结构性理财产品的出现、发展及

2、特征出发，通过收集处理2008年我国结构理财产品的发行数量、到期收益率等数据，深入研究了结构性理财产品的优点及成功案例，发现了结构性理财产品所存在的问题及原因，最后从产品的设计、销售以及外部监管等方面提出了几点改进的建议，使读者能重新认识结构性理财产品，相信结构性产品将成为银行和投资者突破理财困局的切入点。关键词：结构性理财产品；到期收益率；避险功能；信息披露16目录一、商业银行理财产品和结构性理财产品概述………………………………1（一）银行理财业务发展的重要性…………………………………………1（二）当前银行理财产品市场

3、现状及特点分析……………………………2（三）结构性理财产品的概念………………………………………………3二、结构性理财产品发展及其特征……………………………………………3（一）商业银行结构性理财产品的发展阶段………………………………3（二）结构性理财产品的现状分析…………………………………………4（三）结构理财产品的优点…………………………………………………5三、结构性理财产品存在的问题………………………………………………7（一）结构性理财产品本身所存在的问题…………………………………7（二）结构性理财产品设计、运作所存在

4、的问题……………………………8（三）结构性理财产品销售所存在的问题…………………………………9四、结构性理财产品成功产品分析及改进的建议……………………………11（一）成功的结构性理财产品分析…………………………………………11（二）改进结构性理财产品的建议…………………………………………12结束语…………………………………………………………………………14参考文献………………………………………………………………………15162006年，浦东发展银行发行的一款人民币理财产品——“汇理财2006年第九期F2计划”（简称F2

5、），在国内理财市场引起广泛震动。一年运作期后，F2最终收益仅0.04%，甚至不如活期储蓄。根据F2产品合约，其最终表现与香港上市的建设银行、中国人寿、中银香港和招商银行等H股挂钩，实际收益取决于4只股票从2006年12月28日到2007年12月19日间的涨幅，计算公式为：16%－（涨幅最高者的涨幅－涨幅最低者的涨幅），如果为负，则收益为零。实际上，至产品结束日，这4只股票中涨幅最高的达96.25%；涨幅最低的为-2.62%，F2最终收益为0。去年全年，恒生指数上涨近40%，而浦发银行该款产品最终收益接近0，投资者质疑最多

6、的是浦发银行该款产品设计有缺陷。对此，浦发银行解释称，募集资金购买了摩根士丹利和美林等投行发行的期权，然后再和保本的固定收益票据组合，构成该款产品。由于并未直接投资个股，因此其个股涨幅与产品收益并不成正比，最终产生了接近零的收益率。08年至09年中类似的“零收益”和“伪结构”事件不断在各个银行的结构理财产品中出现。回顾近几年的理财产品市场的发展，从04年开始崭露头角，随后经历了几年的稳健发展，而08年正当理财产品市场准备大展宏图之际，“零收益”、“负收益”、“展期”等诸多不利因素无不考验着银行理财产品市场。浦发银行该款理

7、财产品零收益引起了社会各界对银行理财产品的广泛关注。随后的几款其它银行零收益理财产品也相继被投资者质疑。银行理财产品零收益是银行能力不足还是刻意欺骗，成为社会舆论关注的焦点。因此我们有必要对结构性理财产品进行更深层次的分析。一、银行理财产品和结构性理财产品概述（一）银行理财业务发展的重要性16近年来商业银行电子银行、银行卡、衍生产品、资产证券化等新业务如雨后春笋，方兴未艾，而其中的理财业务无疑是最重要的一项业务创新。商业银行理财业务是商业银行将客户关系管理、资金管理和投资组合管理等融合在一起，向公司、个人客户提供的综合化

8、、个性化服务的产品。伴随着金融工具的丰富与创新，银行理财业务经历了从简单到复杂，从原生到衍生，从单一市场到跨市场的演变，其设计已经融入了本外币衍生产品开发、债券集合交易、直接融资渠道扩展、资本项下可自由兑换、资产证券化、动态保本技术、资产配置等各个方面，加之银行在中国金融体系内的重要地位和银行理财产品投资者的广泛性，