扩大货币供应量的途径分析.doc

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1、扩大货币供应量的途径分析摘要：解决总需求不足仅靠积极的财政政策是不够的，有必要让货币政策扮演更加重要的角色，即扩大货币供应量。而扩大货币供应量的途径不外乎两条：一是增加基础货币，二是提高货币乘数；同时加大金融体制改革的步伐。关键词：货币供应量；基础货币；货币乘数；途径１９９９年以来，中央政府实施了积极的财政政策，对保持宏观经济稳定增长起到了重要作用，但总需求相对不足的状况仍未得到有效解决，这表明在财政政策积极的同时，有必要让货币政策扮演更加重要的角色，充分发挥货币政策对经济增长的作用。就货币政策而言，一个重要指标就是货币

2、供应量，因此，最近一段时间，有关专家学者呼吁２０００年要扩大货币供应量，使货币供应量增长保持较高水平，从而为经济增长提供保障。那么，扩大货币供应量的途径在哪里？应采取哪些措施呢？一、货币供应量的决定因素及分析在现代货币银行制度下，货币供应量取决于基础货币和货币乘数之积，因此，只有对基础货币和货币乘数进行详细的研究，才能准确把握货币供应量的趋势。１．基础货币的决定因素及实证分析货币银行理论表明，基础货币由流通中的现金与商业银行的准备金之和构成，它是创造货币供应量的基础。由于我国的特殊国情，央行的基础货币还包括非金融部门的存

3、款，因此本文对基础货币的定义是：基础货币＝发行货币＋对金融机构负债＋非金融机构存款（以下所用数据除非特别说明，均来自于中国人民银行统计季报）。根据历史数据，我国的基础货币总体上呈上升趋势。１９９０年之前基础货币增长比较缓慢，基本上是平稳的爬升阶段；１９９３年之后，基础货币增长较快，特别是在１９９３－１９９４年间，基础货币的增幅明显较高，１９９５－１９９６年虽有所波动，但仍保持较高水平；１９９７年，基础货币增速放缓（当然这与统计口径发生变化有一定关系，但增速下降趋势则是明显的），１９９８－１９９９年，在法定准备金率下调以及

4、法定准备金帐户和备付金帐户合并之后，基础货币增速下降的趋势更加明显。从基础货币的构成看，基础货币增速下降主要是受对金融机构负债增速下降所致，１９９９年，非金融机构存款出现负增长，也对基础货币的增长产生了一定的影响。6从中央银行的资产负债表来看，基础货币是中央银行的主要负债，因此为了达到调控基础货币的目的，中央银行可以通过调整资产方的各个项目来实现。历史数据表明，１９９３年以前，我国银行总资产中中央银行国外资产所占比重较低，因而这期间基础货币的变化主要由中央银行国内资产的运用所决定。１９９３－１９９４年是我国经济周期发生转

5、折的阶段，酝酿和出台了一系列的改革措施，１９９４年初又进行了一系列税制和外汇管理体制的改革，尤其是人民币汇率的并轨和实行结售汇体制的改革，大大促进了出口的增长，形成了国际收支中经常性项目的大量顺差，从而使中央银行国外资产所占比重增大。１９９５－１９９７年，为维护人民币汇率的相对稳定，使得中央银行国外资产所占比重进一步增大，１９９７年末达到４２．１％。１９９８年，由于受亚洲金融危机的影响，我国出口形势严峻，外贸顺差有所减少，因而国外资产所占比重上升趋势减缓，年末为４３．７％。可以说，近几年来，中央银行的资产结构中国内外资产

6、几乎均等，因而国外资产的多少、增长快慢就对基础货币有非常重要的影响。从增长速度看，１９９３年以来，中央银行国外净资产的增速呈明显下滑态势，１９９４－１９９８年其增速分别为：１８７．３％、４９．８％、４３．４％、３８．３％和２．５％。１９９９年１－９月份，国外净资产增长１０．４％，这也是１９９９年３季度以来货币供应量增幅回升的一个重要因素。从国内资产看，１９９４年以前国内资产一直占中央银行总资产的８０％以上，可以说那时从资产角度看影响基础货币的主要因素就是国内资产的变化情况。１９９４年后，由于国外净资产的增加，中央银行国内

7、资产所占比重呈下降态势，到１９９８年末，国内资产占中央银行总资产的５６．６％。在国内资产中，主要是对存款货币银行的债权，如在１９９３年，对存款货币银行债权占中央银行总资产的７０．３％，之后逐步下降，到１９９８年末为４１．８％；其它还有对政府的债权，这一数值在１９９４年以前占总资产的比重较高，１９９４年占总资产的９．１％，之后由于银行法规定政府不得向银行透支，因而对政府债权一直稳定在１５８２亿元，所占比重不断下降。对非货币金融机构的债权，１９９７年以前占总资产的比重较小，１９９７年之后，由于政策性银行等的发展，因而对非货币

8、金融机构的债权增加较多，所占比重大幅上升，１９９８年末达到９．５％。从增长速度看，国内资产自１９９６年后增速迅猛下降主要是受对存款货币银行债权增速下降所致，１９９７年下降１．１１％，１９９８年下降９．１％，而１９９９年１－９月却增长１０．２５％，相应地带动国内资产增长１０．２４％。同样，对非金融部门债权自１９９５年后