苏州工业园区投融资模式研究

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1、苏州工业园区投融资模式研究浦亦稚(江苏省苏州工业园区国有资产监督管理办公室苏州215028)海以土地批租形式向陆家嘴、金桥、外高桥和张江四大开发公司出让土地共61．59平方公里，折算成国有资本共计61．3亿元，并作为国有股投入四大开发公司。凭借土地资本，四大开发公司在国内外资本市场共计融资200多亿元。陶然(2013)认为地方政府基本上都是通过以土地出让金为主的各种预算外收入和对外举债(通过地方投融资平台抵押贷款)来解决城市化投融资问题。随着开发区逐步进入产业发展与城市崛起的阶段，这种依赖土地进行

2、融资的方式正面临较大的债务和金融风险，国内区域经济研究学者普遍认为开发区建设应当积极寻求投融资模式转型路径。吴敬琏(2011)认为，地方政府最不应该做的事，便是直接组织融资和操办项目，因为技术创新的主体是企业，官员并不具有获取这方面信息的能力和取得经济效益的激励。他(2013)还认为一、引言2014年是我国国家级经济技术开发区设立30周年。开发区建设不仅是中国改革开放的重要组成部分，从某种程度来说，也折射出中国城市化的发展历程。许多成立较早的国家级开发区，当前正逐渐从发展外向型经济的主战场转向构筑

3、新城的重要载体，同时也普遍面临从开发建设转向产业发展和城市崛起的发展阶段。对开发区的开发、建设和运营来说，其投融资体制和模式是一个重要课题。从国内的模式看，土地融资在开发区开发与建设阶段发挥了非常重要的作用。李正图(2012)总结浦东开发开放创造了土地批租的开发模式和融资模式，即“财政空转，土地实转，成片规划，滚动开发”。截至2001年底，上作者简介:浦亦稚，江苏省苏州工业园区国有资产监督管理办公室经济师。—54—摘要:从全国范围看，发达地区的开发区已进入产业升级、城市崛起的阶段，如何逐步从“开发

4、模式”转向“盈利模式”，是开发区转型发展的“关键”。苏州工业园区是国家级经济开发区的典范，从某种程度上说，过去20年苏州工业园区投融资模式最重要的经验是由国资国企创造的。国资国企在开发区建设中发挥了融资服务和公共服务的支撑作用，同时打造了大量优质资产，不断提升园区整体的投资环境，从而实现了各类社会资源、资金在园区内的优化配置。未来，苏州工业园区的国资国企应当努力转型成为区域投融资体系中最具效益的市场主体，为更有效益的产业发展和城市发展服务。关键词:政府型投融资模式市场化投融资模式开发区转型国有投融

5、资平台中图分类号:F127．9文献标识码:A文章编号:1005－1309(2014)09－0054－011苏州工业园区投融资模式研究中国旧型城镇化是由赚取土地差价推动的，这种以土地财政和土地金融为主导的投融资模式过度依赖房地产市场的繁荣，风险随着时间积聚。推行新型城镇化首先就要摒弃原先城镇化的投融资模式，寻找替代方案。贾康(2011)认为，一些地方政府融资平台盲目扩大融资量，甚至不考虑自身还款能力，导致融资规模巨大，超过政府实际承受能力。他建议尝试公私合作(PPP)管理模式，该模式涵盖融资机制，可

6、以充分调动社会资金和民间资本，借助私人部门参与提供公共产品和服务;他还建议允许地方政府自行发债，推进地方政府踏上“阳光化”的融资轨道。苏州工业园区是国内第一个中外合作开发建设的园区，其投融资模式的形成与发展具有一定的特殊性，本篇尤其关注国资国企对园区投融资模式形成的贡献，通过厘清园区发展阶段与投融资模式市场化程度之间的关系，为进一步完善园区投融资模式提出相关建议。二、苏州工业园区投融资模式发展历程及特征(一)第一阶段(1994—2000):开发主体单一，投融资主体相对单一，投融资模式以政府型财政融

7、资为主苏州工业园区是在中国对外开放大背景下设立的。1994年5月，作为国内第一个中外合作的开发区，苏州工业园区启动开发建设。与国内其他开发区一样，苏州园区成立了管委会和开发公司。中新苏州工业园区开发集团(以下简称CSSD)由新加坡方和中方共同出资成立，第一次注册资本5000万美金，新方财团①持股65%，中方财团②持股35%。双方达成协议，由新方控股的CSSD负责园区首期基础设施的开发建设，中方主要负责规划区域内的动拆迁和行政管理工作。尽管是国家战略，苏州园区从一开始就面临“有政策、无资金”的局面。

8、在借鉴新加坡经验的基础上，园区制订了科学合理的建设规划，但对完整的投融资体制和融资平台却没有较为成熟的考虑。园区初期的开发主要是依靠苏州地方政府的财政投入和新加坡方面的投入。1996年3月，部分央企入股中方财团，CSSD注册资本增至1亿美元，中新双方股比结构保持不变。由于首期基础设施开发建设工程浩大，资金缺口巨大，尤其在1997年东南亚金融危机时，适逢园区开发规模最大的一年，当年开发投资达10亿元，CSSD面临庞大的支付压力。与其他开发区不同的是，苏州工业园区的投资主体包括苏州地方